20260602-建信期货-白糖月报_天气题材支撑糖价_12页_2mb

农产品研究团队

• 研究员：
  • 王海峰：021-60635728，邮箱：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0230741
  • 林贞磊：021-60635740，邮箱：linzhenlei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047
  • 余兰兰：021-60635732，邮箱：yulanlan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101
  • 洪辰亮：021-60635732，邮箱：hongchen liang@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3076808
  • 刘悠然：021-60635570，邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03094925

天气题材支撑糖价

近期研究报告

• 《厄尔尼诺炒之过急》（2026-4-3）
• 《战争冲击下糖价大反弹》（2026-4-3）
• 《底漫漫其修远兮》（2025-12-2）
• 《修补基差，郑糖反弹》（2025-11-2）
• 《台风“麦德姆”利多糖价》（2025-10-8）
• 《巴西产量提升，郑糖空头发力》（2025-9-18）

观点摘要

• 巴西乙醇收益下滑：糖厂对榨糖的兴趣回升，4月下半月制糖比提升，产量收缩预期弱化。
• 泰国增产：增产幅度超预期，对糖价形成支撑。
• 美伊和谈与油价走弱：原糖价格回落，影响市场情绪。
• 印度西南季风：需关注降水情况，观察厄尔尼诺影响。
• 国内现货市场：广西增产预期高，短期内仍存在过剩压力。
• 郑糖反弹：市场有意炒作厄尔尼诺题材，郑糖仍存反弹力量。
• 资金面：投机空头持仓巨大，若遭遇挤兑，可能对行情产生影响。

一、期货行情回顾

• 糖11号指数走势：5月原糖指数先反弹后高位回落，二次探顶未突破，震荡下行。
• 郑糖指数走势：5月初走势强于原糖，直接上行再刷高点后回落。
• 技术分析：60周均线和布林上轨对行情起到压制作用。

二、现货市场状况

• 白糖现货价格：5月总体变化不大，南宁、昆明、日照地区价格波动较小。
  • 南宁：月初5360元/吨，月末5355元/吨，下跌5元/吨。
  • 昆明：月初5210元/吨，月末5180元/吨，下跌20元/吨。
  • 日照：月初5540元/吨，月末5600元/吨，上涨60元/吨。
• 郑糖仓单与有效预报：5月仓单加有效预报小幅减少，变化不大。
  • 月初仓单加有效预报23133张，月末23020张。
  • 注册仓单从20453张增至22720张，有效预报从2680张降至300张。

三、期市结构分析

• 郑糖2609基差：月初-65元/吨，月末-27元/吨，基差总体走强。
• 9-1价差：月初-178元/吨，月末-179元/吨，变化不大。
• 原白跨期价差：2023年4月至2026年4月，价差从160美元/吨降至125美元/吨。
• 原糖期价与基金头寸：非商业净多头寸减少，原糖期货总持仓量变化不大。

四、产销状况

• 国内累计产糖量：截至2026年4月底，累计产糖1276万吨，同比增加165.28万吨。
• 月度产糖量：4月产糖93万吨，近五年同期最高。
• 国内累计销糖量：截至2026年4月底，累计销糖625万吨，同比减少99.46万吨。
• 销糖率：4月底销糖率49%，同比下降16.22个百分点。
• 工业库存：4月底全国工业库存651万吨，同比增加264.74万吨，近五年最高。

五、进出口情况

• 食糖进口量：2025年4月进口3万吨，同比减少10万吨，近五年最低。
• 累计进口量：截至4月底，本榨季累计进口242万吨，同比增加68万吨。
• 糖浆及预拌粉进口量：2026年4月进口糖浆10.43万吨，预混粉3.83万吨，合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
• 本榨季累计进口：糖浆及预拌粉合计70.72万吨，同比减少21.45万吨。
• 巴西配额内原糖加工利润：5月初约1500元/吨，月末约1647元/吨。
• 巴西配额外原糖加工利润：5月初约405元/吨，月末约616元/吨。
• 乙醇折糖价：5月底为14.01美分/磅，低于同期原糖期价14.68美分/磅，乙醇吸引力下降。

六、海外主产国生产情况

• 巴西中南部甘蔗压榨量：4月下半月达4006.2万吨，同比大增123.12%。
• 巴西甘蔗ATR：4月下半月平均为116.89千克/吨，同比提升6.34%。
• 巴西糖产量：4月下半月180万吨，同比飙升109.48%。
• 巴西乙醇产量：4月下半月20.39亿升，同比增长105.85%。
• 巴西玉米基乙醇产量：3.92亿升，同比增长9.37%。
• 巴西制糖比：4月下半月为40.34%，低于去年同期45.69%。
• 巴西2026/27榨季：截至5月1日，累计压榨甘蔗6045.8万吨，同比大增74.58%；累计糖产量247.5万吨，同比增长55.24%；累计乙醇产量32.88亿升，同比增长71.84%。

七、汇率因素

• 美元兑雷亚尔：5月小幅贬值，月末为5.0563，月初为4.9581。
• 美元兑泰铢：5月小幅升值，月末为32.3264，月初为32.5200。
• 美联储利率决议：维持利率不变概率高，降息可能性低，影响国际油价及糖价。

八、后市预判

• 国际糖市：巴西乙醇收益下滑，糖厂榨糖兴趣回升，产量收缩预期弱化；泰国增产超预期，美伊和谈及油价走弱，原糖价格回落；需关注印度西南季风降水及厄尔尼诺影响。
• 国内糖市：广西增产预期高，现货仍存过剩压力；市场炒作厄尔尼诺题材，郑糖有反弹潜力；投机空头持仓巨大，若遭遇挤兑，可能影响行情。

【建信期货研究发展部】

• 联系方式：
  • 宏观金融研究团队：020-38909340
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 量化策略研究团队：021-60635726

【免责声明】

• 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。
• 仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 信息来源于公开渠道，本公司不保证其准确性与完整性。
• 未经书面授权，不得翻版、复制、发表、引用或分发。