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固收点评总结（20260406）

核心内容概述

本报告总结了2026年4月6日发布的关于二级资本债的周度市场数据，涵盖了一级市场发行情况、二级市场成交数据、到期收益率变动及估值偏离度分析等内容。

一级市场发行情况

• 无新发行：本周（20260330-20260403）银行间市场及交易所市场未有二级资本债的新发行。

二级市场成交情况

• 周成交量：二级资本债周成交量合计约1979亿元，较上周增加200亿元。
• 成交量前三券：
  1. 25中行二级资本债02BC（126.05亿元）
  2. 25中行二级资本债03A(BC)（95.34亿元）
  3. 25广发银行二级资本债01BC（71.65亿元）
• 地域分布：
  • 成交量前三地区为广东省（1498亿元）、贵州省（131亿元）、黑龙江省（124亿元）。

到期收益率变动情况

• 趋势：整体收益率呈下降趋势，其中AA级债券收益率跌幅最大。

估值偏离度分析

• 整体情况：本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例高于溢价成交。

• 折价个券：

  • 前二为：25晋商银行二级资本债01（-0.6253%）、25江苏长江商行二级资本债01（-0.5214%）。
  • 其余个券折价率均在-0.40%以内。
  • 隐含评级以AAA-、AA、AA+为主，地域分布以北京市、天津市、广东省为主。

• 溢价个券：

  • 前三为：21兴业银行二级03（0.1796%）、22盛京银行二级资本债01（0.1425%）、23口行二级资本债02A（0.0870%）。
  • 其余个券溢价率均在0.03%以内。
  • 隐含评级以AAA-、AA、AA+为主，地域分布以北京市、浙江省、广东省为主。

风险提示

• 数据延迟：Choice、Wind信息更新可能存在延迟。
• 披露不全：数据披露可能存在不完整情况。

附录：相关研究

• 《债券“科技板”他山之石：海外科技巨头债券融资路径演变案例复盘之通信行业》
• 《周观：债市“钝化”，新增信息难掀波澜（2026年第12期）》

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  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
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  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间；
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