20240202-天风证券-电力设备年度策略_国内市场基本盘稳固_2024年主线看出海_39页_2mb

报告总结

一、国内特高压

• 投资机会：重点关注换流阀、组合电器等高价值设备。
  • 特高压建设高峰：2024-2025年进入密集投运期，支撑长期需求。
  • 推荐标的：许继电气、中国西电、平高电气、思源电气、国电南瑞等企业。
• 风光大基地外送：第二批大基地外送通道仍存缺口，需持续核准新项目。
• 海风柔直：深远海风电发展推动柔直输电需求增长，多省份布局深海风电项目。

二、配电

• 国内需求：
  • 新增扩容：公共配电（如电动汽车、分布式能源接入）、工业/发电（风电/光伏装机增长）需求旺盛。
  • 节能改造：2023年高效节能变压器占比需达10%，新增替换需求驱动增长。
• 海外市场：
  • 美国市场：本土产能紧缺（原材料、熟练工人短缺），中国变压器出口机会提升。
  • 推荐标的：金盘科技、江苏华辰、扬电科技、三变科技等企业。

三、用电

• 出海进展：
  • 近三年兰吉尔等全球龙头欧美市场稳定增长，亚非拉区域需求恢复。
  • 国内企业突破：海兴电力、三星医疗、威胜控股等海外收入持续增长，聚焦非洲、东南亚、拉丁美洲。
  • 核心逻辑：
    1. 国内企业在当地替代欧美企业市场份额。
    2. 政策持续支持。
    3. 产品品类扩展至配电侧及AMI/M2C解决方案。
• 产品壁垒：
  • 认证要求高、对应客户分散、需大量本土化时间；产品稳定性、软件通信、项目经验丰富要求严格。
• 推荐标的：海兴电力、三星医疗、威胜控股。

四、投资建议

• 特高压：主网&特高压设备企业（如平高电气、思源电气、华明装备、神马电力）。
• 配电：金盘科技、江苏华辰、扬电科技、三变科技。
• 用电出海：海兴电力、三星医疗。

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风险提示

• 特高压项目核准不及预期、电网投资进度放缓、原材料价格波动等。