> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 罗莱生活（002293.SZ）2026H1总结 ## 核心内容 2026年上半年，罗莱生活经营表现优异，实现营业收入23.02亿元，同比增长5.5%；归母净利润2.49亿元，同比增长34.4%。公司盈利能力显著提升，归母净利率达10.8%，同比增长2.3个百分点。单Q2数据显示，公司营收同比增长5.2%至11.44亿元，归母净利润同比增长40.5%至1.02亿元，净利润增长主要受益于去年同期管理费用基数较高。 ## 主要观点 - **整体业绩表现强劲**：2026H1公司营收和净利润均实现增长，尤其是Q2净利润增长显著。 - **经营质量持续优化**：毛利率提升2.2个百分点至50.0%，销售费用率略有上升，但管理费用率下降2.1个百分点，反映公司成本控制能力增强。 - **渠道表现分化但整体向好**： - **直营渠道**：营收同比增长9.78%，门店数量增加至393家，尽管新店培育期导致月均单店销售收入下降，但同店销售增长8.1%，盈利能力稳步提升。 - **加盟渠道**：营收同比增长6.96%至6.47亿元，门店数量维持在2030家，渠道质量持续优化，毛利率提升1.95个百分点至47.04%。 - **电商渠道**：线上营收同比增长13.82%至8.40亿元，毛利率提升2.86个百分点至57.61%，显示公司对电商渠道的精细化运营效果显著。 - **美国业务短期承压**：2026H1美国家具业务营收同比下降9.25%至3.56亿元，亏损2172万元，但较2025H1有所收窄，表明公司正在积极应对挑战。 - **高分红策略**：公司每10股派发现金股利2.8元，股利支付率高达94.04%，显示公司对股东回报的重视。 ## 关键信息 ### 财务数据亮点 - **收入增长**：2026H1营业收入同比增长5.5%至23.02亿元，全年预计增长5%左右。 - **利润提升**：归母净利润同比增长34.4%至2.49亿元，净利率提升至10.8%。 - **毛利率优化**：各渠道毛利率均有提升，直营渠道提升1.31个百分点至69.08%，加盟渠道提升1.95个百分点至47.04%，电商渠道提升2.86个百分点至57.61%。 - **现金流变化**：2026H1经营活动现金流净额为1.13亿元，同比下降70%，主要因商品采购支出增加；但全年预计现金流逐步改善。 - **盈利预测**：2026-2028年，公司预计归母净利润分别为6.15亿元、6.77亿元、7.47亿元，对应PE分别为15倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。 ### 财务指标分析 - **资产负债率**：从31.8%升至36.9%，表明公司杠杆水平逐步上升。 - **流动比率**：从2.0降至1.7，显示流动性略有下降，但整体仍处于合理范围。 - **速动比率**：从1.1升至0.8，表明短期偿债能力有所改善。 - **ROE**：从10.3%提升至17.9%，盈利能力持续增强。 - **资产周转率**：从0.7提升至0.9，资产使用效率提高。 - **应收账款周转率**：从11.4提升至17.9，反映公司回款能力增强。 - **应付账款周转率**：从4.7降至4.6，表明应付账款管理略有收紧。 ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 人民币汇率波动风险 - 消费环境波动风险 ## 投资建议 公司作为国内家纺行业龙头，经营表现持续优化，未来增长可期。当前股价对应2026年PE为15倍，维持“买入”评级。建议投资者关注公司各渠道的持续增长及美国业务的后续表现。 ## 股票信息 | 行业 | 服装家纺 | |------|----------| | 前次评级 | 买入 | | 08月21日收盘价(元) | 11.31 | | 总市值(百万元) | 9,468.86 | | 万股 | 837.21 | | 其中自由流通股(%) | 99.17 | | 30日日均成交量(百万股) | 7.78 | ## 分析师声明 本报告由以下分析师撰写： - 杨莹，执业证书编号：S0680520070003，邮箱：yangying1@gszq.com - 侯子夜，执业证书编号：S0680523080004，邮箱：houziye@gszq.com - 王佳伟，执业证书编号：S0680524060004，邮箱：wangjiawei@gszq.com ## 相关研究 1. 《罗莱生活（002293.SZ）：2025/2026Q1家纺主业收入稳健增长，盈利能力提升》 2026-04-23 2. 《罗莱生活（002293.SZ）：Q3业绩高增长，运营质量优异》 2025-10-28 3. 《罗莱生活（002293.SZ）：2025H1 家纺业务盈利能力改善，家具业务短期仍有波动》 2025-08-26 ## 估值与财务比率 | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | P/E | 21.9 | 18.2 | 15.4 | 14.0 | 12.7 | | P/B | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | | EV/EBITDA | 9.0 | 11.4 | 10.1 | 9.0 | 8.1 | ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供客户参考。报告中的信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。本报告不构成投资建议，投资者应自行判断。