> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 军工行业投资分析总结 ## 核心观点 - 本周军工板块整体下跌 $17.15\%$，但部分核心白马龙头及军工电子公司表现优于市场。 - 军工内需拐点或已接近，核心白马龙头具备配置价值，尤其在新质战斗力方向具有较大弹性。 - 国内两机产业链公司正在加速出海，海外合作深化反映其技术能力获得认可，全球市场份额有望提升。 - 军工电子企业正积极布局民品高端产业，如信创、算力等，第二增长曲线逻辑清晰。 ## 军工白马：内需拐点渐近，配置价值凸显 - **市场表现**：6月以来，军工白马公司表现出色，多数跑赢沪深300及申万军工指数。 - **高管增持**：中航重机、中无人机、中航光电、中航沈飞等公司高管增持，反映对中长期发展的信心。 - **未来预期**： - “十五五”规划下半年有望落地，叠加民用大飞机与两机业务需求，推动白马龙头增长。 - 新质战斗力方向（如无人&反无人装备、网电攻防、水下装备）将成为主要增长点，具备较大弹性。 - **推荐标的**：中航沈飞、中航西飞、中航机载（增持）、航发动力、国睿科技、中航高科、七一二等。 ## 两机产业：出海合作深化，全球份额提升可期 - **行业现状**：此前市场低估了国内两机供应商的成长潜力，认为海外燃机订单排产已满。 - **合作进展**： - 贝克休斯与应流集团开展新品认证。 - 航宇科技与某国际商用发动机客户签署长期供货协议，新增供应低压转子部件。 - **发展趋势**： - 国内供应商正在从导入期向成长期过渡，技术能力提升和设备升级将推动其切入新研发型号及核心零件环节。 - 随着出海进程加速，全球市场份额和配套价值量有望提升。 - **推荐标的**：应流股份、万泽股份（买入）、航发动力（买入）、中国动力、图南股份、航亚科技等。 ## 军工电子：战新产业赋能，民品高端布局加速 - **市场表现**：本周军工电子板块跌幅较大，受AI制造龙头股影响，但其战新产业逻辑不变。 - **核心优势**： - 军工电子企业具备前瞻领域高研发投入和防务高可靠应用经验。 - 正在深入参与信创、算力等民品高端产业，有望成为第二增长曲线。 - **细分领域进展**： - **连接器**：中航光电和航天电器在国产算力领域实现规模化应用，产品包括高速连接器、液冷连接器等，部分产品可应用于服务器和数据中心。 - **被动器件**：军工电容公司加速开拓民品市场，薄膜电容、超级电容等产品将受益于涨价和民品业务增长。 - **推荐标的**：航天电器（买入）、中航光电（买入）、振华科技（增持）、宏达电子、鸿远电子等。 ## 投资建议 - **总体策略**：继续看好军工白马、两机出海龙头及军工电子龙头。 - **重点方向**： - 内需军工产业反弹机会。 - 新质战斗力相关领域。 - 民品高端产业布局。 ## 风险提示 - **军品订单与收入确认不及预期**：军品项目研发周期长、技术复杂，存在不确定性。 - **民品高端研发与产业化进度不及预期**：新技术从实验室到市场的转化过程面临多方面挑战。 ## 行情走势 - **军工指数表现**：国防军工（申万）指数本周下跌 $17.15\%$，跑输沪深300指数 $11.88\%$。 - **行业排名**：国防军工在申万一级行业中排名靠后，仅3只个股上涨。 ## 行业新闻梳理 ### 国内重点新闻 - **2026/7/12**：歼-15舰载战斗机开展陆基全流程起降训练。 - **2026/7/13**：中俄“海上联合-2026”联合演习闭幕。 - **2026/7/14**：北部湾部分海域进行军事训练，禁止船舶驶入。 - **2026/7/15**：南部战区海军航空兵组织实弹攻击训练。 - **2026/7/17**：国防部重申有关岛礁属于中国的立场。 - **2026/7/18**：南部战区海军航空兵组织实弹攻击训练。 ### 国外重点新闻 - **2026/7/12**：伊朗称摧毁美军在中东多处军事设施。 - **2026/7/13**：科威特北部边境哨所和海上石油平台遭袭。 - **2026/7/14**：美军连续第三晚空袭伊朗。 - **2026/7/14**：泽连斯基称与法国达成防务合作协议。 - **2026/7/15**：以军在加沙地带北部空袭，打死多名哈马斯武装人员。 - **2026/7/16**：乌克兰首都基辅遭袭，造成人员伤亡。 - **2026/7/17**：美军完成对伊朗的最新一轮打击，伊朗继续打击美军目标。 - **2026/7/18**：德国首次派常规部队参与法国核演习。 ## 投资评级 - **行业评级**：看好（维持） - **投资评级标准**： - **看好**：相对市场基准指数收益率 $5\%$ 以上。 - **中性**：收益率在 $-5\%$ 到 $+5\%$ 之间。 - **看淡**：收益率 $-5\%$ 以下。 - **未评级**：不在研究覆盖范围内或存在重大不确定性。 - **暂停评级**：存在潜在利益冲突或信息不充分。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性和完整性。 - 投资建议不构成投资建议，不考虑个别客户特殊需求。 - 报告内容不得用于诉讼、仲裁、传媒引用或营利用途。 - 报告版权归属东方证券，未经许可不得复制、转发或公开传播。