> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会总结（2026年03月22日） ## 核心内容概览 本次晨会内容涵盖多个行业，包括**家电、北交所、汽车、非银金融、金属新材料**等，分析了市场动态、行业趋势、公司动向及投资建议。整体市场呈现震荡态势，部分行业面临风险，但也有结构性机会。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、家电行业 - **创想三维提交招股书**，拟于港交所主板上市，2025年营收超31亿元，同比增长36.7%。 - **3D打印加速普及**，受益于生成式AI技术成熟，产品使用门槛下降，消费级3D打印行业有望进入加速渗透阶段。 - **行业规模**：2024年全球消费级3D打印市场规模超40亿美元，预计2024-2029年复合增速达33%。 - **竞争格局**：CR5超70%，创想三维为全球第二，市占率达11.2%。 - **投资建议**：建议关注**内销格局出清、效率提升**的公司（如极米科技、老板电器），以及**出海重新定义产品**的公司（如九号公司、石头科技），同时关注**低估值且高股息**的公司（如美的集团、海尔智家）。 ### 二、北交所动态 - **北交所公司数量突破300家**，国家级专精特新“小巨人”企业占比超60%，扩容质量提升。 - **“港拆北”路径成熟**，已有2单落地/过会+1单辅导储备，成为港股优质资产回流的重要渠道。 - **北证50指数单周回调超5%**，短期风险释放，若继续调整，可逢跌布局。 - **北交所消费服务股股价中值下跌8.75%**，科技成长股中值下跌7.97%。 - **重点关注方向**： - 农产品价格上涨，关注**种子、农化**等产业链公司（如康农种业、颖泰生物）。 - 氢能产业链，北交所共有13家相关企业，关注**吉林碳谷、硅烷科技、天力复合**等。 - 新股生态分化，关注**优质次新**（如美德乐、科马材料、海菲曼、北矿检测）。 - 机器人产业链，**宇树科技IPO受理**带动相关配套企业估值重塑。 - **北交所PE回落至44X**，日均成交额回落至168亿元。 ### 三、汽车行业 - **液冷投资进入“黄金时代”**，英伟达Vera Rubin平台全面采用液冷架构，预计2026年下半年量产。 - **大陆供应商参与度提升**，包括**立敏达、比亚迪电子、英维克**等，有望受益液冷行业扩容。 - **投资建议**：关注**液冷系统集成商**（如英维克、高澜股份、申菱环境）及**核心部件供应商**（如飞龙股份、兴瑞科技、思泉新材等）。 ### 四、非银金融行业 - **新能源车险定价区间扩围**，由[0.6-1.4]调整至[0.55-1.45]，险企承保利润有望改善。 - **险资积极参与港股IPO基石投资**，2026年已参与11家IPO公司，平均首日涨幅达42%。 - **蚂蚁集团收购耀才证券金融**，已通过审批，预计3月30日完成交割，形成“互联网科技+财富管理”差异化竞争优势。 - **证券行业转型加速**，中证协发布《证券公司关键岗位能力素质模型系列》，推动财富管理服务模式。 - **投资建议**：维持“看好”评级，推荐**中国财险**，关注**期货市场景气度提升**带来的机会。 ### 五、金属新材料行业 - **铜铝价格承压**，滞胀风险上行，铜价下跌，铝价调整。 - **钴价高位震荡**，刚果（金）解除出口禁令，原料到港在即，关注下游补库驱动。 - **投资建议**： - 铜：关注**紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业**等。 - 铝：关注**中孚实业、宏创控股、云铝股份**等。 - 锂：关注**雅化集团、赣锋锂业、永兴材料**等。 - 钴：关注**华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业**等。 --- ## 风险提示 | 行业/板块 | 风险提示 | |----------|----------| | 家电 | 原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动 | | 北交所 | 宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 | | 汽车 | 海外客户进展低于预期，技术迭代风险，行业竞争加剧 | | 非银金融 | 资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期 | | 金属新材料 | 下游复产不及预期，国内房地产需求不振，新能源汽车增速不及预期 | --- ## 报告摘要 - **家电**：创想三维提交招股书，3D打印行业受益于AI技术，消费级市场加速渗透。 - **北交所**：公司数量迈入“300+”时代，氢能、农产品、机器人产业链成关注重点。 - **汽车行业**：液冷成为“标配架构”，大陆供应商受益，投资建议聚焦系统集成与核心部件。 - **非银金融**：新能源车险定价区间扩大，蚂蚁集团收购耀才证券金融，推动财富管理数字化转型。 - **金属新材料**：铜铝承压，锂价有望上行，钴价高位震荡，关注供需变化及产业链公司。 --- ## 报告列表 1. **家电**：创想三维提交招股书，3D打印加速普及 2. **北交所**：原油价格上涨或将传导至农产品，关注种子、农化等产业链 3. **北交所**：工信部等三部门部署氢能综合应用试点，梳理氢能产业链标的 4. **汽车**：GTC观察：液冷投资正处于“黄金时代” 5. **非银**：部分上市公司披露25年年报，蚂蚁集团要约收购耀才证券金融已通过审批 6. **金属新材料**：滞胀风险上行，铜铝价格承压 7. **北交所**：北交所公司数量迈入“300+”高质量扩容新时代 --- ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。 - 买入：涨跌幅 > 20% - 增持：5% ~ 20% - 中性：-5% ~ 5% - 减持：< -5% - **行业投资评级**：以行业指数与市场基准指数对比。 - 看好：行业指数 > 市场指数 - 中性：行业指数 ≈ 市场指数 - 看淡：行业指数 < 市场指数 --- ## 基准指数 - **A股市场（北交所除外）**：沪深300指数 - **北交所市场**：北证50指数 - **港股市场**：恒生中国企业指数（HSCEI） - **美股市场**：标普500指数或纳斯达克指数 - **新三板市场**：三板成指或三板做市指数