> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会 0703 总结 ## 核心内容概览 2026年7月3日开源晨会聚焦于近期经济数据、行业表现及市场策略。主要内容包括： - **PMI数据**：2026年6月制造业PMI超预期回升至50.3%，表明经济放缓趋势或基本结束。 - **行业涨跌幅**：昨日涨幅前五行业为煤炭、纺织服饰、传媒、银行和美容护理；跌幅前五行业为通信、电子、建筑材料、计算机和机械设备。 - **市场策略**：当前债市处于“资产荒”状态，由资金面、基本面和拥挤度三重利多共振驱动。但需警惕资金面收紧、基本面回升和拥挤度高位带来的调整风险。 - **房地产市场**：2026年上半年百强房企销售数据环比改善，同比承压，分化加剧。央国企表现相对稳健，核心城市销售企稳迹象明显。 - **投资建议**：推荐关注强信用房企、住宅与商业地产双轮驱动企业以及优质物管公司。 --- ## 主要观点分析 ### 1. **PMI数据与经济趋势** - **PMI分段回顾**：2024年四季度至2025年一季度PMI高于50%；2025年4月至2026年2月PMI低于50%；2026年3月至今PMI回升至50%以上。 - **4-5月PMI回落原因**：可能与季节性规律、GDP目标上限、原油价格冲击有关。 - **6月PMI回升信号**：表明经济已触底反弹，政策节奏可能加快。 ### 2. **债市分析** - **“资产荒”驱动因素**：资金面宽松（DR001下行）、基本面阶段性回落、市场拥挤度高。 - **未来风险点**：资金面可能超预期收紧，基本面边际回升，拥挤度高位，债市或面临调整。 - **收益率走势**：在无趋势行情情况下，收益率或保持区间震荡。 ### 3. **房地产行业表现** - **销售数据**：1-6月百强房企销售总额同比-16.1%，6月单月销售金额环比增长4.6%，但同比下降12.5%。 - **央国企表现**：中海、招商、金茂、中建系等央国企凭借优质土储和信用背书，销售表现优于民营房企。 - **二手房市场**：2026年6月二手房成交同比+6.1%，优于新房表现，反映市场对性价比更高的房产需求。 ### 4. **投资建议** - **推荐标的**： - **强信用房企**：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国。 - **双轮驱动企业**：华润置地、新城控股、龙湖集团。 - **优质物管公司**：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。 --- ## 关键信息汇总 ### 一、PMI数据解读 - **6月PMI**：制造业PMI回升至50.3%，显示经济触底反弹。 - **4-5月回落原因**：季节性、GDP目标上限、原油价格冲击。 - **经济复苏节奏**：弱复苏渐进式修复，非快速反弹。 ### 二、债市走势与风险 - **当前债市**：资金面宽松、基本面回落、拥挤度高，三重利多共振。 - **未来风险**：资金面收紧、基本面回升、拥挤度高位，可能引发债市调整。 - **收益率预期**：区间震荡为主，无明显趋势行情。 ### 三、房地产市场动态 - **销售数据**：百强房企销售总额同比-16.1%，6月环比增长4.6%。 - **央国企优势**：核心城市优质土储和信用背书，销售表现亮眼。 - **二手房表现**：同比+6.1%，优于新房，性价比更高。 ### 四、投资策略 - **房企选择**：优先布局基本面好、善于把握改善型客户需求的强信用房企。 - **政策受益者**：住宅与商业地产双轮驱动企业，以及受益于地产复苏和消费促进政策的公司。 - **物管公司**：关注服务品质突出的标的，如华润万象生活、绿城服务等。 --- ## 风险提示 - **行业销售恢复不及预期**：可能影响房企资金链。 - **政策放松不及预期**：对房地产行业复苏形成压力。 - **市场调整风险**：债市可能因多重因素出现波动。 --- ## 附：分析师信息 - **吴梦迪**：wumengdi@kysec.cn，证书编号：S0790521070001 - **陈曦**：证书编号：S0790521100002 - **齐东**：证书编号：S0790522010002 - **胡耀文**：证书编号：S0790524070001 --- ## 投资评级说明 | 证券评级 | 说明 | |----------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | | 行业评级 | 说明 | |----------|------| | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现 | | 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平 | | 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现 | --- ## 特别声明 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。非客户用户应在咨询独立投资顾问后再做决策。 --- ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资决策需基于个人情况，不构成私人咨询建议。 - 本报告版权归属开源证券，未经许可不得复制或分发。