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铜价可能以高位震荡趋势运行总结

核心内容

本报告分析了当前铜价可能呈现高位震荡趋势的原因，涉及宏观政策、供需关系及库存变化等多个方面。报告指出，美联储上半年降息概率不高，精废铜价差维持高位，沪铜及LME、COMEX铜库存持续上升，综合判断铜价将面临高位震荡行情。

主要观点

1. 美联储政策对铜价的影响

• 降息概率不高：美联储古尔斯比表示，利率可以下调，但不希望在通胀缓解之前就提前大幅降息。如果通胀回落，利率今年可能降更多。
• 3月降息概率：仅4%，维持利率不变概率为96%。
• 4月降息概率：累计降息25个基点概率为17.3%，维持利率不变概率为82.1%。
• 6月降息概率：累计降息25个基点概率为43%。
• 政策影响：美联储降息延后对铜价构成一定利空。

2. 供需关系分析

• 精炼铜产量增长：中国铜冶炼厂精炼费（RC）为-5.01美分/磅，粗炼费（TC）为-50.96美元/千吨，加工费维持在极低位，显示供给充足。
• 精废铜价差高位：精废铜价差为4,045元/吨，较近5年平均水平维持在较高水平，表明精铜需求强劲，废铜供应相对不足。
• 铜材产量下降：铜材产量同比下降，可能对需求端造成一定压力。

3. 库存变化趋势

• 沪铜库存大幅上升：截至2026年2月27日，沪铜库存为391,529吨，较上一周增加119,054吨。
• LME铜库存持续增长：截至2026年2月26日，LME铜库存为253,600吨，较上一交易日增加3,950吨。
• COMEX铜库存小幅增加：截至2026年2月27日，COMEX铜库存为601,541吨，较上一交易日增加493吨。
• 综合库存趋势：铜库存持续上升，对价格形成压力，限制上涨空间。

关键信息

• 铜价走势：预计以高位震荡为主，缺乏明显套利机会。
• 期权建议：投资者应以观望为主，避免盲目操作。
• 风险提示：
  • 美联储政策变化超预期；
  • 经济数据变化超预期；
  • 铜需求变化超预期。

附图说明

• 沪铜库存：反映国内铜库存上升明显。
• LME铜库存：显示伦敦市场铜库存持续增长。
• COMEX铜库存：纽约市场铜库存小幅增加。
• 精废铜价差：显示精铜与废铜价格差距较大，市场供需结构偏紧。

数据来源

• 上海期货交易所
• 伦敦金属交易所
• 纽约商品交易所
• 万得资讯
• 华龙期货股份有限公司

投资者提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，谨慎操作。
• 如有疑问，建议咨询独立投资顾问。

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