> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 固收点评总结（20260406） ## 核心内容概述 本报告总结了2026年4月6日发布的关于二级资本债的周度市场数据，涵盖了一级市场发行情况、二级市场成交数据、到期收益率变动及估值偏离度分析等内容。 ## 一级市场发行情况 - **无新发行**：本周（20260330-20260403）银行间市场及交易所市场未有二级资本债的新发行。 ## 二级市场成交情况 - **周成交量**：二级资本债周成交量合计约1979亿元，较上周增加200亿元。 - **成交量前三券**： 1. 25中行二级资本债02BC（126.05亿元） 2. 25中行二级资本债03A(BC)（95.34亿元） 3. 25广发银行二级资本债01BC（71.65亿元） - **地域分布**： - 成交量前三地区为广东省（1498亿元）、贵州省（131亿元）、黑龙江省（124亿元）。 ## 到期收益率变动情况 | 品种 | 评级 | 2026/4/3 | 2026/3/27 | 涨跌幅（BP） | |------|------|----------|----------|--------------| | 5Y | AAA- | 2.0448 | 2.0743 | -2.95 | | 5Y | AA+ | 2.0810 | 2.1210 | -4.00 | | 5Y | AA | 2.1910 | 2.2410 | -5.00 | | 7Y | AAA- | 2.2169 | 2.2725 | -5.56 | | 7Y | AA+ | 2.2377 | 2.2934 | -5.57 | | 7Y | AA | 2.4077 | 2.4634 | -5.57 | | 10Y | AAA- | 2.4005 | 2.4255 | -2.50 | | 10Y | AA+ | 2.4021 | 2.4352 | -3.31 | | 10Y | AA | 2.5821 | 2.6152 | -3.31 | - **趋势**：整体收益率呈下降趋势，其中AA级债券收益率跌幅最大。 ## 估值偏离度分析 - **整体情况**：本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例高于溢价成交。 - **折价个券**： - 前二为：25晋商银行二级资本债01（-0.6253%）、25江苏长江商行二级资本债01（-0.5214%）。 - 其余个券折价率均在-0.40%以内。 - 隐含评级以AAA-、AA、AA+为主，地域分布以北京市、天津市、广东省为主。 - **溢价个券**： - 前三为：21兴业银行二级03（0.1796%）、22盛京银行二级资本债01（0.1425%）、23口行二级资本债02A（0.0870%）。 - 其余个券溢价率均在0.03%以内。 - 隐含评级以AAA-、AA、AA+为主，地域分布以北京市、浙江省、广东省为主。 ## 风险提示 - **数据延迟**：Choice、Wind信息更新可能存在延迟。 - **披露不全**：数据披露可能存在不完整情况。 ## 附录：相关研究 - 《债券“科技板”他山之石：海外科技巨头债券融资路径演变案例复盘之通信行业》 - 《周观：债市“钝化”，新增信息难掀波澜（2026年第12期）》 ## 免责声明 - 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 报告版权归东吴证券所有，未经许可不得复制、发布或修改。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上； - 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间； - 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上。 ## 联系信息 - **分析师**：李勇、徐津晶 - **执业证书**：S0600519040001、S0600523110001 - **联系方式**： - 李勇：010-66573671，liyong@dwzq.com.cn - 徐津晶：xujj@dwzq.com.cn - **研究所地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **传真**：（0512）62938527 - **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn ```