> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪总结（2025年5月25日） ## 核心内容概述 本报告主要跟踪了2025年5月25日信用债市场的异常成交情况，包括折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于4%的个券。通过对Wind数据的分析，我们发现信用债市场存在一定的价格偏离现象，尤其在非金融信用债和二永债领域表现更为明显。 --- ## 主要观点 1. **折价成交个券** - 折价成交的个券中，“24先正达MTN001B”债券估值价格偏离幅度较大。 - 折价成交主要集中在非金信用债，其成交期限主要分布在2至3年，其中0.5年内品种折价成交占比最高。 - 二永债折价成交集中在4至5年，其中1至2年品种折价成交占比最高。 - 农林牧渔行业的债券平均估值价格偏离最大。 2. **净价上涨成交个券** - 净价上涨的个券中，“H2万科02”估值价格偏离程度靠前。 - 高收益个券中，地产债排名靠前，尤其是“H2万科02”、“H2万科04”、“H2万科06”等，估值价格偏离程度较高。 3. **二永债成交情况** - 二永债成交主要集中在银行行业，其中国有行的占比最高。 - 农行、工行、建行等银行的二永债成交规模较大，且隐含评级和主体评级基本一致。 4. **商金债成交情况** - 商金债中，“25农业银行绿色债02”估值价格偏离幅度靠前。 - 商金债成交主要集中在银行行业，尤其是国有行和城商行，其中“25建行科创债01A(BC)”、“25中国银行科创债01”等成交规模较大。 5. **高收益个券** - 成交收益率高于4%的个券中，地产债和城投债排名靠前。 - 部分个券如“20南昌农商二级01”、“24建控债”等，其收益率显著高于市场平均水平。 --- ## 关键信息 ### 折价成交个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------|----------|------|----------------| | 24先正达MTN001B | 7.92 | -0.20 | 102.86 | AAA- | AAA | 农林牧渔 | 2059 | | 25蓝创03 | 3.92 | -0.16 | 105.21 | AA- | AA | 城投 | 3186 | | 25蓝创02 | 3.80 | -0.16 | 105.50 | AA- | AA | 城投 | 2111 | | 25蓝创01 | 3.74 | -0.16 | 103.99 | AA- | AA | 城投 | 5190 | | 23津渤海MTN003 | 2.10 | -0.14 | 110.96 | AA | AAA | 城投 | 2220 | | 26柳州钢铁MTN001(并购) | 2.80 | -0.12 | 100.20 | AA | AA+ | 钢铁 | 6006 | ### 净价上涨个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------|----------|------|----------------| | H2万科02 | 0.78 | 2.05 | 49.83 | CC | AAA | 房地产 | 582 | | H2万科04 | 1.03 | 2.05 | 49.83 | CC | AAA | 房地产 | 31 | | H2万科06 | 1.12 | 2.05 | 49.83 | CC | AAA | 房地产 | 8 | | 25保利05 | 4.19 | 0.42 | 100.02 | AA+ | AAA | 房地产 | 15004 | | 24深铁10 | 13.07 | 0.38 | 99.34 | AAA | AAA | 城投 | 990 | ### 二永债成交情况 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------|----------|----------|----------------| | 26农行二级资本债01B(BC) | 9.97 | 0.14 | 100.80 | AAA- | AAA | 国有行 | 10063 | | 25农行二级资本债02B(BC) | 9.17 | 0.14 | 99.78 | AAA- | AAA | 国有行 | 4984 | | 25农行二级资本债01B(BC) | 9.07 | 0.14 | 99.63 | AAA- | AAA | 国有行 | 24871 | | 24浦发银行二级资本债02B | 8.55 | 0.12 | 101.34 | AA+ | AAA | 股份行 | 12147 | | 24工行二级资本债01B(BC) | 8.27 | 0.11 | 101.99 | AAA- | AAA | 国有行 | 13251 | ### 商金债成交情况 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------|----------|----------|----------------| | 25农业银行绿色债02 | 3.76 | 0.03 | 101.19 | AAA | AAA | 国有行 | 2022 | | 25南京银行债02BC | 2.49 | 0.01 | 100.63 | AAA- | AAA | 城商行 | 2013 | | 25中国银行三农债01 | 2.54 | 0.01 | 100.84 | AAA | AAA | 国有行 | 14117 | | 25建行绿债02A(BC) | 2.45 | 0.01 | 100.68 | AAA | AAA | 国有行 | 23153 | ### 高收益成交个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------|----------|------|----------------| | H2万科02 | 0.78 | 2.05 | 49.83 | CC | AAA | 房地产 | 582 | | H2万科04 | 1.03 | 2.05 | 49.83 | CC | AAA | 房地产 | 31 | | H2万科06 | 1.12 | 2.05 | 49.83 | CC | AAA | 房地产 | 8 | | 20南昌农商二级01 | 3.98 | 0.04 | 92.25 | A- | AA | 银行 | 922 | | 24建控债 | 3.22 | 0.03 | 97.22 | AA | AAA | 建筑装饰 | 1865 | | 24华侨城MTN001 | 0.65 | 0.01 | 99.21 | AA- | AAA | 社会服务 | 1984 | | 25辽宁方大CP001 | 0.07 | 0.01 | 99.92 | A+ | AA+ | 钢铁 | 14986 | --- ## 风险提示 - **统计数据偏差或遗漏**：报告中提到的数据可能存在偏差或遗漏，建议投资者进一步核实。 - **高估值个券信用风险**：部分估值价格偏离较大的个券可能存在信用风险，需谨慎对待。 --- ## 总结 综上所述，信用债市场在2025年5月25日存在一定的价格偏离现象，非金信用债和二永债表现尤为突出。折价成交主要集中在非金信用债和城投债，而净价上涨成交则集中在地产债和部分银行债。高收益个券中，地产债和城投债占据主导地位，但需注意其潜在的信用风险。建议投资者关注市场动态，结合自身风险偏好进行投资决策。