20200704-招商证券-光伏系列报告之（三十二）_竞价规模超预期_抢装有望带动产业链价格复苏_14页_797kb

光伏行业分析报告总结

核心内容

2020年光伏行业迎来竞价项目落地，规模达到26GW，超出预期。此项目对行业价格走势和竞争格局产生积极影响，预计产业链价格将触底回暖，龙头企业将受益于行业集中度的提升和市场洗牌。

主要观点

• 竞价规模超预期：2020年光伏竞价项目规模为26GW，其中普通光伏电站占比99%，工商业分布式光伏占比1%，显示出行业对普通光伏电站的持续重视。
• 电价与补贴强度下降：2020年光伏竞价项目加权平均度电补贴强度为0.033元，较2019年下降0.032元，电价降幅为0.0644元/千瓦时，表明行业加速向平价过渡。
• 项目落地确定性强：由于电网明确新能源消纳、补贴强度下降及下游结构优化，2020年项目落地的确定性高于2019年。
• 产业链价格回暖：受竞价项目落地影响，硅料、硅片、电池片及组件环节价格已基本触底，硅料价格环比上涨2%，预示价格反弹趋势。
• 龙头企业优势显著：在价格持续下降背景下，龙头企业保持微利，二三线小厂普遍亏损。龙头企业的扩产和市场集中度提升是行业发展的关键。

关键信息

• 竞价项目分布：26GW项目中，普通光伏电站为25.63GW，工商业分布式光伏为0.4GW。
• 区域分布：项目主要集中在河北、浙江、贵州、宁夏等省份，其中河北装机容量最大，达到358万千瓦。
• 企业分布：国企/央企占据竞价项目规模的77%，包括国家电投、大唐、华能、华电等，显示下游结构优化趋势。
• 价格走势：2020年竞价项目落地后，预计下半年相关产品价格将上涨。
• 投资建议：推荐关注隆基股份、通威股份、晶澳科技、东方日升、爱旭股份、福斯特、福莱特、阳光电源、山煤国际、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等公司。

风险提示

• 疫情无法有效控制，将影响海外需求，制约行业回暖。
• 全球电力需求增速低于预期，可能影响光伏电站新建项目的进展。

行业与个股表现

• 行业指数：2020年光伏行业绝对表现和相对表现均优于市场，显示行业增长潜力。
• 重点公司财务指标：如隆基股份、通威股份、爱旭股份等，均显示未来盈利预测提升，估值合理。

结论

在龙头坚定扩产和行业集中度提升的背景下，光伏行业竞争格局进一步优化，强者恒强逻辑延续。预计2020年下半年产品价格将上涨，行业基本面向好，投资评级为推荐。