> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 艾罗能源2025年业绩快报点评总结 ## 核心内容 艾罗能源发布2025年业绩快报，预计全年实现营业收入40.8亿元，同比增长32.82%；归母净利润1.16亿元，同比下降42.87%。其中，Q4营业收入10.5亿元，环比下降13.7%，但同比增长58.3%；归母净利润为-3,460万元，同比减少7,773万元，环比减少4,315万元，业绩短期承压。 ## 主要观点 - **Q4业绩短期承压**：公司Q4营收虽同比增长，但受资产减值及汇兑损失影响，利润大幅下滑，导致亏损。 - **毛利率承压**：由于新兴市场收入占比提升，且市场竞争加剧，全年毛利率同比有所下滑。 - **2026年有望迎来业绩拐点**：预计2026年Q1公司出货量将显著提升，达到18亿元。全年出货预计达75亿元，其中户储40亿元、工商储12亿元、大储10-15亿元，叠加费用率摊薄，2026年公司将实现业绩反转。 - **盈利预测调整**：基于资产减值及市场变化，公司2025年盈利预测下调，2026-2027年盈利预测上调。预计2025-2027年归母净利润分别为1.2亿、8.1亿、12.8亿元，对应PE分别为140x、20x、13x。 - **投资评级维持“买入”**：公司业务布局逐步完善，工商储及大储将成为重要增长极，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 4.473 | 3.073 | 4.081 | 7.433 | 11.144 | | 归母净利润 | 1.065 | 0.204 | 0.116 | 0.805 | 1.283 | | EPS（最新摊薄） | 6.65 | 1.27 | 0.73 | 5.03 | 8.02 | | P/E（现价&最新摊薄） | 15.33 | 80.18 | 140.34 | 20.27 | 12.73 | ### 财务指标分析 - **毛利率**：2025年毛利率为33.51%，较2024年38.12%有所下降，主要受新兴市场收入占比提升影响。 - **归母净利率**：2025年归母净利率为2.85%，较2024年6.63%显著下滑。 - **收入增长率**：2025年收入增长32.82%，2026年增长82.12%，2027年增长49.94%。 - **归母净利润增长率**：2025年净利润下滑42.87%，2026年增长592.36%，2027年增长59.27%。 - **资产负债率**：预计2025年资产负债率将升至42.72%，2026年为50.89%，2027年为54.15%。 - **ROE（摊薄）**：2025年为2.70%，2026年为15.84%，2027年为20.23%。 - **ROIC**：2025年为-3.72%，2026年为14.37%，2027年为19.95%。 ## 未来展望 艾罗能源在澳洲户储市场已取得一定市场份额，随着2026年补贴政策的调整，市场将加速放量。公司通过多年布局，有望在工商储和大储领域实现突破，推动整体业绩增长。公司预计2026年出货量将达75亿元，成为业绩反转的关键年份。 ## 风险提示 - 需求不及预期； - 竞争加剧； - 费用大幅提升。 ## 投资建议 维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，未来业绩有望迎来显著改善。 ## 团队介绍 东吴证券电新研究团队由多位资深分析师组成，涵盖光伏、储能、锂电、新能源等多个领域，具备丰富的行业研究经验。