> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪硅产业（688126.SH）2025年年报总结 ## 核心内容 沪硅产业于2026年4月17日发布2025年年度报告，全年实现营业收入37.16亿元，同比增长9.69%；但归母净利润为-15.08亿元，同比下降55.33%；扣非归母净利润为-17.74亿元，同比下降42.74%。公司主营业务毛利率为-17.78%，同比下降7.64个百分点。公司整体处于营收增长、利润承压的阶段。 ## 主要观点 - **营收增长**：公司2025年营收增长主要得益于300mm半导体硅片业务的稳步发展，该板块主营收入达24.39亿元，同比增长15.80%。 - **利润承压**：尽管营收增长，但受产品价格下降及产能爬坡阶段固定成本上升的影响，利润端持续承压，毛利率大幅下滑。 - **行业周期与结构升级**：半导体硅片行业正处于周期筑底、结构升级的关键时期，2025年AI应用及数据中心基础设施成为核心驱动力，带动逻辑、存储等领域需求增长。 - **产品布局与市场拓展**：公司持续加大核心产品技术研发力度，已全面突破行业核心技术门槛，产品类型和规格进一步丰富，满足国内外客户多样化需求。 - **产能扩张与客户覆盖**：公司上海及太原两地300mm半导体硅片合计产能提升至85万片/月，300mm业务在多个领域实现研发与规模化生产，太原项目启动正片批量销售。 - **300mm SOI业务进展**：子公司新傲芯翼已建成约16万片/年的300mm SOI试验线，部分高压、硅光产品实现小批量量产。 - **200mm及以下硅片业务**：该板块营收增长7.49%，但行业需求修复偏弱，价格环境尚未明显改善，毛利率下滑9.28个百分点至-23.37%。 ## 关键信息 - **2025年营收与利润数据**： - 营业收入：37.16亿元，同比增长9.69% - 归母净利润：-15.08亿元，同比下降55.33% - 扣非归母净利润：-17.74亿元，同比下降42.74% - 毛利率：-17.78%，同比下降7.64个百分点 - **分季度营收情况**： - Q1: 8.02亿元 - Q2: 8.96亿元 - Q3: 9.44亿元 - Q4: 10.75亿元（单季收入创全年高点） - **未来盈利预测**： - 2026-2028年EPS分别为-0.11元、-0.05元和0.02元，维持“推荐”评级。 - **行业前景**： - 全球半导体硅片出货面积同比增长5.8%，但销售额同比下降29%，行业呈现“量增价减”。 - 2028年全球预计新建108座晶圆厂，其中中国将新建47座，占亚洲新增产能的一半。 - 中国在22至40纳米主流制程节点的产能占比将从2024年的25%提升至2028年的42%。 - **公司产品与技术进展**： - 实现逻辑工艺、存储工艺、国内主要客户及下游应用场景的全面覆盖。 - 子公司上海新昇300mm硅片销量同比增长约27%。 - 太原工厂完成多家客户质量体系审核并启动正片批量销售。 - 300mm SOI试验线建设完成，部分产品实现小批量量产。 - **财务指标预测**： - 营业收入预计在2026-2028年分别增长至4,316.33亿元、5,084.69亿元和5,735.70亿元。 - 归母净利润预计在2026-2028年分别增长至-369.29亿元、-154.22亿元和77.26亿元。 - 毛利率预计在2026-2028年分别增长至8.91%、12.13%和15.10%。 ## 风险提示 - 下游晶圆厂产能利用率低，导致对硅片的需求疲软。 - 市场竞争加剧可能对公司利润产生压力。 - 技术迭代风险可能影响公司现有产品的市场竞争力。 ## 估值与市场表现 - **52周股价区间**：28.76-16.61元 - **总市值**：687.44亿元 - **流通市值**：568.19亿元 - **52周日均换手率**：2.72% - **PE（市盈率）**：2025年为-43.34，预计2026年为-176.93，2027年为-423.69，2028年为845.72。 - **PB（市净率）**：2025年为3.86，预计2026年为3.95，2027年为3.98，2028年为3.97。 ## 分析师信息 - **分析师**：刘航，东兴证券电子行业首席分析师，复旦大学硕士，2022年6月加入东兴证券研究所。 - **研究助理**：李科融，曼彻斯特大学金融硕士，2024年加入东兴证券研究所，主要覆盖半导体、面板等板块。 ## 投资评级 - 公司投资评级为“推荐”。 - 行业投资评级为“中性”。 ## 附注 - 未来3-6个月无重大事项提示。 - 无发债及交叉持股介绍。