> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球视角下A股韧性分析总结 ## 一、本周行情回顾 ### （一）指数行情 本周（2026年3月23日-3月27日），A股市场整体震荡调整，主要宽基指数均下跌。全A指数下跌0.73%，北证50指数跌幅超过3%。从风格来看，小盘风格表现相对优于大盘风格，稳定风格和周期风格录得上涨，金融风格下跌超2%。从行业来看，有色金属、公用事业、基础化工涨幅靠前，非银金融、计算机、农林牧渔跌幅较大。 ### （二）资金流向 - **交投活跃度**：本周A股日均成交额为21116亿元，较上周下降995.59亿元；日均换手率为1.9371%，较上周下降0.0017个百分点。 - **融资融券余额**：截至3月26日，两融余额为26165.30亿元，较上周下降157.46亿元。其中，融资余额下降160.88亿元，融券余额上升3.42亿元。 - **新成立基金**：本周新成立基金51只，发行份额261.49亿份，其中权益类基金33只，发行份额171.23亿份，占65.49%。 - **全球基金流动**：3月19日至3月25日，全球基金净流入A股3.55亿美元，海外基金净流入6.65亿美元。全球基金对科技行业净流入规模最大，达11.93亿美元；对商品/材料行业则大幅净流出。 ### （三）估值变动 - **全A指数PE(TTM)**：本周下降0.51%至22.48倍，处于2010年以来90.63%分位数，仍处于较高水平。 - **全A指数PB(LF)**：本周下跌1.2%至1.84倍，处于2010年以来50.52%分位数，处于中位水平。 - **股债利差**：全A股债利差为2.6314%，位于3年滚动均值-1.32倍标准差附近，处于2010年以来47.27%分位数水平。 ## 二、A股市场投资展望 A股市场在外部地缘因素反复扰动下波动较大，投资者情绪偏弱，主要指数延续调整，但跌幅收窄。美伊冲突局势仍存在较大不确定性，对全球风险资产压制短期内难以缓解，全球权益市场或继续高波动运行，A股以震荡为主。 然而，国内确定性优势凸显，成为支撑A股韧性的关键。具体表现为： 1. **政策支持**：作为“十五五”开局之年，改革举措稳步推进，政策护航资本市场发展。 2. **中长期资金改善**：居民财富搬家与长期资金入市共振，中长期资金供给改善具有确定性。 3. **制造业优势**：国内产业链完备，竞争优势持续升级，为应对外部波动提供内生支撑。 4. **配置主线清晰**：能源安全、自主可控、产业升级成为明确主线，具备防御属性与配置性价比。 5. **业绩披露窗口**：随着年报和一季报集中披露，业绩确定性高、景气度改善的板块将成为资金聚焦方向。 ## 三、配置机会 1. **关注能源及替代性需求**：美伊冲突驱动能源价格波动，关注煤炭、煤化工、新能源、航运港口、油气等板块。 2. **防御性资产**：市场向防御性资产倾斜，建议关注金融（银行）、公用事业、交通运输等板块。 3. **科技创新与产业趋势**：聚焦电力设备、储能、存储、半导体、算力、通信设备等具备确定性逻辑的科技板块。 4. **消费板块**：部分细分领域估值处于历史偏低水平，具备预期修复空间，建议关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等。 ## 四、风险提示 - **外部不确定性**：美伊冲突等地缘风险仍可能对市场造成压制。 - **政策不及预期**：政策效果若未达预期，可能影响市场稳定性。 - **市场情绪与流动性风险**：市场情绪不稳定及流动性持续调整可能加剧波动。 ## 五、分析师信息 - **杨超**：中国银河研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置研究经验。 - **王雪莹**：中国银河研究院策略分析师，2023年加入研究院。 ## 六、相关研究 - 2026-03-22：国际金价下跌，避险资产为何“失灵”？ - 2026-03-19：美联储降息预期减弱，市场流动性变化。 - 2026-03-17：美伊冲突下港股流动性重构。 - 2026-03-14：解读“十五五”规划纲要。 - 2026-03-07：分析“十五五”六大未来产业图谱。 - 2026-03-05：分析政府工作报告对A股的影响。 - 2026-03-03：探讨A股波动的“正负手”及未来趋势。 - 2026-03-01：两会前瞻及政策变化分析。 ## 七、图表目录 - 图1：本周主要宽基指数涨跌幅 - 图2：本周风格指数涨跌幅 - 图3：本周一级行业指数涨跌幅 - 图4：本周二级行业指数收益率排名 - 图5：市场成交额与换手率 - 图6：北向资金日度成交额 - 图7：A股市场融资融券余额 - 图8：公募基金新成立基金份额及只数 - 图9：公募基金新成立基金份额分布 - 图10：A股IPO与再融资金额 - 图11：A股限售股解禁统计 - 图12：全球基金净流入A股规模 - 图13：海外基金净流入A股规模 - 图14：全球基金对中资股行业流向 - 图15：海外基金对中资股行业流向 - 图16：宽基指数估值及其变动 - 图17：宽基指数估值分位数 - 图18：10年期国债收益率与期货合约收盘价 - 图19：全A指数风险溢价率 - 图20：二级行业PE估值分位数及变化 - 图21：二级行业市盈率分位数与净利润变化 - 图22：3月以来全球主要权益市场涨跌幅 ## 八、免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及第三方网站链接，银河证券对此不承担责任。客户应自行判断投资决策，承担相应风险。