化工行业深度报告：风电材料：看好叶片材料革新以及海风机遇_16页_1mb

化工行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于风电材料领域的投资机会，重点分析了叶片材料革新及海上风电发展对碳纤维、酸酐固化剂和灌浆料等化工产品的带动效应。报告指出，在“双碳”目标推动下，风电行业迎来快速发展，特别是海上风电将成为未来增长的重要引擎。同时，国内企业正在加速布局大丝束碳纤维产业链，推动风电叶片大型化趋势，拉挤成型技术的成熟带动酸酐固化剂需求增长，海上风电的发展也促进了灌浆料国产替代进程。

主要观点

1. 风电产业升级与成本下降

• 风电成本持续下降，陆上风电成本从0.089美元/千瓦时降至0.039美元/千瓦时，海上风电成本从0.162美元/千瓦时降至0.084美元/千瓦时，风电逐步成为最经济的可再生能源之一。
• 中国风电累计装机容量及增速全球领先，2020年全球风电装机规模中，中国占比38.5%。
• “十四五”期间，可再生能源将成为中国能源消费增量的主体，风电作为主要可再生能源之一，将快速发展。

2. 风电叶片大型化趋势

• 风机大型化趋势显著，叶片长度从17m增长至126m，对材料的轻质、高强、高刚、耐疲劳等特性需求提升。
• 碳纤维在叶片材料中应用广泛，其性能优于玻璃纤维，可减少叶片自重38%，成本下降14%。
• 大丝束碳纤维成本较低，应用范围广，有望成为风电叶片材料的主流选择。

3. 酸酐固化剂需求增长

• 拉挤成型工艺在风电叶片大梁制造中优势明显，酸酐固化剂因其低粘度、良好浸渍性成为优选。
• 2025年全球风电新增装机量预计120GW，按拉挤碳梁渗透率60%，酸酐需求将达1.6万吨；考虑拉挤工艺在传统玻板中的应用，整体酸酐需求预计超过3万吨。

4. 海上风电带动灌浆料需求

• 海上风电导管架灌浆料需具备低用水量、大流动性、高早强、超高强、微膨胀、高耐久等特性。
• 一台8MW海上风机约使用100-200吨灌浆料，预计“十四五”期间我国海上风电累计新增规模达45GW，对应年均约11.3-22.5万吨灌浆料需求。
• 国内灌浆料市场被Sika和BASF主导，但国产替代趋势明显，苏博特作为龙头企业正在快速崛起。

关键信息

产业趋势

• 双碳驱动：风电作为主要可再生能源之一，将加速发展，特别是在海上风电领域。
• 叶片大型化：风机功率提升推动叶片大型化，对材料性能要求更高，碳纤维成为优选。
• 拉挤成型工艺：该工艺在叶片大梁制造中广泛应用，提升生产效率并降低成本。
• 海上风电崛起：海上风电将成为未来增长的重要方向，推动灌浆料等配套材料需求。

投资机会

• 大丝束碳纤维：上海石化、吉林碳谷、吉林化纤、光威复材等企业布局大丝束碳纤维产业链，受益于风电叶片大型化趋势。
• 酸酐固化剂：濮阳惠成作为国内顺酐酸酐衍生物龙头企业，有望受益于风电拉挤工艺需求增长。
• 灌浆料：苏博特作为国内灌浆料龙头企业，具备技术优势和市场潜力，有望实现国产替代。

受益标的

公司名称	投资机会	估值与盈利预测
上海石化	大丝束碳纤维	2022年PE为12.16
吉林碳谷	大丝束碳纤维	2022年PE为37.76
吉林化纤	大丝束碳纤维	2022年PE为23.81
光威复材	大丝束碳纤维、拉挤成型	2022年PE为38.94，评级为买入
濮阳惠成	酸酐固化剂	2022年PE为22.56，评级为买入
苏博特	海上风电灌浆料	2022年PE为16.07

风险提示

• 风电装机量增长不及预期
• 技术突破不及预期
• 行业竞争加剧

附录

• 图表目录：包含风电装机容量、成本变化、材料性能对比等多张图表
• 表格目录：包括风电装机成本占比、国内企业扩产计划等多张表格
• 投资评级说明：报告投资评级为“看好”，采用相对评级体系
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，内容仅供参考

总结

本报告指出，在“双碳”目标推动下，风电行业将快速发展，特别是海上风电。叶片材料革新、拉挤成型技术及灌浆料国产替代将成为主要投资方向，相关企业如上海石化、吉林碳谷、吉林化纤、光威复材、濮阳惠成和苏博特有望受益。报告建议投资者关注这些领域，同时提示相关风险。