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华源晨会总结（2026年03月22日）

核心内容概览

本次晨会内容涵盖多个行业，包括家电、北交所、汽车、非银金融、金属新材料等，分析了市场动态、行业趋势、公司动向及投资建议。整体市场呈现震荡态势，部分行业面临风险，但也有结构性机会。

主要观点与关键信息

一、家电行业

• 创想三维提交招股书，拟于港交所主板上市，2025年营收超31亿元，同比增长36.7%。
• 3D打印加速普及，受益于生成式AI技术成熟，产品使用门槛下降，消费级3D打印行业有望进入加速渗透阶段。
• 行业规模：2024年全球消费级3D打印市场规模超40亿美元，预计2024-2029年复合增速达33%。
• 竞争格局：CR5超70%，创想三维为全球第二，市占率达11.2%。
• 投资建议：建议关注内销格局出清、效率提升的公司（如极米科技、老板电器），以及出海重新定义产品的公司（如九号公司、石头科技），同时关注低估值且高股息的公司（如美的集团、海尔智家）。

二、北交所动态

• 北交所公司数量突破300家，国家级专精特新“小巨人”企业占比超60%，扩容质量提升。
• “港拆北”路径成熟，已有2单落地/过会+1单辅导储备，成为港股优质资产回流的重要渠道。
• 北证50指数单周回调超5%，短期风险释放，若继续调整，可逢跌布局。
• 北交所消费服务股股价中值下跌8.75%，科技成长股中值下跌7.97%。
• 重点关注方向：
  • 农产品价格上涨，关注种子、农化等产业链公司（如康农种业、颖泰生物）。
  • 氢能产业链，北交所共有13家相关企业，关注吉林碳谷、硅烷科技、天力复合等。
  • 新股生态分化，关注优质次新（如美德乐、科马材料、海菲曼、北矿检测）。
  • 机器人产业链，宇树科技IPO受理带动相关配套企业估值重塑。
• 北交所PE回落至44X，日均成交额回落至168亿元。

三、汽车行业

• 液冷投资进入“黄金时代”，英伟达Vera Rubin平台全面采用液冷架构，预计2026年下半年量产。
• 大陆供应商参与度提升，包括立敏达、比亚迪电子、英维克等，有望受益液冷行业扩容。
• 投资建议：关注液冷系统集成商（如英维克、高澜股份、申菱环境）及核心部件供应商（如飞龙股份、兴瑞科技、思泉新材等）。

四、非银金融行业

• 新能源车险定价区间扩围，由[0.6-1.4]调整至[0.55-1.45]，险企承保利润有望改善。
• 险资积极参与港股IPO基石投资，2026年已参与11家IPO公司，平均首日涨幅达42%。
• 蚂蚁集团收购耀才证券金融，已通过审批，预计3月30日完成交割，形成“互联网科技+财富管理”差异化竞争优势。
• 证券行业转型加速，中证协发布《证券公司关键岗位能力素质模型系列》，推动财富管理服务模式。
• 投资建议：维持“看好”评级，推荐中国财险，关注期货市场景气度提升带来的机会。

五、金属新材料行业

• 铜铝价格承压，滞胀风险上行，铜价下跌，铝价调整。
• 钴价高位震荡，刚果（金）解除出口禁令，原料到港在即，关注下游补库驱动。
• 投资建议：
  • 铜：关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等。
  • 铝：关注中孚实业、宏创控股、云铝股份等。
  • 锂：关注雅化集团、赣锋锂业、永兴材料等。
  • 钴：关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业等。

风险提示

报告摘要

• 家电：创想三维提交招股书，3D打印行业受益于AI技术，消费级市场加速渗透。
• 北交所：公司数量迈入“300+”时代，氢能、农产品、机器人产业链成关注重点。
• 汽车行业：液冷成为“标配架构”，大陆供应商受益，投资建议聚焦系统集成与核心部件。
• 非银金融：新能源车险定价区间扩大，蚂蚁集团收购耀才证券金融，推动财富管理数字化转型。
• 金属新材料：铜铝承压，锂价有望上行，钴价高位震荡，关注供需变化及产业链公司。

报告列表

1. 家电：创想三维提交招股书，3D打印加速普及
2. 北交所：原油价格上涨或将传导至农产品，关注种子、农化等产业链
3. 北交所：工信部等三部门部署氢能综合应用试点，梳理氢能产业链标的
4. 汽车：GTC观察：液冷投资正处于“黄金时代”
5. 非银：部分上市公司披露25年年报，蚂蚁集团要约收购耀才证券金融已通过审批
6. 金属新材料：滞胀风险上行，铜铝价格承压
7. 北交所：北交所公司数量迈入“300+”高质量扩容新时代

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅 > 20%
  • 增持：5% ~ 20%
  • 中性：-5% ~ 5%
  • 减持：< -5%
• 行业投资评级：以行业指数与市场基准指数对比。
  • 看好：行业指数 > 市场指数
  • 中性：行业指数 ≈ 市场指数
  • 看淡：行业指数 < 市场指数

基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数
• 北交所市场：北证50指数
• 港股市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美股市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数