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冠通期货研究报告总结：热卷期货增仓收阳

一、核心内容概览

本报告发布于2026年5月11日，主要分析热卷期货市场行情及基本面变化，结合供需、库存、政策等多维度因素，为投资者提供短期市场观点和操作建议。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周一增仓7781手，总持仓量达2107115手，成交量为564202手，较上一交易日放量。短期价格重新上破5日均线3476附近，中期处于30日均线3350和60日均线3310上方，呈现短期中期走强态势。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3510元/吨。
• 基差：期现基差为13元，显示期货价格略高于现货价格，具备一定的贴水支撑。

三、基本面分析

1. 供应端

• 实际周产量为300.61万吨，周环比下降4.6万吨，年同比减少19.77万吨。
• 钢厂减产持续，产量处于近几年低位，对价格形成一定支撑。

2. 需求端

• 表观消费为297.09万吨，周环比下降9.33万吨，年同比减少13.88万吨。
• 需求端同步下滑，但周环比降幅大于产量降幅，显示需求韧性强于螺纹钢。
• 表需同比降幅小于产量，表明下游需求仍有支撑。

3. 库存端

• 社会库存为335.28万吨，周环比增加2.33万吨，首次出现周度累库，同比偏高，显示贸易商和终端补库意愿偏弱。
• 钢厂库存为82.6万吨，周环比增加1.19万吨，由降转升，表明钢厂出货压力略有上升。
• 总库存为417.88万吨，周环比增加3.52万吨，库存仍处于高位，市场整体库存压力未减。

4. 政策面

• 2026年3月5日全国两会提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支持，提振市场中长期信心。
• 然而，当前制造业PMI仍处于收缩区间，下游订单未见明显改善，政策对需求端的提振作用尚需时间。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 总库存持续去化，厂库处于低位，为热卷价格提供底部支撑。
• 双焦及铁矿石价格强势，成本支撑较强。
• 制造业需求韧性优于建筑用钢，长期基本面支撑良好。
• 宏观经济氛围偏好，有助于市场情绪回暖。

偏空因素

• 需求同比偏弱，制约价格反弹高度。
• 社会库存和总库存仍处高位，存在一定的库存压力。
• 库存高企可能影响价格走势，需关注后续去化情况。

五、短期观点总结

• 热卷期货周一增仓放量收阳，短期均线站稳，短期中期走势偏强。
• 当前周线乖离5周均线过大，需警惕短期调整风险。
• 整体建议维持偏多思路，下方支撑关注5周均线附近。
• 后续需重点关注库存去化情况，以及下游需求是否出现实质性改善。

六、报告发布信息

• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 作者：夏书文
• 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
• 数据来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站

七、免责声明

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