> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业景气度跟踪报告（2026年9月）总结 ## 核心内容 本报告聚焦于2026年9月的行业景气度变化，重点分析了**红利质量类行业**、**景气有望触底反弹的行业**以及**科技超跌反弹**三大主线。通过对多个行业的PPI、价格指数、库存变化、销量数据等进行跟踪分析，为投资者提供参考方向。 --- ## 主要观点 1. **红利质量类行业**： - 具有较高股息率、正向现金流和较高ROE的行业值得关注。 - 医药、煤炭和非银等板块具备较高的红利质量。 2. **景气有望触底反弹的行业**： - 房地产销售面积和开发投资完成额处于低位，但政策松绑背景下，地产链有望触底反弹。 - 重点关注房地产及相关产业链的修复机会。 3. **科技超跌反弹**： - 半导体销售周期仍向上，中小盘成长风格走强，电子板块存在反弹机会。 - 随着市场情绪修复，科技板块可能迎来超跌反弹。 --- ## 关键信息 ### 上游周期 - **有色金属**： - 价格分化延续，有色金属矿采选业PPI回落。 - LME铜、铅、锌价格环比上升，锡、镍价格环比下降。 - 稀土价格指数略有上升。 - **煤炭**： - 煤炭开采和洗选PPI持续反弹，行业景气度恢复。 - 秦皇岛港动力末煤、焦煤价格环比上升，焦炭价格环比下降。 - 煤炭库存量略有下降。 - **石油石化**： - 石油和天然气开采业PPI显著回落，原油价格波动较大。 - 布伦特原油和WTI原油价格8月波动趋于平缓。 --- ### 中游周期 - **钢铁**： - 黑色金属矿采选业PPI同比下行，行业景气度边际下降。 - 铁矿石、螺纹钢期货价格环比上升，但库存有所增加。 - **基础化工**： - PPI同比增速略有下滑，主要化工产品价格涨跌不一。 - 纯碱价格略有上升，甲醇价格略有下降，沥青和天然橡胶价格环比上升。 - **建筑材料**： - 玻璃价格指数略有回升，水泥和熟料价格指数小幅下降。 - 行业整体景气度仍处低位。 - **交通运输**： - 出口运价仍处高位，但快递业务量和收入增速有所下滑。 - 上海出口集装箱运价指数和BDI均环比上升。 --- ### 中游制造 - **轻工制造**： - 建材家居景气度有所回落，白卡纸价格指数周环比持平。 - **汽车**： - 汽车制造业PPI同比增速略有下滑，新能源汽车销量持续增长。 - 新能源汽车销量同比增速显著上升，零售渗透率基本持平。 - **机械设备**： - 挖掘机产量同比增速上升，但销量同比增速显著下降。 - **电力设备**： - 锂电价格环比略有上升，光伏、风电景气有所回升。 - 风电新增设备容量累计同比增速显著反弹。 --- ### TMT（科技、媒体、通信） - **电子**： - 半导体指数有所下滑，但销售周期仍向上。 - 费城半导体指数边际下行，智能手机出货量同比下降。 - **计算机**： - 软件产业利润总额累计同比增速下滑。 - **通信**： - 中国电信业务总量累计同比增速略有下降。 - **传媒**： - 电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际上升。 --- ### 下游消费 - **食品饮料**： - 行业景气度仍处于低位区间震荡。 - 白酒、啤酒产量同比增速涨跌不一。 - **农林牧渔**： - 能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑。 - **家用电器**： - 家电出口销售增速显著下降，厨房电器销售额有所回升。 - **商贸零售与社会服务**： - 社零同比总额有所下滑，但餐饮收入同比略有上升。 - 免税购物人数同比增速明显回暖。 - **美容护理**： - 彩妆/香水/美妆工具销售额过去12个月累计值同比下行。 - **医药生物**： - 中药CPI略有上涨，创新药景气度高增。 - 创新药BD出海交易规模创历史新高。 --- ### 金融地产 - **房地产**： - 商品房销售面积和地产开发投资完成额累计同比继续下降。 - 但政策松绑背景下，地产链存在反弹预期。 - **证券**： - 两市成交额和两融余额仍处高位，市场活跃度维持。 - **保险**： - 保费收入累计同比增速小幅下滑，行业景气度有所承压。 --- ### 公用事业 - **天然气**： - 短期价格基本持平，但相较年初价格明显回落。 - 需关注其价格回落趋势。 - **电力**： - Token需求量增加，可能带动电力需求增长。 --- ## 风险提示 1. **经济复苏不及预期**：可能影响市场对行业基本面改善的敏感度。 2. **美联储降息节奏不及预期**：可能压制市场风险偏好。 3. **地缘政治冲突加剧**：可能对市场造成超预期冲击，影响行业基本面。 --- ## 投资评级说明 - **相对评级体系**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。 - 看好：+10%以上 - 中性：-10%~+10% - 看淡：-10%以下 - **证券投资评级**： - 买入：+20%以上 - 增持：+10%~+20% - 中性：-10%~+10% - 减持：-10%以下 --- ## 分析师团队 - **廖静池**：执业证书号 S1230524070005 - **王大霁**：执业证书号 S1230524060002 - **赵闻恺**：执业证书号 S1230524100006 --- ## 相关报告 1. 《双创再试前期支撑，适当均衡结构、拒绝跟风杀跌》（2026.09.05） 2. 《工业有色金属：供需重塑，战略资源新定价》（2026.08.31） 3. 《九月：大盘价值与小盘成长共舞》（2026.08.30） --- ## 总结 本报告从**上游周期**、**中游周期**、**中游制造**、**TMT**、**下游消费**、**金融地产**和**公用事业**七个维度，对2026年9月行业景气度进行了系统分析。整体来看，**红利质量类行业**（如医药、煤炭、非银）表现稳健，**景气有望触底反弹行业**（如地产链）存在结构性机会，**科技超跌反弹**（如电子、半导体）具备较强支撑。同时，需警惕经济复苏不及预期、美联储降息节奏、地缘政治冲突等风险因素。投资者应结合自身情况，理性判断，谨慎决策。