> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 一、分析周期 2026年1月26日至2026年2月1日。 ## 二、宏观经济和债券市场一周观点 ### 2.1 宏观经济动态 - **经济运行**：1月综合PMI产出指数回落至收缩区间（49.8%），企业生产经营活动整体放缓，主要受制造业传统淡季、春节临近及低温天气等季节性因素影响。 - **制造业**：制造业PMI为49.3%，处于收缩区间，但生产指数仍为50.6%，表明生产活动具备一定韧性。高技术制造业PMI连续两个月保持在52.0%以上，显示其景气度较高。 - **非制造业**：非制造业商务活动指数为49.4%，整体景气度有所回落，但服务业保持稳定，金融业活跃度较高。建筑业受季节因素影响显著，施工活动放缓。 - **消费**：社会消费品零售总额（社零）当月增速为0.90%，餐饮收入增速为2.20%，消费者信心指数为89.30%。 - **投资**：固定资产投资累计增速为-3.80%，制造业投资保持增长趋势，但房地产业投资累计增速为-17.20%，民间投资累计增速为-6.40%。 - **进出口**：出口金额当月增速为6.60%，进口金额当月增速为5.70%。 - **金融指标**：M1同比增速为3.80%，M2同比增速为8.50%。社融存量同比增速为8.30%，社融新增22,075亿元，新增人民币贷款9,100亿元。 - **通胀**：CPI当月同比增速为0.80%，PPI当月同比增速为-2.90%。 - **财政**：财政收入当月同比增速为-24.95%，财政支出当月同比增速为-1.77%。 - **就业**：就业人数累计增速为0.88%，失业率为5.10%。 ### 2.2 资金面情况 - 央行在2026年1月26日至1月30日期间通过公开市场操作净投放资金5,305亿元，包括逆回购净投放5,805亿元、国库定存中标1,500亿元。 - 周内DR001和DR007均值分别为1.37%和1.58%，分别较前一周上行0.30BP和8.59BP。 - 资金价格走势分化，DR001持续回落，DR007震荡走高。 ## 三、债市观察 ### 3.1 债市政策 - 国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，支持符合条件的服务消费领域企业发行债券，鼓励金融机构开发特色金融产品，并支持消费基础设施项目发行REITs。 ### 3.2 债券发行 - **信用债发行**：本周共发行信用债519只，发行规模4,211亿元，环比下降20%。净融资额为净流入1,674.55亿元，平均发行成本环比小幅下行0.73BP。 - **利率债发行**：利率债发行95只，发行规模6,242.75亿元，净融资额3,805.14亿元。 - **同业存单**：发行287只，规模3,767.20亿元，净融资额为-516.80亿元。 - **总发行情况**：本周共发行债券901只，规模合计14,220.52亿元，净融资额为净流入4,962.90亿元。 ### 3.3 新券种发行 - **科技创新类债券**：本周发行62只，规模611.10亿元，其中交易所市场发行28只，规模161.80亿元；银行间市场发行34只，规模449.30亿元。 - **新品种亮点**： - 全国首单“AI+具身智能”双主题科创债，发行规模2.00亿元，用于人工智能与具身智能领域。 - 全国首单保理公司科创债，发行规模1.80亿元，票面利率2.00%，创下同期限保理公司债券最低利率，募集资金主要用于支持专精特新“小巨人”企业。 ## 四、风险预警 - **主体级别下调**：本周无发行人主体级别被下调。 - **主体展望下调**：本周无发行人评级展望被下调。 ## 五、报告声明 - 本报告基于公开资料整理，信息准确性与完整性不作保证，分析和建议仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属大公国际所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。引用需注明出处，并不得有悖原意。