> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券行业研究总结 ## 核心内容 2026年9月4日，中国证监会就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，该文件共七章四十五条，对私募基金募集活动进行全面规范，旨在进一步完善监管体系，压实管理人及销售机构的主体责任。 1. **基本原则** 明确“卖者尽责、买者自负”原则，规范募集方式，细化禁止性行为，防止误导性宣传和违规操作。 2. **合格投资者认定标准** 完善对合格投资者的认定标准，包括个人需满足投资经历、家庭金融资产或收入要求；法人需满足净资产要求。针对特殊投资标的（如单一标的、境外资产、场外衍生品等），对自然人投资者提出更高门槛。 3. **募集流程与文件规范** 明确募集过程、募集文件及监管要求，要求私募基金必须由私募基金或持牌代销机构募集，严禁通过无牌机构或个人进行募集，禁止诱导性、虚假宣传等行为。 4. **资金安全机制** 强化募集资金安全机制，明确募集结算专用账户和监督机构的要求。要求合规风控人员审查并存档相关资料，投资者尽职调查、身份资料及交易记录应保存至少二十年。 5. **监督管理与法律责任** 明确证监会及其派出机构的监管措施和行政处罚要求，对严重违法行为依法严厉打击。 ## 事件点评 1. **监管体系补短板** 本次征求意见稿是证监会“1+N+X”政策体系的配套文件，体现出监管层提升效能、补足规则短板的决心。 2. **投资者保护加强** 文件对私募基金募集的全流程进行了精细化规范，强化了对投资者的保护，有助于提升行业透明度和规范性。 3. **行业出清加速** 截至2026年7月末，私募基金管理人数量已从2023年末的21625家降至18512家，显示行业正在加速出清，未来合规性更高的机构将占据主导地位。 ## 投资建议 私募基金作为我国资管行业的重要组成部分，截至2026年7月末管理规模已达25.7万亿元。随着“1+N+X”政策体系的逐步落地，行业有望实现规范发展，发挥其在满足居民财富管理需求、支持科创企业融资方面的作用。因此，我们对证券行业维持**买入**评级。 ## 风险提示 - 宏观经济失速 - 权益市场大幅下行 - 政策落地进度或效果不及预期 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15% - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5% - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料和研究人员的分析，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。国金证券不对因使用本报告而产生的损失承担任何责任。