> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安井食品 2026 年中报总结 ## 核心内容概述 安井食品在2026年上半年实现了稳健的收入和利润增长，但第二季度因商誉减值等非经常性因素导致净利率下滑。整体来看，公司业务结构优化，多个品类表现突出，渠道拓展成效显著，盈利能力保持稳定，投资建议维持“买入”评级。 ## 主要财务表现 ### 2026 年上半年业绩 - **总营收**：92.66 亿元，同比增长 21.85% - **归母净利**：8.22 亿元，同比增长 21.62% - **中期分红**：每股派发现金红利 1.733 元（含税），占 26H1 归母净利的 70.01% ### 2026 年第二季度业绩 - **总营收**：45.56 亿元，同比增长 13.77% - **归母净利**：2.59 亿元，同比下降 7.99% - **毛利率**：17.37%，同比下降 0.63% - **归母净利率**：5.68%，同比下降 1.34% - **资产减值损失**：0.82 亿元，其中新柳伍商誉减值 0.57 亿元 ## 业务增长亮点 ### 品类增长 - **速冻调制食品**：26H1 收入 47.50 亿元，同比增长 26.37% - **速冻菜肴制品**：26H1 收入 29.89 亿元，同比增长 23.73% - **速冻面米制品**：26H1 收入 11.86 亿元，同比下降 4.46% - **其他产品**：26H1 收入 2.53 亿元，同比增长 39.55% - **新增烘焙食品品类**：26H1 收入 0.78 亿元 ### 渠道表现 - **经销商渠道**：26H1 收入 72.29 亿元，同比增长 19.63% - **新零售及电商渠道**：26H1 收入 9.26 亿元，同比增长 59.01% - **特通直营渠道**：26H1 收入 6.44 亿元，同比增长 17.42% - **商超渠道**：26H1 收入 4.56 亿元，同比增长 7.84% - **26Q2 末经销商数量**：2366 家，较 Q1 净增 14 家，主要集中在华中地区 ### 区域增长 - **华东地区**：26H1 收入 40.11 亿元，同比增长 26.16% - **华北地区**：26H1 收入 12.56 亿元，同比增长 11.73% - **华中地区**：26H1 收入 11.76 亿元，同比增长 22.58% - **华南地区**：26Q2 收入同比增长超 20% - **境外市场**：26Q2 收入同比增长超 20% ## 盈利能力分析 ### 2026 年上半年 - **毛利率**：21.24%，同比上升 0.72% - **归母净利率**：8.87%，同比下降 0.02% - **期间费用率**：合计 7.29%，同比下降 0.63% ### 2026 年第二季度 - **毛利率**：17.37%，同比下降 0.63% - **归母净利率**：5.68%，同比下降 1.34% - **销售费用率**：4.27% - **管理费用率**：2.62% - **研发费用率**：0.49% - **财务费用率**：0.33% ## 投资建议 - **盈利预测**： - 2026 年归母净利润：16.85 亿元（同比增长 23.97%） - 2027 年归母净利润：20.02 亿元（同比增长 18.81%） - 2028 年归母净利润：22.60 亿元（同比增长 12.87%） - **估值**： - 2026 年 8 月 25 日 PE：15 倍 - 2027 年 PE：13 倍 - 2028 年 PE：11 倍 - **评级**：维持“买入”评级 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 新品表现不及预期 - 食品安全风险 ## 公司基本数据 - **A股流通股**：333.29 百万股 - **A股总股本**：333.29 百万股 - **A股流通市值**：22656.98 百万元 - **总市值**：25746.57 百万元 - **52 周最高/最低价**：109.82 / 69.83 元 ## 股价走势 - **过去一年股价走势图**：[图片链接](images/7881d6645c21a3764c5a236366065e30c3b65b33bb0557a735d31e86a3aa13a5.jpg) ## 报告作者 - **分析师单蕾**：执业证书编号 S0020524100001，电话 021-51097188，邮箱 shanlei@gyzq.com.cn - **分析师朱宇昊**：执业证书编号 S0020522090001，电话 021-51097188，邮箱 zhuyuhao@gyzq.com.cn ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(%) | 7.70 | 7.05 | 14.31 | 10.98 | 10.21 | | 归母净利润(%) | 0.46 | -8.46 | 23.97 | 18.81 | 12.87 | | 毛利率(%) | 23.30 | 21.60 | 21.45 | 21.46 | 21.58 | | 净利率(%) | 9.82 | 8.39 | 9.10 | 9.75 | 9.98 | | ROE(%) | 11.46 | 8.77 | 10.45 | 11.31 | 11.63 | | P/E | 17.34 | 18.94 | 15.28 | 12.86 | 11.39 | | P/B | 1.99 | 1.66 | 1.60 | 1.45 | 1.32 | | EV/EBITDA | 7.70 | 7.68 | 6.53 | 5.71 | 5.08 | ## 投资评级说明 | 公司评级 | 行业评级 | 定义 | |----------|----------|------| | 买入 | 推荐 | 行业指数表现优于基准指数10%以上 | | 增持 | 中性 | 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间 | | 持有 | 避免 | 行业指数表现劣于基准指数10%以上 | | 卖出 | 回避 | 行业指数表现劣于基准指数10%以上 | ## 分析师声明 本报告基于可靠信息，分析逻辑独立、客观，不受到第三方影响。 ## 法律声明 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制、转发或传阅。本公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，且可能提供相关服务，与报告意见可能不一致。使用本报告需自行判断是否符合个人投资需求。