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冠通期货研究报告总结

核心内容概览

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，发布日期为2026年4月29日。报告聚焦棉花与白糖两大软商品，分析其近期价格走势及影响因素，同时展望未来市场趋势。

棉花市场分析

主要观点

• 国际油价高位运行：国际油价维持在年内高位，可能进一步走强，对棉花价格形成支撑。
• 美国干旱影响：美国产区干旱比例上升至98%，加剧市场对减产的担忧，推动棉价上涨。
• 消费端压力：棉价高涨对各国棉花消费造成冲击，短期内若无重大利好刺激，价格或维持高位震荡。
• 播种面积明朗化：新棉播种接近尾声，实播面积逐步清晰，关注国家补贴政策及实际播种情况。
• 中期走势预期：在特朗普访华预期支撑下，棉花中期或延续震荡上行趋势。

关键信息

• 美棉受干旱影响，市场炒作氛围增强，价格维持强势。
• 下游织厂因原料成本高企，利润不佳，延续“随用随买”策略。
• 国家目标补贴政策及实际播种面积是影响棉价的重要因素。

白糖市场分析

主要观点

• 巴西中南部产量下滑：据S&P Global Commodity Insights调查，巴西中南部4月上半月糖产量预计为54.1万吨，同比下降26.4%。
• 压榨量与乙醇产量变化：尽管甘蔗压榨量增长5.8%，但糖产量仍预计下降；乙醇产量增长23.5%，达到11.3亿升。
• 成本与利润分析：配额内巴西糖完税成本为3929元/吨，配额外为4988元/吨；配额内利润为1561元/吨，配额外利润为502元/吨。
• 供应宽松压力：巴西和泰国上调产量，压制原糖价格；国内一季度白糖及代糖进口同比增加，短期供应偏宽松。
• 价格走势预期：国内白糖价格短期受政策支撑，下方空间有限；随着南方蔗糖停榨，供应端可能进入利空出尽状态，关注筑底上行可能性。

投资建议与风险提示

• 棉花：短期高位震荡，中期偏强，建议关注政策及天气变化。
• 白糖：短期弱现实供应宽松，但政策支撑下价格波动有限，中期或出现筑底上行机会。
• 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本报告仅供参考，不构成交易建议。

报告来源与免责声明

• 信息来源：报告所引用的现货市场资讯与行情信息来源于棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。
• 发布机构：冠通期货股份有限公司，具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，冠通期货不对信息的准确性和完整性作出保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价，公司及其雇员不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接损失责任。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。