20260414-东吴证券-正泰电源-002150.SZ-2025年报及26一季度业绩点评_汇兑及关税影响Q1盈利_26年储能逐步放量高增_3页_424kb

正泰电源（002150）2025年报及2026一季度业绩总结

核心内容概览

正泰电源于2026年4月14日发布了2025年报及2026一季度业绩报告。报告显示，公司2025年实现营业收入40.6亿元，同比增长20.60%；归母净利润2.8亿元，同比增长29.56%。2026年第一季度，公司营收8.2亿元，同比增长1.4%，但环比下降44.5%；归母净利润0.15亿元，同比下滑17.8%，环比下降89.6%。主要原因是汇兑损失及部分金属制品因关税影响导致盈利下降。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年全年：公司营收增长20.60%，归母净利润增长29.56%，毛利率提升0.4个百分点至30.50%，归母净利率提升0.5个百分点至6.92%。
• 2026年第一季度：营收与归母净利润均出现下滑，主要受汇率波动和关税政策影响，但公司在手订单快速提升，尤其是欧洲、日本和北美市场。

2. 业务增长亮点

• 逆变器业务：2025年逆变器营收达21.4亿元，出货量约9.5GW，同比增长约18%；2026年预计出货量11GW，同比增长15%以上。
• 储能业务：2025年储能出货约0.6-0.7GWh，同比增长超过100%；2026年预计出货2.5GWh以上，主要以大储为主，欧洲、澳洲、日本和国内市场均有显著增长。

3. 财务状况

• 资产负债表：2025年资产总计5,315亿元，2026年预计增长至6,415亿元，资产结构持续优化。
• 利润表：2025年营业总收入4,065亿元，净利润347亿元，归母净利润281亿元；2026年预计营业总收入5,554亿元，归母净利润401亿元，净利润率持续提升。
• 现金流量：2025年经营活动现金流净额247亿元，2026年预计大幅增长至319亿元，显示公司运营效率和现金流管理能力增强。

4. 估值与投资评级

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润分别为4.0/5.2/6.8亿元，同比增长分别为42.63%、30.73%、30.21%。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为31.10倍、23.79倍、18.27倍，估值逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在储能领域。

关键信息

1. 业绩影响因素

• 汇率波动：2026年第一季度财务费用因汇兑损失增加，导致利润承压。
• 关税影响：部分金属制品因国内生产发往美国，受关税政策影响，盈利能力有所下滑。
• 市场拓展：欧洲、日本、北美市场储能订单快速提升，推动公司海外业务增长。

2. 财务预测表

3. 估值指标

4. 风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响盈利能力。
• 需求不及预期：全球新能源市场波动可能影响公司业绩。

总结

正泰电源在2025年实现了稳健增长，逆变器和储能业务表现突出。尽管2026年第一季度受汇兑及关税影响业绩略低于市场预期，但公司整体发展势头良好，储能业务预计逐步放量，带动全年业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在海外市场拓展方面。