20260223-民银国际-海外宏观周报（2026年第8期）_春节期间海外市场宏观大事一览_19页_1mb

2026年春节周海外市场宏观大事总结

核心内容概述

2026年2月20日至23日期间，海外市场发生了一系列重要宏观事件和数据发布，涵盖美国、欧洲、日本及其他地区。这些事件反映了全球经济的不确定性、地缘政治风险、政策调整以及市场对通胀与增长的持续关注。

主要观点与关键信息

美国：经济数据矛盾，政策不确定性上升

• GDP与消费数据：美国四季度GDP年化初值为1.4%，远低于预期，显示经济放缓。个人消费支出（PCE）贡献下降至1.58pp，而核心PCE物价指数回升，显示“滞胀”特征。
• 关税裁决与政策调整：美国联邦最高法院裁定特朗普依据IEEPA实施的关税措施违宪，导致相关关税停止征收。特朗普随后依据第122条推出15%的全球关税，以防止关税收入大幅下滑，中国输美关税整体小幅下降。
• 就业与通胀数据：1月就业数据强劲，但CPI数据下行，显示经济“金发女孩”特征。然而，核心PCE物价指数上升，市场对美联储6月是否加息仍保持50对50的预期。
• PMI与工业数据：美国制造业PMI小幅回落，但耐用品新订单表现好于预期，显示制造业活动有所回升。
• 地缘政治风险：美国与伊朗第二轮谈判未达有效成果，局势依旧紧张，美国可能随时采取军事行动，导致市场避险情绪升温。

欧洲：经济回暖迹象，通胀回落

• 英国：1月CPI同比上涨3.0%，核心CPI同比上涨3.1%，显示通胀回落。零售销售指数同比上涨5.3%，但制造业PMI有所下滑。
• 欧元区：工业生产放缓，但营建产出回升，制造业与服务业PMI全面回暖，显示经济逐步复苏。
• 法国：2026年国家预算案正式公布，财政赤字率控制在5%左右，高于预期，但债务占GDP比例创新高。国防开支增加，显示对安全的重视。
• 德国：制造业PMI回暖，服务业PMI回升，综合PMI显示经济前景积极，但PPI同比下滑，显示通胀压力减缓。

日本：经济微增，通胀回落，财政政策强化

• GDP与通胀：日本四季度GDP环比微增0.1%，避免技术性衰退。1月CPI同比上涨1.5%，核心CPI同比上涨2.0%，显示通胀回落。
• 财政政策：高市早苗当选日本首相，推动“负责任的积极财政”政策，加快预算案审议。2026年度预算案总支出超122万亿日元，创两年新高，其中国债费用首次超过30万亿日元。
• 工业与贸易：核心机械订单季调环比大幅增长，出口同比上升，但进口下降，贸易逆差扩大。日本制造业与服务业PMI均回暖，显示经济活力。

重要事件回顾

美国

• 关税裁决：联邦最高法院裁定特朗普依据IEEPA实施的关税措施违宪，导致相关关税停止征收。
• 特朗普新关税政策：推出15%的全球关税，以应对贸易逆差和防止美元贬值。
• 军事威胁：特朗普考虑对伊朗进行“初步的有限军事打击”，美军在中东集结，引发地区紧张。
• NASA任务推迟：因技术问题，美国载人绕月飞行任务“阿耳忒弥斯2号”推迟至4月。

欧洲

• 法国预算案：2026年国家预算案公布，财政赤字率控制在5%左右，债务占GDP比例创新高。
• 欧盟与乌克兰：欧盟未就乌克兰加入明确日期，乌克兰申请加入已近四年，尚未有实质性进展。

日本

• 高市早苗就任：高市早苗确认当选日本首相，发表施政方针演说，强调经济与财政政策。
• 2026年度预算案：预算案提交国会，总支出创两年新高，国债费用首次突破30万亿日元。

其他地区

• 加拿大加入欧洲安全行动：成为首个加入该计划的非欧洲国家，显示对欧洲安全的关注。
• 泰国出口受冲击：全球关税政策影响泰国电子产品的出口，尤其是硬盘驱动器（HDD）、印刷电路板（PCB）和集成电路（IC）。
• 韩国政治动态：前总统尹锡悦因涉嫌内乱被判处无期徒刑，引发关注。

本周关注数据

• 美国1月PCE：将作为判断经济走势的关键数据。
• 美国1月PPI：显示通胀变化趋势。
• 美国耐用品新订单：反映制造业活动变化。
• 德国四季度GDP修正值：将提供更准确的经济表现。
• 日本2月东京都区部CPI：显示日本通胀情况。

交易模式分析

• 繁荣与衰退交易更替：市场对美国经济的不确定性增加，交易模式从繁荣转向衰退。
• 数据特征不明显：部分数据波动不大，市场反应不确定。

总结

2026年春节周，海外市场宏观事件频发，涵盖政策调整、经济数据、地缘政治和财政变化等多个方面。美国经济数据呈现矛盾，政策不确定性上升，关税问题引发市场波动。欧洲经济回暖迹象明显，但通胀回落。日本经济微增，通胀回落，财政政策强化。地缘政治风险依旧存在，尤其是美伊局势。整体来看，市场对美联储政策、全球贸易形势和经济前景的判断仍存在分歧，未来需密切关注即将发布的经济数据及政策动向。