> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃周报总结 ## 核心内容 本周聚烯烃市场整体呈现共振下行态势，但PP受短期补库支撑跌幅有所减缓。PE在经历周初因现货偏紧及月底去库带动的短暂冲高后迅速转弱，受国际油价回落、成本支撑松动及下游传统淡季需求疲软的多重制约，市场价格重心显著下移，HDPE、LDPE及LLDPE薄膜料价格分别下跌520元/吨、247元/吨和320元/吨。PP方面，受美伊谈判实质性缓和及地缘风险溢价下滑影响，成本端支撑坍塌，期现货共振下行，全国拉丝均价下跌1.14%至7926元/吨。 ## 主要观点 ### 供应端 - **PE**：涉及国能宁煤、榆林化工等装置重启，以及惠州某外企新增检修，整体产量预期增加2.2万吨至66.57万吨。 - **PP**：东华茂名、大庆石化及浙江石化一线等装置计划开车，带来供应增量预期；但扬子石化等装置延长检修，一定程度上缓解了供需回归速度。 ### 需求端 - **PE**：下游整体开工率小幅下降，农膜处于传统淡季，包装膜企业利润未明显改善，订单持续萎缩。 - **PP**：下游需求延续下行趋势，产业利润收窄导致负反馈明显提升，终端制造业新增订单跟进不足，原料补仓维持少量，预计下周下游平均开工率降至45%附近。 ### 成本端 - 国际油价回落，油制成本支撑松动，美伊和谈缓解地缘担忧，市场对油价小幅下跌预期增强。 - PP成本端受油制利润（占比51%）、外采丙烯利润（占比4%）及PDH制利润（占比22%）影响，煤制利润占比20%。 ### 市场展望 - **PE**：供需数据整体减弱，市场交投氛围欠佳，预计将持续下跌。 - **PP**：在成本端松动与需求端疲态叠加下，市场供需失衡压力加重，短期交易价值收窄，适合平仓等待新时机，长线市场将震荡回归理性价格区间。 ## 关键信息 ### 估值端 - 美伊和谈缓解地缘风险，国际油价存在下跌空间。 - 油制成本支撑预期减弱，市场情绪偏弱。 ### 供应端投产计划 - **国内PE**： - 广东：巴斯夫湛江一体化（油制烯烃）投产时间2025年底，LLDPE产能50万吨。 - 山东：山东裕龙石化（油制烯烃）投产时间2026年1月，HDPE产能30万吨。 - 辽宁：华锦阿美精细化工项目（油制烯烃）投产时间2026年8-9月，HDPE产能45万吨。 - 新疆：中石油塔里木二期120万吨/年乙烯项目（乙烷裂解）投产时间2026年9月底。 - 陕西：中煤榆林二期（煤制烯烃）投产时间2026年四季度，产能55万吨。 - 浙江：浙江石化三期（油制烯烃）投产时间2026年四季度，产能40万吨。 - 福建：中沙古雷石化二期（油制烯烃）投产时间2026年10月，产能100万吨。 - 宁夏：宁夏宝丰四期（煤制烯烃）投产时间2026年12月，产能25万吨。 - 2026年国内PE总投产预计为565万吨。 - **海外PE**： - 中东：伊朗Dehdashti Petro（HDPE）投产时间2026年；卡塔尔能源（HDPE、LLDPE）投产时间2026年。 - 北美：美国Chevron & Qatar（HDPE）投产时间2026年。 - 东北亚：韩国s-oil（FDPE、HDPE）投产时间2026年。 - 东欧：俄罗斯西布尔、中国石化（HDPE）投产时间2026年四季度，产能合计170万吨。 - 合计海外PE装置投产产能为740万吨。 - **PP**： - 国内投产计划包括： - 浙江圆锦新材料（三圆扩能）：60万吨，预计2026年6月投产。 - 华锦阿美石油化工（油制烯烃）：50万吨，预计2026年8-9月开车。 - 中煤榆林二期（煤制烯烃）：45万吨，预计2026年8月底投产。 - 中油独山子塔里木二期项目（混烷脱氢）：45万吨，预计2026年9月底投产。 - 中沙古雷项目（油制烯烃）：45万吨和50万吨，预计2026年9月和10月投产。 - 宁夏宝丰四期（煤制烯烃）：50万吨，预计2026年四季度投产。 - 2026年国内PP总投产预计为285万吨。 - **海外PP**： - 印度GAIL(India)Limited：6万吨PP，投产时间2026年1月（北方邦,奥赖亚）。 - 印度Indian Oil Corporation：20万吨PP，投产时间2026年4月（比哈尔邦,贝古萨赖）。 - 印度Indian Oil Corporation：50万吨PP，投产时间2026年7月（古吉拉特邦,瓦多达拉）。 - 印度GAIL(India)Limited：50万吨PP，投产时间2026年7月（马哈拉施特拉邦,赖格德）。 - 印度HPCL：45万吨PP，投产时间2026年。 - 合计海外PP装置投产产能为216万吨。 ## 策略建议 - **单边策略**： - L09关注6700元/吨附近支撑。 - PP09关注7000元/吨附近支撑。 - **跨期策略**： - 建议观望。 ## 库存与开工情况 - **PP下游开工率**：整体需求恢复缓慢，受原料高价抑制。 - **塑编开工率**：维持低位，原料库存可用天数减少。 - **注塑制品开工率**：延续下行趋势，订单跟进不足。 - **BOPP厂内库存可用天数**：维持低位，市场交投氛围欠佳。 - **PE管材、农膜、包装膜库存**：整体处于低位，订单减少，需求疲软。 ## 风险提示 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 投资者需自行判断并承担风险。 - 市场存在不确定性，建议投资者谨慎入市。 ## 数据来源 - Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 ## 联系方式 - 广发期货有限公司 - 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼 - 电话：020-88800000 - 网址：www.gfqh.com.cn