20210913-中财期货-白糖周报_需求疲软_糖价回落_8页_1mb

糖价分析总结

核心内容

本报告分析了2021年9月13日白糖市场的供需情况与价格走势，指出短期内糖价将维持高位震荡态势，震荡区间预计在[5700, 6300]元/吨。

主要观点

1. 短期糖价走势

• 高位震荡：由于缺乏新的利多因素，糖价在短暂上涨后回落，市场关注UNICA即将公布的8月下半月巴西生产数据。
• 影响因素：国内外需求疲软，叠加美元走强对原糖期货价格形成压制。
• 国内销售情况：尽管8月当月产销数据偏弱，但进入传统销售旺季，销售有所好转，未来以去库存为主。

2. 巴西减产情况

• 产量减少：巴西21/22榨季截至8月16日，累计产糖2132.3万吨，同比减少7.50%。
• 糖分提升：尽管遭遇干旱，但甘蔗糖分上升，抵消部分减产影响。
• 乙醇产量变化：无水乙醇产量同比增加25.30%，但含水乙醇产量下降14.51%，整体乙醇产量小幅减少。
• 出口情况：巴西7月出口糖247万吨，同比减少24.91%，8月出口糖259万吨，同比减少17.42%，出口量逐步回升。
• 进口利润：配额外进口糖价已出现利润倒挂，预计未来进口量将有所下降。

3. 国内供需平衡

• 进口量增加：2020/21榨季累计进口量达496万吨，远高于过去五年平均水平。
• 库存情况：截至2021年8月，国内食糖工业库存为194.5万吨，同比增幅达16.4%，库存水平较高。
• 产销数据：截至8月底，全国累计销售食糖876.45万吨，销糖率82.17%，低于去年同期。
• 未来展望：国内制糖集团已基本收榨，后期以加工糖为主，销售仍需时间去库存。

4. CFTC持仓变化

• 非商业持仓：截至8月31日，非商业空头持仓增加2369手，多头持仓减少5276手，净多持仓减少7645手，显示市场情绪偏空。

5. 风险提示

• 油价下跌：可能对糖价形成下行压力。
• 疫情反弹：可能影响国内需求。
• 宏观因素：如美元走势、全球经济形势等，均可能对糖价产生影响。

关键信息

• 国内销售数据：8月当月销售数据偏弱，但进入传统销售旺季，销售有所好转。
• 巴西生产数据：减产幅度低于预期，但乙醇产量影响较大，糖价仍受供应偏紧支撑。
• 进口情况：进口利润倒挂，预计未来进口量将下降，国内供应充足。
• 库存与消费：国内库存仍处于较高水平，消费保持稳定，去库存仍是主要任务。

操作建议

• 策略：短期内糖价将高位震荡，建议投资者保持观望，关注市场动态与政策变化。

附注

• 资料来源：Wind、中财研究院、UNICA、农业农村部、国家统计局、海关总署、商务部等。
• 风险提示：本报告仅供参考，不构成操作依据，投资者需自行判断。

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