20260604-申万宏源-经济指标重新转弱_流动性关注度提升_量化资产配置月报202606_8页_2mb

量化资产配置月报202606总结

核心内容概述

本报告基于宏观量化与因子动量的结合，对2026年6月的经济指标、流动性、信用状况以及大类资产配置观点进行分析。当前经济指标重新转弱，流动性关注度提升，信用指标进一步转弱。整体资产配置建议调整权益仓位，黄金和商品维持中性配置，债券和美股也保持中性。

主要观点

• 经济指标：经济前瞻指标重新转为下行趋势，预计2026年6月为下降周期初期，10月达到底部。
• 流动性：流动性信号有所收紧，货币净投放下降，超储率降至历史同期水平以下。
• 信用指标：信用价格略有好转，但信用总量与结构持续转弱，综合信用指标维持负值。
• 大类资产配置：权益仓位下调，黄金仓位小幅提升，商品仓位维持不变，债券与美股保持中性。
• 市场关注点：流动性成为当前最受关注的宏观变量，需警惕其回调风险。

关键信息

1. 沪深300中减配成长

• 在宏观量化与因子动量的共振下，沪深300中成长因子被减配，盈利因子成为主要配置因子。
• 中证500与中证1000中成长因子维持配置。

2. 各宏观指标方向与资产配置观点

2.1 经济前瞻指标：重新转为下行

• 2026年6月经济指标处于下降周期初期，预计10月达到底部。
• 主要经济指标如PMI、固定资产投资完成额、信贷数据等均显示下行趋势。

2.2 流动性：货币量推动转向略偏紧

• 近三个月流动性信号有所收紧，利率维持低位，但货币净投放下降，超储率降至历史同期水平以下。
• 流动性信号从偏松转为偏紧。

2.3 综合信用指标

• 信用价格略有好转，但信用总量与结构持续转弱。
• 综合信用指标仍为负值，显示信用环境整体偏弱。

2.4 大类资产配置观点

• 权益仓位下调，黄金仓位小幅提升，商品维持中性。
• 债券与美股保持中性配置。

3. 市场关注点：流动性成为最受关注变量

• 流动性指标波动最大，成为当前市场关注的重点。
• 流动性关注度在5月达到峰值，需关注相关资产回调风险。

4. 宏观视角下的行业选择

• 本期行业配置偏向TMT（科技、媒体、通信）与消费行业。
• 对经济不敏感、对信用不敏感的行业得分较高，如电子、计算机、通信、食品饮料、医药生物等。

风险提示

• 模型基于历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。
• 投资决策需谨慎，市场风险需自行评估，本报告不构成投资建议。

表格汇总

表 1: 各宏观维度目前方向

表 2：2025年下半年以来综合因子选择

表 3：各项领先经济指标周期位置刻画（2026/5/31 更新）

表 4: 近 3 个月流动性情况

表 5：综合信用指标构成

表 6：大类资产 2026 年 6 月定性观点和组合权重

表 7: 各项得分靠前的行业

结论

2026年6月，经济指标转弱，流动性信号略偏紧，信用指标进一步转弱。整体资产配置建议下调权益仓位，黄金仓位小幅提升，商品维持中性，债券和美股保持中性。行业配置偏向TMT与消费板块。投资者需关注流动性变化带来的市场波动，并注意模型的历史数据局限性。