> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈科能源品月报总结（2026年09月） ## 核心内容概览 本报告分析了2026年9月能源品市场的主要趋势与关键因素，重点围绕原油、沥青、燃料油三种商品展开。整体来看，能源品市场仍受到地缘政治冲突的影响，同时季节性需求回暖也对市场产生支撑作用。 --- ## 主要观点 ### 1. 原油 - **地缘局势持续紧张**：8月原油市场的核心驱动因素为地缘政治问题，从美伊谈判到胡塞袭击沙特，再到双方相互袭击能源设施，局势不断升级。 - **霍尔木兹海峡受限**：目前霍尔木兹海峡仍处于受限状态，地缘事件发展具有不确定性。 - **价格走势**：9月原油仍有大幅上行风险，但若海峡通航超预期恢复，价格可能快速下行。 - **关注重点**：持续关注霍尔木兹海峡通航进展及地缘局势变化。 ### 2. 沥青 - **供应端**：8月沥青供应持续下降，9月总排产环比下降 $11.1\%$，地炼排产小幅增加，但整体供应仍偏紧。 - **需求端**：8月出货量上升，9月进入“金九银十”传统基建旺季，需求有望进一步回升。 - **基本面**：沥青裂解价差在原油反弹阶段存在支撑，整体基本面有所转强。 - **关注重点**：9月沥青出货量是否持续增加，以及天气改善对需求的推动作用。 ### 3. 燃料油 - **供应端**：高硫燃料油供应持续偏紧，俄罗斯7月出口达历史新低，伊拉克、墨西哥等国也处于低位。 - **需求端**：中东、南亚仍处于旺季，部分区域使用原油直烧发电，需求可能见顶。 - **低硫燃料油**：巴西出口增加，科威特供应仍处低位，低硫燃料油基本面驱动不强，但受海外柴油强势带动，裂解价差仍有一定支撑。 - **价差表现**：LU-FU价差处于震荡结构，后续走势主要依赖海外柴油裂解表现及国内需求变化。 - **关注重点**：科威特供应恢复情况及国内进料需求增加趋势。 --- ## 关键信息总结 ### 供应情况 - **原油**：地缘冲突持续，霍尔木兹海峡受限，供应风险上升。 - **沥青**：8月沥青产量环比上升 $53\%$，9月排产环比下降 $11.1\%$，但需求回暖。 - **燃料油**：高硫供应偏紧，低硫供应受巴西出口增加影响，但科威特仍处低位。 ### 需求表现 - **沥青**：8月出货量上升 $26\%$，9月旺季需求预计进一步增加。 - **燃料油**：8月地缘冲突带动船燃绕行需求，催化裂化装置产能利用率上升，毛利增加。 - **改性沥青**：8月改性沥青产能利用率上升 $44\%$，9月防水端需求有望明显改善。 ### 库存变化 - **沥青**：8月库存持续下降，9月旺季将进一步去化。 - **燃料油**：8月新加坡库存上升 $6.1\%$，国内港口库存上升 $1.8\%$。 ### 价差分析 - **低硫裂解价差**：8月国内外低硫裂解价差均下跌，国内相对偏强。 - **高低价差**：LU-FU价差处于宽幅震荡格局，9月上行空间有限，仍偏震荡。 --- ## 市场展望 - **原油**：地缘冲突仍是主要变量，关注霍尔木兹海峡通航恢复情况。 - **沥青**：供需面有望转向供减需增，旺季需求或推动价格上行。 - **燃料油**：高硫供应偏紧，低硫基本面驱动不强，但受海外柴油裂解带动，价差维持震荡。 - **整体建议**：9月能源品市场需密切关注地缘政治动态及季节性需求变化，合理把握市场节奏。 --- ## 数据来源 - Wind - 钢联 - 迈科期货