20251121-东证期货-原油专题报告_新格局下_俄罗斯石油贸易流跟踪与前景展望_17页_6mb

俄罗斯石油贸易新格局跟踪与前景展望

核心发现与分析

1. 俄罗斯作为全球主要石油供应国，尽管面临欧美制裁，其原油出口仍保持强劲韧性。
2. 欧美对俄罗斯四大石油企业的制裁日趋严格，买家面临“二级制裁”压力，迫使部分买家“自我制裁”。制裁尚未全面封堵供应，但供应链调整初现端倪。
3. 俄罗斯石油主要供应国印度、土耳其目前面临限价、合规审查等采购障碍，未来俄油贸易合作高度依赖“合规”渠道建设。
4. 如果未来买家被淘汰率过高，国外加工企业主导的俄油新渠道有限，结合海运距离和物流难度会影响其扩张。
5. 文件中建议关注“影子船队”航运变化和东欧地区对俄油进口依赖度所带来的潜在风险。

持续关注点

1. 各国对俄油的“合规”采购渠道建造速度。
2. 俄罗斯炼厂袭击对产能的长期影响及港口运营能力。
3. 欧美是否会进一步升级现行制裁，和彼德堡会议结果。

投资建议

1. 短期原油需求可能因制裁抬头而短期承压。
2. 长远来看，俄罗斯原油贸易承载力取决于国际油价和买家吸收能力，潜在断供风险上升。
3. 建议谨慎持仓，备货与投机需结合制裁发展节奏，高度关注油价风险溢价水平变化。