> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队 - **研究员**： - 王海峰：021-60635728，邮箱：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0230741 - 林贞磊：021-60635740，邮箱：linzhenlei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047 - 余兰兰：021-60635732，邮箱：yulanlan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101 - 洪辰亮：021-60635732，邮箱：hongchen liang@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3076808 - 刘悠然：021-60635570，邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03094925 --- # 天气题材支撑糖价 ## 近期研究报告 - 《厄尔尼诺炒之过急》（2026-4-3） - 《战争冲击下糖价大反弹》（2026-4-3） - 《底漫漫其修远兮》（2025-12-2） - 《修补基差，郑糖反弹》（2025-11-2） - 《台风“麦德姆”利多糖价》（2025-10-8） - 《巴西产量提升，郑糖空头发力》（2025-9-18） ## 观点摘要 - **巴西乙醇收益下滑**：糖厂对榨糖的兴趣回升，4月下半月制糖比提升，产量收缩预期弱化。 - **泰国增产**：增产幅度超预期，对糖价形成支撑。 - **美伊和谈与油价走弱**：原糖价格回落，影响市场情绪。 - **印度西南季风**：需关注降水情况，观察厄尔尼诺影响。 - **国内现货市场**：广西增产预期高，短期内仍存在过剩压力。 - **郑糖反弹**：市场有意炒作厄尔尼诺题材，郑糖仍存反弹力量。 - **资金面**：投机空头持仓巨大，若遭遇挤兑，可能对行情产生影响。 --- # 一、期货行情回顾 - **糖11号指数走势**：5月原糖指数先反弹后高位回落，二次探顶未突破，震荡下行。 - **郑糖指数走势**：5月初走势强于原糖，直接上行再刷高点后回落。 - **技术分析**：60周均线和布林上轨对行情起到压制作用。 --- # 二、现货市场状况 - **白糖现货价格**：5月总体变化不大，南宁、昆明、日照地区价格波动较小。 - 南宁：月初5360元/吨，月末5355元/吨，下跌5元/吨。 - 昆明：月初5210元/吨，月末5180元/吨，下跌20元/吨。 - 日照：月初5540元/吨，月末5600元/吨，上涨60元/吨。 - **郑糖仓单与有效预报**：5月仓单加有效预报小幅减少，变化不大。 - 月初仓单加有效预报23133张，月末23020张。 - 注册仓单从20453张增至22720张，有效预报从2680张降至300张。 --- # 三、期市结构分析 - **郑糖2609基差**：月初-65元/吨，月末-27元/吨，基差总体走强。 - **9-1价差**：月初-178元/吨，月末-179元/吨，变化不大。 - **原白跨期价差**：2023年4月至2026年4月，价差从160美元/吨降至125美元/吨。 - **原糖期价与基金头寸**：非商业净多头寸减少，原糖期货总持仓量变化不大。 --- # 四、产销状况 - **国内累计产糖量**：截至2026年4月底，累计产糖1276万吨，同比增加165.28万吨。 - **月度产糖量**：4月产糖93万吨，近五年同期最高。 - **国内累计销糖量**：截至2026年4月底，累计销糖625万吨，同比减少99.46万吨。 - **销糖率**：4月底销糖率49%，同比下降16.22个百分点。 - **工业库存**：4月底全国工业库存651万吨，同比增加264.74万吨，近五年最高。 --- # 五、进出口情况 - **食糖进口量**：2025年4月进口3万吨，同比减少10万吨，近五年最低。 - **累计进口量**：截至4月底，本榨季累计进口242万吨，同比增加68万吨。 - **糖浆及预拌粉进口量**：2026年4月进口糖浆10.43万吨，预混粉3.83万吨，合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。 - **本榨季累计进口**：糖浆及预拌粉合计70.72万吨，同比减少21.45万吨。 - **巴西配额内原糖加工利润**：5月初约1500元/吨，月末约1647元/吨。 - **巴西配额外原糖加工利润**：5月初约405元/吨，月末约616元/吨。 - **乙醇折糖价**：5月底为14.01美分/磅，低于同期原糖期价14.68美分/磅，乙醇吸引力下降。 --- # 六、海外主产国生产情况 - **巴西中南部甘蔗压榨量**：4月下半月达4006.2万吨，同比大增123.12%。 - **巴西甘蔗ATR**：4月下半月平均为116.89千克/吨，同比提升6.34%。 - **巴西糖产量**：4月下半月180万吨，同比飙升109.48%。 - **巴西乙醇产量**：4月下半月20.39亿升，同比增长105.85%。 - **巴西玉米基乙醇产量**：3.92亿升，同比增长9.37%。 - **巴西制糖比**：4月下半月为40.34%，低于去年同期45.69%。 - **巴西2026/27榨季**：截至5月1日，累计压榨甘蔗6045.8万吨，同比大增74.58%；累计糖产量247.5万吨，同比增长55.24%；累计乙醇产量32.88亿升，同比增长71.84%。 --- # 七、汇率因素 - **美元兑雷亚尔**：5月小幅贬值，月末为5.0563，月初为4.9581。 - **美元兑泰铢**：5月小幅升值，月末为32.3264，月初为32.5200。 - **美联储利率决议**：维持利率不变概率高，降息可能性低，影响国际油价及糖价。 --- # 八、后市预判 - **国际糖市**：巴西乙醇收益下滑，糖厂榨糖兴趣回升，产量收缩预期弱化；泰国增产超预期，美伊和谈及油价走弱，原糖价格回落；需关注印度西南季风降水及厄尔尼诺影响。 - **国内糖市**：广西增产预期高，现货仍存过剩压力；市场炒作厄尔尼诺题材，郑糖有反弹潜力；投机空头持仓巨大，若遭遇挤兑，可能影响行情。 --- # 【建信期货研究发展部】 - **联系方式**： - 宏观金融研究团队：020-38909340 - 石油化工研究团队：021-60635738 - 有色金属研究团队：021-60635734 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 量化策略研究团队：021-60635726 --- # 【免责声明】 - 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写。 - 仅供参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 信息来源于公开渠道，本公司不保证其准确性与完整性。 - 未经书面授权，不得翻版、复制、发表、引用或分发。