20260426-华源证券-非银金融行业周报_人身险预定利率研究值环比+4bp_多家券商和期货上市公司26Q1季报盈利大增_9页_674kb

非银金融行业定期报告总结（2026年4月26日）

核心内容概览

本报告聚焦非银金融行业，包括保险、证券及多元金融板块，分析其近期表现与投资机会，并提出投资建议与风险提示。

保险板块

主要观点

1. 人身险预定利率研究值回升：2026年一季度人身险预定利率研究值为1.93%，环比上升4个基点，接近传统险预定利率上限2.0%，未触发调整条件。
2. 保险负债端受益：预定利率保持平稳有助于稳定消费者预期，预计在“存款搬家”趋势下，银保渠道可吸收更多资金，利好保险负债端业绩。
3. 新能源车险表现亮眼：一季度新能源商业车险签单件数同比增长24.24%，签单保费同比增长14.11%，增速显著高于行业整体水平。新能源车险自主定价系数区间由[0.6-1.4]调整为[0.55-1.45]，有助于提升承保利润。

关键信息

• 人身险预定利率研究值：1.93%
• 传统险上限：2.0%
• 新能源车险签单件数：909.7万件，同比增长24.24%
• 新能源车险签单保费：335.6亿元，同比增长14.11%

证券板块

主要观点

1. 监管新规出台：八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，将于2026年9月30日正式实施，重点规范直播与短视频营销、第三方平台合作、新媒体展业门槛等。
2. 券商并购趋势：东方证券拟通过发行A股及支付现金收购上海证券100%股权，延续“新国九条”政策导向，有助于缓解同质化竞争，提升综合实力。
3. 行业前景向好：在“慢牛+盈利修复+估值低位”背景下，并购重组或成为估值修复与情绪催化主线，利好券商板块行情。

关键信息

• 监管新规：《金融产品网络营销管理办法》，2026年9月30日施行
• 东方证券并购：收购上海证券100%股权，属上海国资体系内整合
• 合并后数据：净资产约1025亿元，总资产约5826亿元

多元金融板块

主要观点

1. 期货行业景气度提升：2026年1-2月期货公司营收同比增长50.84%，净利润同比增长159.42%。一季度南华期货、永安期货分别实现营收4.33亿元、4.37亿元，净利润同比大幅增长。
2. 期货公司ROE提升：南华期货年化加权ROE达14.44%，同比提升6.16个百分点；永安期货年化加权ROE为5.80%，同比提升4.80个百分点。
3. 行业前景乐观：国际局势影响下，大宗商品价格波动加剧，期货投机与套保需求上升，期货行业全年有望保持较高景气度。

关键信息

• 南华期货：营收4.33亿元，净利润2.05亿元，同比分别增长60.66%、138.8%
• 永安期货：营收4.37亿元，净利润1.94亿元，同比分别增长138.83%、506.59%
• 期货公司整体营收与净利润：同比分别增长50.84%、159.42%

重点公司公告

投资建议

推荐标的

• 保险板块：中国太保（稳健型）、中国人寿（多元销售能力突出）
• 证券板块：中信证券、华泰证券、广发证券（综合服务能力与国际化优势明显）
• 多元金融板块：南华期货、渤海租赁（景气度较高）

风险提示

1. 资本市场大幅波动
2. 保费收入不及预期
3. 长端利率大幅下行
4. 市场交投活跃度下降
5. 新发基金规模不及预期

投资评级说明

• 看好：行业股票指数超越同期市场基准指数
• 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平
• 看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数
• 买入/增持/中性/减持：根据证券相对于基准指数的涨跌幅定义

基准指数

• A股市场：沪深300指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数