> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇川技术2026年中报总结 ## 核心内容 汇川技术（300124）在2026年半年报中表现出强劲的业绩增长，超出了市场预期。公司作为国内工控行业龙头，展现了良好的增长潜力和盈利能力，尤其在通用板块、新能源车和新兴产业领域均有显著进展。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年H1/2026年Q2营收**：246.8亿元/145.3亿元，同比分别增长20%/26%。 - **2026年H1/2026年Q2归母净利润**：28.1亿元/18.0亿元，同比分别下降5%/增长9%。 - **毛利率**：29.7%/30.2%，同比分别下降0.5pct/上升0.6pct。 - **归母净利率**：11.4%/12.4%，同比分别下降3.1pct/1.9pct。 - **费用率**：期间费用率16.2%，同比下降0.5pct。 ### 2. 通用板块表现 - **2026年H1/2026年Q2收入**：110亿元/67亿元，同比分别增长36%/56%。 - **市占率**：伺服/变频/小型PLC市占率分别为37.2%/21.4%/14.8%，同比分别提升3.0pct/1.7pct/4.2pct。 - **AI战略**：AI相关产业带动半导体、机床、电子等行业需求增长，公司已实现AI与工业控制的深度融合。 - **产能与交付**：自Q2起公司产能扩建，交付能力提升超30%，订单交付压力缓解，收入环比增长58.7%。 - **全年预期**：预计全年通用板块收入有望达35\~40%。 ### 3. 新能源车板块表现 - **2026年H1/2026年Q2收入**：94亿元/52亿元，同比分别增长4%/-2%。 - **毛利率**：12.8%，同比下降4.0pct。 - **核心客户表现**：奇瑞新能源、小米、理想Q2销量表现分化。 - **市场地位**：电控/电机定子/驱动总成/OBC市占率分别为8.4%/9.0%/7.5%/4.4%，排名稳固。 - **海外市场**：新增海外定点9个，匈牙利、泰国工厂已实现批量交付。 - **智能底盘**：主动悬架液压泵已SOP放量，主动稳定杆获得主机厂定点。 - **新业务布局**：布局数据中心服务器电源，技术布局持续落地。 - **全年预期**：随着产品顺价及海外市场拓展，利润有望恢复。 ### 4. 新兴产业表现 - **2026年H1/2026年Q2收入**：14.7亿元/9.8亿元，同比分别增长96%/158%。 - **毛利率**：28.4%，同比下降5.4pct。 - **人形机器人**：发布量产版七自由度仿生臂，已在客户整机端完成验证测试；无框电机在头部人形整机厂小批量应用；泛人形解决方案样机进入客户工业场景试机。 - **数字能源**：国内外储能双线并进，内蒙古1GW构网型储能、印度2.6GW储能及50MW钠电项目落地；海外工商储、台区配储、能源运营平台持续拓展。 - **工业机器人**：2026年H1工业机器人/SCARA机器人市占率分别为9%/25%，排名稳固。 ### 5. 电梯板块表现 - **2026年H1/2026年Q2收入**：24亿元/14亿元，同比分别增长5%/5%。 - **市场背景**：在地产需求承压背景下仍保持稳健增长。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为60.1亿元、74.1亿元、89.0亿元，同比增长分别为19%、23%、20%。 - **EPS**：预计2026-2028年每股收益分别为2.22元、2.73元、3.29元。 - **PE估值**：对应现价PE分别为27.95x、22.69x、18.88x。 - **目标价**：基于2027年30x PE，目标价为81.9元，维持“买入”评级。 ### 财务指标 - **市净率（P/B）**：4.57倍。 - **流通A股市值**：149,574.80亿元。 - **总市值**：168,021.60亿元。 - **资产负债率**：2026年预计为45.93%，较2025年下降。 - **ROE（摊薄）**：预计2026年为14.85%，2027年为15.84%，2028年为16.41%。 - **ROIC**：预计2026年为12.94%，2027年为14.14%，2028年为15.05%。 ### 现金流与资产负债 - **2026年H1经营活动现金流净额**：19.75亿元，同比下降35%，主要受策略备货及应收款项增加影响。 - **2026年H1末应收账款/存货/合同负债**：分别为147.4亿元、100.6亿元、8.6亿元，同比分别增长41%、23%、9%。 ## 风险提示 - 新能源车销量不及预期； - 行业竞争加剧。 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级； - **理由**：公司作为国内工控龙头，受益于行业高景气，AI、人形机器人、数字能源等新业务增长可期，未来盈利能力有望持续提升。 ## 总结 汇川技术在2026年中报中展现了良好的业绩表现与增长潜力，尤其在通用板块、新能源车及新兴产业领域表现突出。公司通过拓展市场、提升产能、优化价格体系及推动AI与工控融合，有效对冲了原材料涨价和行业竞争带来的压力。未来，随着海外市场的进一步拓展与新业务的持续落地，公司有望实现更高的收入和利润增长，维持“买入”评级。