> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货橡胶周报总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月17日橡胶市场的整体情况，重点围绕**天气及成本支撑**两大因素展开。通过分析期现市场、库存、供给与需求、价差及加工利润等方面，提供了对橡胶市场走势的综合判断。 --- ## 主要观点 - **宏观因素**：地缘局势不确定性仍然较大，但预计市场将震荡向好。原油价格暴涨对合成橡胶成本构成扰动，同时对橡胶需求产生负面影响。房地产政策进一步改善，大基建可期，换车周期推动需求。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。 - **供应端**：天然橡胶供应大周期拐点已到，原料价格易涨难跌，胶农库存在2024-2025年高位出清，高价刺激产出，但低价躺平或惜售。泰国原料价格创近年新高，胶水对杯胶价差回升至高点。合成胶原料丁二烯回调，合成胶对天然橡胶价差回调至中性。 - **库存端**：青岛库存已累库至较高水平，最新一期再度出现累库，需留意后期边际变化。交易所仓单处于十年最低，全乳产量受浓乳分流及产能问题影响，全乳产量受挤压。顺丁橡胶库存处于中性水平，下游全钢胎库存中位，半钢胎库存低于去年。 - **需求端**：油价高企及我国GDP目标下调对橡胶需求形成利空。但长期来看，新能源汽车渗透率上升和汽车保有量增长利好橡胶基础需求。地产政策放宽与大基建可期，重卡销量同比增长26%左右。乘用车出口数据亮眼，工程机械出口强劲，海外全钢胎需求看好，但半钢胎替换需求受油价影响。 - **策略建议**：当前估值已提升，库存高企，需求一般。建议多头逢高减仓，天然橡胶（RU）运行区间参考16000~19000元/吨，丁二烯（NR）短中期支撑13500-14000元/吨。套利策略可观望。 - **风险点**：需关注季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气变化、持仓调整及宏观资金面波动。 --- ## 价格与价差分析 ### 天胶现货价格 - 天胶现货强势，合成胶回调。 - 天胶重回相对合成胶的溢价位置。 - 2026年1月，老全乳现货价格回升至近年高点，生产激励动力较强。 ### 基差分析 - RU基差处于多年高位，结构一度反转。 - 全乳-泰混价差处于中性位置，合成胶大涨提振NR的替代需求。 ### 价差图 - RU 9月-1月价差处于-750附近，强于过往多年。 - NR连1-连3价差处于-310附近，偏弱。 - BR连1-连3价差处于-100附近，自3月底高位大幅回落。 ### 库提价与CIF价 - 青岛保税区库提价与现货价（CIF）呈现一定价差，2026年5月价差扩大至2550元/吨。 - 库提价与CIF价差在2026年5月达到2550元/吨，显示市场对价格的预期偏强。 --- ## 原料价格 - 泰国原料胶水与杯胶价格均创近年新高，胶水-杯胶价差强劲回升。 - 国内原料价格波动较大，2026年4月胶水价格达8500日元/吨，杯胶价格达7000日元/吨。 - 泰国加工利润偏低，整体仍处于负值区域，反映加工产能过剩及原料偏紧。 --- ## 库存情况 - **青岛库存**：季节性累库至偏高位置，最新一期再度累库，需关注边际变化。 - **交易所RU仓单**：处于十年低位，NR仓单中位偏低。 - **合成胶库存**：处于中性水平，厂内库存跳涨后回落，贸易商库存不高。 - **轮胎工厂库存**： - 全钢胎库存天数高位回落，近期边际回升。 - 半钢胎库存天数回落至低于去年同期水平。 --- ## 供给端分析 - **ANRPC产量**：2025年同月累计产量减少1.6%，2026年前3月产量同比基本持平。 - **全球天胶产量**：整体呈现波动，ANRPC成员国产量与全球其他地区产量形成对比，显示全球供应格局的变化。 --- ## 总结 整体来看，2026年橡胶市场受到**天气**与**成本支撑**的影响，呈现震荡走势。天胶供应拐点已至，原料价格强势，库存高位但需求表现一般。合成胶价格回调，对天胶形成一定支撑。策略上建议**多头减仓**，关注RU与NR价格区间及价差变化。需警惕**季节性累库**、**政策调整**及**宏观资金面波动**等风险因素。