20150412-中泰证券-食品饮料_以史为鉴的食品饮料牛市三定律-全面看多_就是现在__13页_633kb

食品饮料行业策略报告总结

核心内容概述

本报告发布于2015年4月12日，由齐鲁证券分析师胡彦超撰写，核心观点为**“以史为鉴的食品饮料牛市三定律”，并提出“不仅能防御，而且可进攻”**的行业策略，对食品饮料板块进行全面看多。报告指出，当前时点食品饮料板块具备估值优势，有望在市场波动中发挥防御与进攻双重功能。

---

主要观点

1. 食品饮料板块具备估值洼地效应

• 近十年食品饮料板块估值相对A股整体平均溢价为2.077倍，当前仅1.70倍，估值仍有提升空间。
• 相比医药板块（年初涨幅达50%），食品饮料板块年初涨幅仅为22.5%，存在补涨机会。
• 若大盘继续上涨，食品饮料板块将受益于估值修复，继续轮动和补涨；若市场下跌，则具备防御价值。

2. 食品饮料板块上涨的先导指标是医药板块

• 上两轮牛市中，医药板块通常先于食品饮料板块启动，提前1-2周。
• 当前医药板块近两周涨幅达20%，预示食品饮料板块补涨行情即将来临。

3. 食品饮料板块在牛市中表现优于大盘

• 两轮A股牛市中，食品饮料板块最终跑赢大盘，并在大盘见顶后继续上涨，幅度和持续性均优于大盘。
• 当前上证指数涨幅已达96.8%，而食品饮料板块涨幅仅为54.9%，仍有补涨空间。

4. 食品饮料板块在牛市末期仍有较长时间的上涨周期

• 在牛市末期，食品饮料板块可能持续上涨约3个月，延续近一个季度的行情。

---

关键信息

行业整体状况

• 行业总市值：914,254.24亿元
• 行业流通市值：805,083.85亿元

重点公司推荐

• 伊利股份：预计2015-2016年EPS为1.76、2.19元，目标价35.2-38.7元，买入评级。
• 双汇发展：预计2015-2016年EPS为2.11、2.41元，目标价42-52.5元，买入评级。
• 海天味业：预计2015-2017年收入分别为113、130、152亿元，净利润分别为25.5、30.5、36.2亿元，目标价80.8元，买入评级。
• 张裕A：预计2015-2016年EPS为1.62、1.73元，目标价48.6元，买入评级。
• 青岛啤酒：预计2015-2017年EPS分别为1.69、1.90、2.26元，目标价59元，买入评级。
• 西王食品：预计2015-2016年EPS为1.21、1.65元，目标价38.8元，买入评级。
• 中炬高新：预计2015-2016年EPS为0.30、0.58元，目标价20.3元，买入评级。
• 上海梅林：预计2015-2016年EPS为0.22、0.27元，目标价17-20.4元，买入评级。

市场预期与配置建议

• 基金投资者可关注食品B，当前食品B涨幅为32.62%，相对估值优势显著。
• 食品饮料板块具备长期增长潜力，是消费领域的优质资产。
• 重点关注国企改革受益企业，如中炬高新、上海梅林等。

---

行业策略总结

进可攻

• 若大盘继续上涨，食品饮料板块将受益于估值修复，继续轮动和补涨。
• 食品饮料板块估值洼地效应显著，具备较强上涨弹性。

退可守

• 若市场下跌，食品饮料板块因基本面稳健、增长可预期，具备防御功能。
• 在风险偏好降低时，食品饮料板块是最佳避风港。

---

行业发展趋势

1. 品类扩张与产品升级

• 西王食品、海天味业等公司通过品类扩张和产品升级，提升盈利能力和市场竞争力。
• 张裕A通过进口酒市场拓展，增强品牌影响力和盈利能力。

2. 渠道优化与线上拓展

• 青岛啤酒、伊利股份等企业加强线上渠道布局，提升市场渗透率和品牌影响力。
• 中炬高新渠道下沉，拓展空白市场，提升市场份额。

3. 国企改革带来的增长潜力

• 上海梅林、中炬高新等国企改革受益企业，资产注入和管理优化将提升经营效率和盈利水平。

---

结论

本报告认为，2015年第二季度是全面看多食品饮料板块的时机，板块具备估值修复和补涨潜力，同时在市场调整时也能发挥防御作用。重点推荐伊利股份、双汇发展、海天味业、张裕A、青岛啤酒、西王食品、中炬高新、上海梅林等具备行业龙头地位、业绩稳健、估值合理、增长潜力大的公司。基金投资者可关注食品B，以获取板块整体上涨收益。