> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氯碱周报总结 ## 核心内容 本周氯碱市场整体呈现**高库存格局维持，弱势震荡**的态势。PVC和烧碱产量均保持高位，但需求端表现疲软，导致市场承压。外需方面，美金价格涨跌不一，印度取消进口关税虽对出口有利，但前期抢出口已透支部分需求。整体来看，市场仍处于供强需弱的状态，建议在化工板块保持偏空配置。 --- ## 主要观点 ### 1. **PVC市场** - **产量**：本周PVC产量为49万吨，累计同比+4.6%；连续8周开工率维持在80%以上。 - **开工率**：电石法和乙烯法开工率分化，乙烯法开工率下调2.3pct至68%。 - **库存**：PVC上中游库存为166万吨（周环比-5.2），连续4周季节性去库；但厂库去化至同期低位，社库由累库转为去库。 - **出口**：本周出口签单量有所改善，但整体力度显著弱于2月初；1-2月累计出口73万吨（同比+20%）。 - **策略**：单边谨慎追空，V2605关注区间5200-5600元/吨；套利和套保建议观望。 - **风险提示**： - 上行风险：乙烯法降负超预期； - 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 ### 2. **烧碱市场** - **产量**：本周烧碱产量为86万吨，累计同比+4.6%；开工率连续两周上升至86%。 - **库存**：烧碱厂内库存为53万吨，社库由累库转为去库。 - **出口**：1-2月累计出口63万吨（累计同比-6.1%）。 - **策略**：单边谨慎追空，SH2605关注区间2150-2350元/吨；套利和套保建议观望。 - **风险提示**： - 上行风险：一体化装置减产超预期； - 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 --- ## 关键信息 ### 1. **成本端分析** - **电石价格**：乌海电石价格为2650元/吨，周涨幅6%。 - **乙烯价格**：东北亚乙烯CFR为1350美元/吨，周环比+350，涨幅35%。 - **PVC价格**：中国CFR为1050美元/吨，周环比+210，涨幅25%。 - **电价**：2026年2月蒙西工商业用电为0.43元/吨，结束两连升；山东工商业用电为0.58元/度，连续4个月下滑。 ### 2. **需求端分析** - **房地产**：2026年1-2月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比分别为-23.1%/-11.7%/-27.9%/-13.5%；2025年房地产新开工面积为5.9亿平米，施工66亿平米，竣工6.0亿平米，销售面积8.8亿平米。 - **价格趋势**：2026年2月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-3.46%，二手住宅价格指数当月同比-6.31%；新房和二手房价格指数已连续多月环比下跌。 ### 3. **市场情绪与资金动向** - **资金减仓**：截至本周四，PVC主力持仓量为83万手，较前期显著减仓。 - **基差走弱**：V05基差为-160元/吨，表明市场对现货价格预期偏弱。 - **估值中性偏低**：PVC生产毛利和液氯价格均处于中性偏低水平。 --- ## 总结 氯碱市场整体处于**供强需弱**的格局，高库存压力持续存在。PVC和烧碱产量维持高位，但需求端表现疲软，尤其房地产市场仍处于调整和下跌周期，抑制了内需增长。外需方面，印度取消进口关税对出口有一定提振作用，但前期出口已透支需求，当前出口改善力度有限。成本端油煤价格波动，但对价格影响有限。市场策略上建议**单边谨慎追空**，**套利和套保观望**，同时关注霍尔木兹海峡局势及乙烯法开工率变化对市场的影响。