20260308-东吴证券-艾罗能源-688717.SH-【东吴电新】艾罗能源2025年业绩快报点评:Q4业绩短期承压,静待26年储能放量拐点_4页_606kb

艾罗能源2025年业绩快报点评总结

核心内容

艾罗能源发布2025年业绩快报，预计全年实现营业收入40.8亿元，同比增长32.82%；归母净利润1.16亿元，同比下降42.87%。其中，Q4营业收入10.5亿元，环比下降13.7%，但同比增长58.3%；归母净利润为-3,460万元，同比减少7,773万元，环比减少4,315万元，业绩短期承压。

主要观点

• Q4业绩短期承压：公司Q4营收虽同比增长，但受资产减值及汇兑损失影响，利润大幅下滑，导致亏损。
• 毛利率承压：由于新兴市场收入占比提升，且市场竞争加剧，全年毛利率同比有所下滑。
• 2026年有望迎来业绩拐点：预计2026年Q1公司出货量将显著提升，达到18亿元。全年出货预计达75亿元，其中户储40亿元、工商储12亿元、大储10-15亿元，叠加费用率摊薄，2026年公司将实现业绩反转。
• 盈利预测调整：基于资产减值及市场变化，公司2025年盈利预测下调，2026-2027年盈利预测上调。预计2025-2027年归母净利润分别为1.2亿、8.1亿、12.8亿元，对应PE分别为140x、20x、13x。
• 投资评级维持“买入”：公司业务布局逐步完善，工商储及大储将成为重要增长极，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：2025年毛利率为33.51%，较2024年38.12%有所下降，主要受新兴市场收入占比提升影响。
• 归母净利率：2025年归母净利率为2.85%，较2024年6.63%显著下滑。
• 收入增长率：2025年收入增长32.82%，2026年增长82.12%，2027年增长49.94%。
• 归母净利润增长率：2025年净利润下滑42.87%，2026年增长592.36%，2027年增长59.27%。
• 资产负债率：预计2025年资产负债率将升至42.72%，2026年为50.89%，2027年为54.15%。
• ROE（摊薄）：2025年为2.70%，2026年为15.84%，2027年为20.23%。
• ROIC：2025年为-3.72%，2026年为14.37%，2027年为19.95%。

未来展望

艾罗能源在澳洲户储市场已取得一定市场份额，随着2026年补贴政策的调整，市场将加速放量。公司通过多年布局，有望在工商储和大储领域实现突破，推动整体业绩增长。公司预计2026年出货量将达75亿元，成为业绩反转的关键年份。

风险提示

• 需求不及预期；
• 竞争加剧；
• 费用大幅提升。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，未来业绩有望迎来显著改善。

团队介绍

东吴证券电新研究团队由多位资深分析师组成，涵盖光伏、储能、锂电、新能源等多个领域，具备丰富的行业研究经验。