> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究品种：原油 成文日期：20260114 报告周期：日报 研究分析师：武吟秋（从业资格号：F03087154；投资咨询从业证书号：Z0018989） # 原油日报 # 1期货市场 今日，上海原油主力合约最新价445.5元/桶，涨幅 $1.78\%$ 原油最新基差呈现期货强于现货的格局，反映现货需求疲软，期货市场受投机情绪驱动更强，套利空间有限，交割意愿偏弱。期现结构呈现远月升水结构，市场预期短期供需偏松，长期供需趋紧。资金流入明显，反映投机情绪升温，与价格反弹同步。 图1：原油SC2602分时图 数据来源：Wind # 2 影响因素 供应端方面，美国活跃钻机数量近期回落，压制页岩油供应增长预期；OPEC+维持减产政策，但部分成员国执行力度存疑（如伊拉克、阿联酋出口超配额）。潜在供应扰动包括中东局势（胡塞武装袭击红海船只，影响原油运输），但尚未实质性影响供应，风险溢价约2-3美元/桶。 需求端处于淡季向旺季过渡阶段，中国炼厂开工率维持 $75\% - 80\%$ （春节前备货需求有限），美国汽油库存累库放缓但仍高于5 年均值，显示终端需求疲软。高频数据方面，中国原油进口量2025年12月同比下降 $2\%$ ，反映内需边际走弱。 上海原油注册仓单量处于历史中位水平，显示现货库存压力可控。EIA原油库存1月最新数据显示累库0.5百万桶，累库速度放缓，支撑短期油价。 中国原油进口2025年12月同比下降 $2\%$ ，主要因国内炼厂利润收窄导致进口意愿减弱；出口方面，成品油出口配额未明显增加，对原油需求拉动有限。国际方面，美国原油出口维持高位，全球贸易流相对稳定。 图2：原油SC2602日线 数据来源：Wind # 3行情展望 短期地缘风险支撑与中长期供需过剩的博弈，是当前INE原油市场的核心矛盾。地缘风险带来的反弹能否持续，取决于事件是否实质性影响供应，以及OPEC+减产执行力度。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ # 国金期货