20230724-国盛证券-快手-W-01024.HK-Q2电商表现亮眼_外循环有望复苏_5页_675kb

快手公司点评

快手电商与广告业务表现亮点

电商业务表现强劲

• 618大促期间订单量同比增长40%，买家数增长30%。
• 品牌商品GMV同比增长200%，短视频挂车下单订单量增长210%，搜索支付GMV增长130%。
• 达人分销抽佣提升变现效率，Q2收入预计同比增长26%。

广告业务内外循环均有改善

• 内循环电商广告保持强劲增长。
• 外循环广告增长或转正，线上客户表现尤其突出，传统线下客户亦有改善预期。

直播业务Q2有望保持增长

• 直播供给持续丰富，生态优化推动用户提升。
• Q2预计维持较高增速，但下半年将进入稳健增长阶段。

投资建议

收入与利润预测

• 2023至2025年收入预计分别为1131亿、1301亿和1476亿元，同比增长分别为20%、15%和13%。
• 同期净利润将分别达到40亿、108亿和178亿元，同比增长170%、169%和64%。
• 目标价90港元。

估值

• 当前目标PE为30倍（2024年预测）。

主要风险因素

• 用户增长不及预期。
• 广告投放需求下降。
• 宏观环境变化。
• 政策对业务的不利影响。

财务数据摘要

• 营业收入预测（亿元）：2023年113.1，2024年130.1，2025年147.6。
• 净利润预测（亿元）：2023年4.0，2024年10.8，2025年17.8。
• 毛利率预测：逐步提升，2023年46.8%。

报告招商证券于2023年7月24日发布 📅