20260517-华联期货-橡胶周报_天气及成本支撑市场_40页_2mb

华联期货橡胶周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年5月17日橡胶市场的整体情况，重点围绕天气及成本支撑两大因素展开。通过分析期现市场、库存、供给与需求、价差及加工利润等方面，提供了对橡胶市场走势的综合判断。

主要观点

• 宏观因素：地缘局势不确定性仍然较大，但预计市场将震荡向好。原油价格暴涨对合成橡胶成本构成扰动，同时对橡胶需求产生负面影响。房地产政策进一步改善，大基建可期，换车周期推动需求。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。
• 供应端：天然橡胶供应大周期拐点已到，原料价格易涨难跌，胶农库存在2024-2025年高位出清，高价刺激产出，但低价躺平或惜售。泰国原料价格创近年新高，胶水对杯胶价差回升至高点。合成胶原料丁二烯回调，合成胶对天然橡胶价差回调至中性。
• 库存端：青岛库存已累库至较高水平，最新一期再度出现累库，需留意后期边际变化。交易所仓单处于十年最低，全乳产量受浓乳分流及产能问题影响，全乳产量受挤压。顺丁橡胶库存处于中性水平，下游全钢胎库存中位，半钢胎库存低于去年。
• 需求端：油价高企及我国GDP目标下调对橡胶需求形成利空。但长期来看，新能源汽车渗透率上升和汽车保有量增长利好橡胶基础需求。地产政策放宽与大基建可期，重卡销量同比增长26%左右。乘用车出口数据亮眼，工程机械出口强劲，海外全钢胎需求看好，但半钢胎替换需求受油价影响。
• 策略建议：当前估值已提升，库存高企，需求一般。建议多头逢高减仓，天然橡胶（RU）运行区间参考16000~19000元/吨，丁二烯（NR）短中期支撑13500-14000元/吨。套利策略可观望。
• 风险点：需关注季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气变化、持仓调整及宏观资金面波动。

价格与价差分析

天胶现货价格

• 天胶现货强势，合成胶回调。
• 天胶重回相对合成胶的溢价位置。
• 2026年1月，老全乳现货价格回升至近年高点，生产激励动力较强。

基差分析

• RU基差处于多年高位，结构一度反转。
• 全乳-泰混价差处于中性位置，合成胶大涨提振NR的替代需求。

价差图

• RU 9月-1月价差处于-750附近，强于过往多年。
• NR连1-连3价差处于-310附近，偏弱。
• BR连1-连3价差处于-100附近，自3月底高位大幅回落。

库提价与CIF价

• 青岛保税区库提价与现货价（CIF）呈现一定价差，2026年5月价差扩大至2550元/吨。
• 库提价与CIF价差在2026年5月达到2550元/吨，显示市场对价格的预期偏强。

原料价格

• 泰国原料胶水与杯胶价格均创近年新高，胶水-杯胶价差强劲回升。
• 国内原料价格波动较大，2026年4月胶水价格达8500日元/吨，杯胶价格达7000日元/吨。
• 泰国加工利润偏低，整体仍处于负值区域，反映加工产能过剩及原料偏紧。

库存情况

• 青岛库存：季节性累库至偏高位置，最新一期再度累库，需关注边际变化。
• 交易所RU仓单：处于十年低位，NR仓单中位偏低。
• 合成胶库存：处于中性水平，厂内库存跳涨后回落，贸易商库存不高。
• 轮胎工厂库存：
  • 全钢胎库存天数高位回落，近期边际回升。
  • 半钢胎库存天数回落至低于去年同期水平。

供给端分析

• ANRPC产量：2025年同月累计产量减少1.6%，2026年前3月产量同比基本持平。
• 全球天胶产量：整体呈现波动，ANRPC成员国产量与全球其他地区产量形成对比，显示全球供应格局的变化。

总结

整体来看，2026年橡胶市场受到天气与成本支撑的影响，呈现震荡走势。天胶供应拐点已至，原料价格强势，库存高位但需求表现一般。合成胶价格回调，对天胶形成一定支撑。策略上建议多头减仓，关注RU与NR价格区间及价差变化。需警惕季节性累库、政策调整及宏观资金面波动等风险因素。