20260629-东证期货-纯苯_苯乙烯半年度报告_石油苯供应逐步回归_需求修复预计呈现分化状态_29页_6mb

纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容

纯苯市场

• 走势评级：震荡
• 上半年影响因素：供应端扰动为主，主要受炼厂裂解及重整装置降负影响，导致石油苯产量下降，库存持续去化。
• 下半年预期：供应端逐步回归，预计下半年石油苯产量环比增长9.94%，全年产量2301万吨，同比增速2.99%。
• 需求端：需求修复力度分化，己内酰胺需求预计较强，苯胺与苯乙烯修复动能较弱，苯酚需关注电子级环氧树脂需求增量。
• 库存变化：6-7月纯苯预计延续去库，8月后逐步转为累库，但累库斜率初期平缓。
• 价格区间：以布油70-85美元/桶为锚点，纯苯关注5800-7100元/吨运行区间。

苯乙烯市场

• 走势评级：震荡
• 上半年影响因素：需求端弱于预期，家电、汽车等耐用品消费透支，ABS及HIPS需求承压，支撑主要来自出口。
• 下半年预期：需求修复动能较弱，预计全年需求增速为-3%至-1%。出口量将回落至5万吨以内，但3S制品出口仍保持较高增长。
• 利润情况：非一体化装置利润低位运行，预计维持在800-1200元/吨附近。检修回归速度较慢，供应弹性较大。
• 价格区间：苯乙烯关注6700-8100元/吨运行区间。

主要观点

纯苯

• 供应回归：下半年纯苯供应端将逐步回升，海内外重整及裂解装置均有提负预期，但亚美套利窗口大规模打开难度较大。
• 需求分化：己内酰胺需求修复力度较强，而苯乙烯和苯胺需求修复空间有限。苯酚需关注电子级环氧树脂的实际增量。
• 库存趋势：6-7月纯苯去库，8月后逐步累库，但初期斜率平缓。全年供需平衡预计小幅去库4万吨。

苯乙烯

• 弱需求主导：产业链核心问题在于需求不足，尤其是与耐用品消费挂钩的ABS和HIPS需求疲软。
• 出口支撑：上半年出口放量显著，但近期节奏放缓，关注常态化出口量。2026年PS、ABS、EPS全年出口量预计分别达42、38、45万吨。
• 利润压制：非一体化装置利润维持低位，生产利润需压制在盈亏平衡线附近，以实现供需再平衡。

关键信息

供应端

• 石油苯产量：上半年产量约170-175万吨/月，开工率降至66%附近，为近年同期最低。
• 新增产能：2026年预计新增产能183.5万吨/年，主要来自歧化及大炼化项目。
• 进口情况：上半年进口量下降18.01%，预计下半年回升至43-45万吨/月，韩国供应逐步回归。

需求端

• 己内酰胺：表需增速为-4.1%，但需求修复力度或较强，因锦纶长丝产量同比增长9.1%，终端消费具备韧性。
• 苯酚：需关注电子级环氧树脂需求释放节奏，预计下半年需求增速5%-7%。
• 苯胺：表需增速21.4%，但内生需求疲软，下半年开工率预计回落至80%附近。

产业链动态

• 苯乙烯出口：上半年累计出口39.4万吨，同比增长204%，但近期出口节奏放缓，预计回落至5万吨以内。
• 检修情况：国内多套苯乙烯装置存在降负或检修预期，如浙石化、新阳科技、镇海利安德等。
• 利润空间：苯乙烯-纯苯价差中枢维持在800-1200元/吨附近，压制利润以实现供需再平衡。

风险提示

• 原油价格波动：布油价格大幅波动将影响成本端，进而影响纯苯及苯乙烯价格走势。
• 终端需求不及预期：若汽车、家电等耐用品消费持续疲软，将压制苯乙烯需求修复动能。
• 政策变化：若政策端未出现有效刺激，苯乙烯需求修复将受限。

图表与数据支持

• 纯苯：华东市场价格走势、石油苯开工率、加氢苯产量、进口结构、海外三地价格、美韩价差、下游需求增速等。
• 苯乙烯：华东市场价格走势、出口量、进口量、装置运行情况、检修量、3S制品消费量、价差走势等。

总结

纯苯与苯乙烯市场在2026年上半年经历了较大的价格波动，主要由供应端扰动和需求端弱修复驱动。下半年纯苯供应端将逐步回归，但需求端修复力度分化，己内酰胺表现相对较强，苯乙烯及苯胺需求修复动能较弱。苯乙烯受耐用品消费透支影响，需求修复缓慢，出口虽有支撑但预计回归常态。两者价格走势均受原油价格及终端需求影响，预计在特定区间内震荡运行。市场需关注原油价格波动、终端需求变化及政策调整等关键风险因素。