【研报】电子行业深度报告：第三代半导体SIC，爆发式增长的明日之星-20200917（31页）_1mb

第三代半导体SIC：爆发式增长的明日之星

核心内容概览

第三代半导体材料SIC（碳化硅）因其优异的性能，正成为未来十年功率器件领域的重要发展方向。SIC器件相比传统Si基功率器件具有更高的效率、更低的损耗和更小的体积，适用于新能源车、光伏风电、不间断电源、家电工控等领域。随着产业链逐步成熟、成本持续下降，SIC器件市场将实现爆发式增长，预计未来10年市场规模将增长20倍。

主要观点

• 性能优势：SIC材料具有更宽的禁带宽度、更高的击穿电场和热导率，适用于高电压、高功率、高频场景，是理想的选择。
• 市场前景：SIC器件市场预计从2019年的4.8亿美元增长至2025年的30亿美元，2030年将达到100亿美元，年复合增长率约40%。
• 成本与可靠性：目前SIC衬底成本是Si的4-5倍，预计未来3-5年将降至Si的2倍。SIC器件的稳定性需要时间验证，但随着技术成熟，其可靠性将逐步提升。
• 国产替代：国内SIC晶片企业如天科合达、山东天岳等已具备一定的生产能力，未来将受益于行业爆发与国产替代趋势。

关键信息

• SIC器件：预计2025年全球市场规模达30亿美元，中国将达12亿美元，替代IGBT的市场增长潜力巨大。
• SIC晶片：预计2027年市场规模将达150亿元人民币，当前国内企业如天科合达、山东天岳等已具备一定的市场地位。
• 行业格局：SIC晶片和器件市场目前由国外企业主导，但国内企业正加速追赶，未来将逐步实现国产替代。
• 投资建议：建议关注斯达半导、三安光电、露笑科技、华润微、捷捷微电、扬杰科技、天科合达、山东天岳等公司，这些企业在SIC产业链中具有较强竞争力，有望受益于行业增长。

投资建议

建议关注的公司

1. 国内IGBT龙头切入SIC领域：

   • 斯达半导
   • 未上市的比亚迪半导体/中车时代半导体

2. 传统功率器件厂商升级至SIC：

   • 闻泰科技
   • 华润微
   • 捷捷微电
   • 扬杰科技
   • 新洁能

3. 布局SIC设备和材料：

   • 露笑科技

4. 较纯正的SIC器件厂商：

   • 泰科天润

5. SIC晶片领域：

   • 天科合达
   • 山东天岳

风险提示

• 成本控制：SIC成本降低不达预期。
• 可靠性验证：SIC器件稳定性与可靠性指标不及预期。
• 技术差距：国内SIC产业链与国外差距进一步拉大。
• 宏观经济：宏观经济导致行业景气下降。

公司盈利预测与评级（单位：元）

公司	2020E	2021E	2022E	2020E PE	2021E PE	2022E PE
斯达半导	1.14	1.58	2.16	175.77	126.82	92.76
三安光电	0.40	0.55	0.72	64.95	47.23	36.08
露笑科技	0.22	0.26	0.29	38.86	31.61	28.90
华润微	0.59	0.71	0.87	87.78	73.28	59.68
捷捷微电	0.50	0.63	0.79	65.63	52.16	41.63
扬杰科技	0.64	0.81	1.05	66.52	52.10	40.51
天科合达	-	-	-	-	-	-
山东天岳	-	-	-	-	-	-

行业与技术发展

• SIC材料：具备高禁带宽度、高饱和电子漂移速度、高热导率等特性，适合高功率、高频场景。
• SIC器件：SIC MOSFET等产品在新能源车、光伏、快充等领域有广泛的应用前景。
• 技术难点：SIC晶片的生长、外延工艺、欧姆接触制作等技术难度高，成本也相对较高。
• 政策支持：国家政策推动SIC产业发展，如“中国制造2025”、重点新材料目录等，助力国产替代。

产业链分析

• 上游：SIC晶片和外延，目前被美国CREE、II-VI等企业主导，国内企业如天科合达、山东天岳正在快速发展。
• 中游：功率器件制造，包括SiC MOS、SBD等，国内企业如斯达半导、三安集成、泰科天润等已开始布局。
• 下游：新能源车、光伏、5G射频、家电工控等应用领域，SIC器件具有显著优势。

行业发展趋势

• 市场增长：SIC器件和晶片市场预计在未来5-10年实现快速成长，复合增长率约40%。
• 国产替代：随着国内产业链逐步成熟，SIC晶片和器件将加速国产化进程。
• 技术突破：国内企业在SIC材料、器件、设备等领域不断取得技术突破，如天科合达已实现6英寸导电型SIC晶片规模化生产，山东天岳在半绝缘SIC晶片领域表现突出。

总结

SIC作为第三代半导体材料，具有显著的性能优势和广阔的市场前景。随着产业链逐步成熟、成本下降和政策支持，SIC器件和晶片市场将实现爆发式增长。国内企业如天科合达、山东天岳、斯达半导等正在快速成长，有望在SIC产业链中占据重要地位。投资者可关注这些企业在SIC领域的布局及未来增长潜力，同时需注意行业成本、可靠性及宏观经济等风险因素。