> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河消费】行业动态 2026.3 总结 ## 核心内容 2026年3月，中国消费市场整体表现呈现增速放缓趋势，但部分细分领域如文旅客流、性价比餐饮供应链和零售表现出较强增长。同时，CPI受成本推动持续上涨，而PPI则因地缘冲突和能源价格波动加速修复。美国消费市场面临压力，消费出口持续承压，且消费者信心指数降至历史低点。 ## 主要观点 ### 1. 国内消费市场 - **社零增速放缓**：3月社零同比增长1.7%，环比下跌1.1个百分点，主要受春节错期及汽车、建筑装潢材料等大件耐用品需求疲软影响。 - **必选消费稳健增长**：粮油食品类、饮料类、烟酒类分别同比增长9.5%、8.2%、7.7%，显示必需品需求稳定。 - **可选消费分化**：服鞋针纺类增长放缓至7.0%，而金银珠宝类增长11.7%，化妆品类增长8.3%。 - **文旅消费带动餐饮复苏**：清明节及春假叠加推动文旅市场增长，带动餐饮收入同比提升，五一假期预期也增强国内客流。 - **成本上涨压力**：高油价对CPI形成显著推升，消费电子、家电等行业成本压力显现，部分企业开始提价。 ### 2. CPI与PPI - **CPI季节性回落**：3月CPI同比上涨1.0%，环比下跌0.7%，主要受食品价格下跌及服务价格回落影响。 - **PPI加速修复**：3月PPI环比上涨1.0%，同比增速由负转正，主要受原油价格上行及产业链传导影响。 - **基期轮换影响**：2026年1月起CPI数据采用2025年为基期，调整后食品烟酒及在外餐饮、交通通信等类别权重变化，影响价格波动对CPI的贡献。 ### 3. 消费出口承压 - **消费出口下滑**：3月消费类商品出口同比-23.6%，Q1累计同比-1%，主要受美伊局势影响，运价攀升和人民币升值加剧出口压力。 - **出口品类分化**：高技术高附加值产品如手机出口小幅增长，而其他消费类商品出口普遍下滑。 ### 4. 美国消费市场压力显现 - **消费信心走弱**：美国消费者信心指数降至历史最低点，同时消费品进口持续下滑，显示消费需求疲软。 - **海外消费电器承压**：美国家电龙头如Whirlpool、Electrolux等收入下滑，成本无法顺畅转嫁。 - **高性价比品牌受益**：高油价下，欧美市场或面临滞胀，部分中国品牌如TCL电子H、绿联科技等有望受益。 ## 关键信息 ### 国内消费亮点 - **文旅客流增长**：清明节和春假带动文旅消费，五一假期预期进一步提升国内客流。 - **性价比餐饮供应链与零售**：安井食品、海天味业等企业因终端需求复苏和供应链竞争缓解，实现收入和利润改善。 - **消费电子创新**：AI技术、内存价格上涨推动手机均价提升，带动部分产品需求增长。 ### 国内消费压力 - **社零增速放缓**：春节错期及大件耐用品需求疲软导致3月社零增速回落。 - **国补退坡影响**：家用电器和家具类社零同比下滑，通讯器材类增长显著。 - **CPI上涨**：高油价对CPI形成推升，但部分必需品价格仍受季节性影响。 ### 消费出口压力 - **运价上涨与人民币升值**：美伊冲突导致运价攀升，叠加人民币升值，对消费出口形成压力。 - **出口品类表现分化**：手机出口略有增长，其他消费类商品出口普遍下滑。 ### 美国消费市场影响 - **消费者信心低迷**：美国消费者信心指数降至历史低点，欧美市场面临滞胀风险。 - **海外家电龙头表现分化**：商用暖通空调需求强劲，家用持续承压，部分品牌如三星、LG陷入亏损。 - **中国品牌机遇**：TCL电子H、绿联科技等因成本优势有望受益于欧美市场滞胀。 ## 行业动态 - **消费政策落地**：以旧换新政策持续推进，第二批资金已下达，提振消费信心。 - **反内卷与反垄断**：市场监管总局对消费平台进行规范，部分企业股价受此影响波动。 - **行业数据表现**：安踏体育、361度等品牌表现超预期，为全年消费市场奠定良好基础。 ## 总结 2026年3月，国内消费市场整体增速放缓，但文旅客流、性价比餐饮及消费电子创新成为亮点。CPI受成本推动持续上涨，PPI则因能源价格波动和产业链传导加速修复。消费出口受地缘冲突和运价上涨影响承压，而美国消费市场面临信心不足和进口下滑的挑战，部分高性价比中国品牌或从中受益。整体来看，消费市场在结构性调整中寻求新的增长点，政策支持和行业创新将成为关键驱动因素。