> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ITG 国贸期货 粕类周报总结 ## 核心内容概述 本报告由国贸期货农产品研究中心发布，分析了当前粕类市场的供需基本面、价格走势及投资策略，重点关注大豆和豆粕的市场动态，并结合宏观及政策因素进行综合研判。 --- ## 主要观点与策略 ### 一、市场驱动因素分析 | 影响因素 | 驱动方向 | 主要逻辑 | |----------|----------|----------| | **供给** | 偏空 | 美国大豆优良率下降，未来两周降雨改善，国内采购美豆增加，巴西豆销售进度超七成，现货供应压力大 | | **需求** | 偏空 | 养殖利润亏损，远月饲用需求缩量，国内对美豆采购增加降低三季度囤货意愿 | | **库存** | 偏空 | 国内大豆库存处于历史高位，豆粕仍维持增库预期，菜籽、菜粕库存小幅下降 | | **利润** | 偏空 | 进口大豆榨利修复，进口菜籽榨利也有所改善 | | **估值** | 偏多 | 长期来看，豆粕价格仍处于历史低位，对利多反应敏感 | | **宏观及政策** | - | 未明确提及具体影响 | | **投资观点** | 短期偏空，长期偏多 | 美豆产区天气改善，M09面临期现回归压力，短期偏弱；建议8-9月逢低布局远月M01或M05合约多单 | ### 二、交易策略 - **单边策略**：短期偏空，长期偏多 - **套利策略**：观望 - **风险提示**：政策变化、天气因素 --- ## 市场行情回顾 - **豆粕主力合约基差走强**：显示现货与期货价格之间的差距扩大 - **菜粕主力合约基差走强**：同样呈现现货与期货价格差距扩大的趋势 - **M09合约大幅减仓**：但持仓仍处于同期高位，表明市场参与者对远月合约仍有关注 - **美豆管理基金净多持仓增加**：显示市场对美豆的看涨情绪增强 --- ## 基本面数据回顾 ### 1. 大豆供需情况 - **全球大豆库消比下调**：反映全球大豆供需格局有所改善 - **美豆库消比下调**：表明美国大豆市场供应趋紧 - **美豆优良率下滑**：对后续产量形成一定压力 - **国内大豆库存高位**：显示市场供应充足 - **大豆开机压榨增加**：油厂加工能力提升，推动现货供应增加 ### 2. 豆粕供需情况 - **豆粕成交一般，提货高位回落**：下游需求疲软，提货量减少 - **豆粕处于增库周期**：库存持续增加，对价格形成下行压力 - **豆粕性价比下降**：豆菜粕价差缩小，饲用需求减弱 - **饲料产量基本稳定**：6月产量未有明显变化 ### 3. 菜籽与菜粕供需情况 - **国内菜籽库存减少**：显示供应趋紧 - **菜粕库存小幅下降**：需求略有回升 - **菜籽开机压榨高位**：加工能力增强，推动现货供应增加 --- ## 养殖行业表现 - **生猪养殖利润亏损**：影响饲用需求，导致产能去化 - **肉禽养殖亏损，父母代在产存栏高位**：对禽类饲料需求形成压制 - **蛋鸡养殖利润高位**：对蛋禽饲料需求支撑较强 --- ## 团队介绍 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队在农产品基本面及期现研究方面经验丰富，覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个研究领域，曾多次获得分析师奖项。 --- ## 免责声明 本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力。未经许可，不得引用、转载或向第三方传播，否则将构成侵权。 --- ## 结论 当前粕类市场短期面临供给充足、需求疲软及期现回归压力，价格偏弱。但长期来看，美豆供需趋紧，国内豆粕价格仍处低位，对利多敏感，建议投资者在8-9月逢低布局远月合约多单，关注天气及政策变化对市场的影响。