> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货基差周报总结：行情震荡贴水扩大 ## 核心内容概述 本周股指期货市场整体呈现贴水走阔的态势，主要品种的贴水幅度均有扩大，但IH合约贴水略有收窄。基差与持仓之间表现出较强联动性，贴水扩大时持仓下降，贴水收窄时持仓上升。下周随着交割临近，股指期货贴水预计逐步收窄，市场可能迎来调整。 ## 主要观点 ### 1. 基差走势分析 - **IM主力合约**：周均贴水105.8点，较上周扩大35.6点。 - **IC主力合约**：周均贴水121.5点，较上周扩大40.8点。 - **IF主力合约**：周均贴水46.3点，较上周扩大5.4点。 - **IH主力合约**：周均贴水26.5点，较上周收窄0.9点。 ### 2. 基差与持仓联动 - 基差走阔时，持仓下降；基差收窄时，持仓上升。 - 周一、周三、周五股指上涨，基差走阔，持仓下降。 - 周二、周四股指下跌，基差扩大，持仓增加。 ### 3. 年化基差率变化 - 年化基差率再度下行。 - **空头策略**：IM、IC、IF、IH可选下季月合约对冲，年化成本最低。 - **多头策略**：IM、IC、IF、IH可选当月合约，年化贴水率最大。 ### 4. 价差结构分析 - 各品种2609与2612季月之间价差扩大。 - **IM**：周五当月与下月价差80.6点，季月价差288.4点，下季月价差485.2点。 - **IC**：周五当月与下月价差78.6点，季月价差259.6点，下季月价差431.8点。 - **IF**：周五当月与下月价差28点，季月价差109.4点，下季月价差182.4点。 - **IH**：周五当月与下月价差18.6点，季月价差60.4点，下季月价差85.6点。 ### 5. 滚贴水收益测算 - 滚贴水收益因贴水扩大而上升。 - **IM**：季月合约年化率为16.9%。 - **IC**：季月合约年化率为15.5%。 - **IF**：季月合约年化率为10.9%。 - **IH**：季月合约年化率为9.3%。 ### 6. 空头展期成本 - 空头展期成本有所提高。 - **IC**：年化成本最低，为10.8%。 - **IM**：年化成本为12.5%。 - **IH**：年化成本为7.8%。 - **IF**：年化成本为5.9%。 ## 关键信息 - 本周股指期货贴水全面走阔，但IH略有收窄。 - 基差与持仓呈现联动关系，贴水扩大时减仓，贴水收窄时增仓。 - 下周股指贴水预计收窄，市场可能迎来调整。 - 对空头而言，下季月合约对冲成本最低。 - 对多头而言，当月合约贴水率最大。 - 价差结构走阔，各品种当月与下季月合约价差显著扩大。 - 分红高峰已过，分红对基差的影响逐步下降。 - 滚贴水收益因贴水扩大而提升，IM、IC、IF、IH均呈现正收益。 - 空头展期成本提高，IC、IM、IH、IF的年化成本分别为10.8%、12.5%、7.8%、5.9%。 ## 结论与策略建议 - 下周股指期货贴水预计收窄，市场可能迎来调整。 - 对空头而言，选择下季月合约进行对冲，年化成本最低。 - 对多头而言，选择当月合约，年化贴水率最大。 - 建议投资者关注市场走势，合理选择合约进行对冲或持仓操作，控制风险。 ## 数据来源 - 所有数据均来自iFinD。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。 - 投资者应独立判断，自行承担投资风险。 - 银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。 ## 联系信息 - **银河期货** 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 微信公众号：银河期货