> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容 本文档主要分析了锌市场的近期走势及影响因素，包括现货价格、期货价格、库存变化、成本因素、利润情况以及相关风险提示。整体来看，锌市场呈现出一定的波动性和不确定性，但存在支撑锌价上涨的潜在因素。 ## 主要观点 ### 现货价格 - **LME锌现货升水**：为-7.51美元/吨，显示现货价格低于期货价格。 - **SMM上海锌现货价**：较前一交易日变化370元/吨至24710元/吨，现货升贴水为-15元/吨。 - **广东锌现货价**：较前一交易日变化370元/吨至24690元/吨，现货升贴水为-35元/吨。 - **天津锌现货价**：较前一交易日变化370元/吨至24640元/吨，现货升贴水为-85元/吨。 ### 期货价格 - **沪锌主力合约**：2026-05-13开于24620元/吨，收于24830元/吨，较前一交易日上涨435元/吨。 - **交易量与持仓量**：全天成交143876手，持仓91574手。 - **价格波动**：日内最高点达到24875元/吨，最低点为24610元/吨。 ### 库存变化 - **SMM七地锌锭库存**：截至2026-05-13为25.71万吨，较上期变化0.36万吨。 - **LME锌库存**：为110275吨，较上一交易日减少1150吨。 - **上期所库存**：截至2026-05-13为60,000吨，较上期有所变化。 ### 成本与利润 - **硫酸价格**：持续走高，显示成本端支撑锌价。 - **锌矿生产利润**：在2023-2026年间波动较大，2026年有所下降。 - **锌冶炼利润**：在2023-2026年间也呈现波动，2026年利润进一步下滑。 ### 供需分析 - **国内去库不顺**：尽管下游开工率和产量提升，但采购积极性不高，存在被动去库的可能。 - **矿端供应偏紧**：国内矿库存走低，预计TC（加工费）将进一步回落，对锌价形成有利支撑。 - **海外冶炼检修**：部分海外冶炼厂因能源成本过高或矿供应偏紧而出现检修，影响供给。 ### 长期展望 - **成本端支撑**：能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。 - **出口窗口**：锌渣折价比例走高，内外比值持续走低，出口窗口仍存打开的可能。 - **库存下滑**：国内库存持续下滑后，将打开锌价上涨空间。 ## 关键信息 ### 现货市场 - LME锌现货升水为-7.51美元/吨。 - SMM上海、广东、天津锌现货价格分别上涨370元/吨至24710元/吨、24690元/吨、24640元/吨。 - 现货升贴水分别为-15元/吨、-35元/吨、-85元/吨。 ### 期货市场 - 沪锌主力合约价格较前一交易日上涨435元/吨。 - 期货价格波动区间为24610元/吨至24875元/吨。 - 成交量与持仓量分别为143876手和91574手。 ### 库存数据 - SMM七地锌锭库存为25.71万吨，较上期增加0.36万吨。 - LME锌库存为110275吨，较上一交易日减少1150吨。 - 上期所库存为60,000吨。 ### 成本与利润 - 硫酸价格持续走高，对成本端形成支撑。 - 锌矿生产利润在2023年达到9500元/吨，2026年降至-2500元/吨。 - 锌冶炼利润在2023年为500元/吨，2026年降至-3000元/吨。 ### 风险提示 - 海外矿供应出现预期外扰动。 - 国内消费不及预期。 - 流动性变化超预期。 ## 图表概览 - **图1**：SHFE锌升贴水，显示现货与期货价格关系。 - **图2**：LME锌升贴水，显示现货与期货价格关系。 - **图3**：进口锌精矿指数（周）- 平均价，反映进口锌精矿价格走势。 - **图4**：锌矿生产利润，显示锌矿利润变化。 - **图5**：锌冶炼利润，反映冶炼利润波动。 - **图6**：硫酸价格，显示硫酸价格走势。 - **图7**：锌锭7地库存，显示库存变化。 - **图8**：LME库存，反映LME锌库存趋势。 - **图9**：上期所库存，显示国内库存变化。 - **图10**：仓单库存，反映期货市场持仓情况。 - **图11**：保税区库存，显示保税区库存变化。 - **图12**：锌锭进口盈亏，反映进口成本变化。 ## 本期分析研究员 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告观点仅反映当日判断，不同时期可能有不同结论。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得使用或传播。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房