20260525-国金证券-5月25日信用债异常成交跟踪_8页_864kb

报告摘要

信用债异常成交跟踪总结（2025年5月25日）

核心内容概述

本报告主要跟踪了2025年5月25日信用债市场的异常成交情况，包括折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于4%的个券。通过对Wind数据的分析，我们发现信用债市场存在一定的价格偏离现象，尤其在非金融信用债和二永债领域表现更为明显。

主要观点

折价成交个券
- 折价成交的个券中，“24先正达MTN001B”债券估值价格偏离幅度较大。
- 折价成交主要集中在非金信用债，其成交期限主要分布在2至3年，其中0.5年内品种折价成交占比最高。
- 二永债折价成交集中在4至5年，其中1至2年品种折价成交占比最高。
- 农林牧渔行业的债券平均估值价格偏离最大。
净价上涨成交个券
- 净价上涨的个券中，“H2万科02”估值价格偏离程度靠前。
- 高收益个券中，地产债排名靠前，尤其是“H2万科02”、“H2万科04”、“H2万科06”等，估值价格偏离程度较高。
二永债成交情况
- 二永债成交主要集中在银行行业，其中国有行的占比最高。
- 农行、工行、建行等银行的二永债成交规模较大，且隐含评级和主体评级基本一致。
商金债成交情况
- 商金债中，“25农业银行绿色债02”估值价格偏离幅度靠前。
- 商金债成交主要集中在银行行业，尤其是国有行和城商行，其中“25建行科创债01A(BC)”、“25中国银行科创债01”等成交规模较大。
高收益个券
- 成交收益率高于4%的个券中，地产债和城投债排名靠前。
- 部分个券如“20南昌农商二级01”、“24建控债”等，其收益率显著高于市场平均水平。

关键信息

折价成交个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
24先正达MTN001B	7.92	-0.20	102.86	AAA-	AAA	农林牧渔	2059
25蓝创03	3.92	-0.16	105.21	AA-	AA	城投	3186
25蓝创02	3.80	-0.16	105.50	AA-	AA	城投	2111
25蓝创01	3.74	-0.16	103.99	AA-	AA	城投	5190
23津渤海MTN003	2.10	-0.14	110.96	AA	AAA	城投	2220
26柳州钢铁MTN001(并购)	2.80	-0.12	100.20	AA	AA+	钢铁	6006

净价上涨个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
H2万科02	0.78	2.05	49.83	CC	AAA	房地产	582
H2万科04	1.03	2.05	49.83	CC	AAA	房地产	31
H2万科06	1.12	2.05	49.83	CC	AAA	房地产	8
25保利05	4.19	0.42	100.02	AA+	AAA	房地产	15004
24深铁10	13.07	0.38	99.34	AAA	AAA	城投	990

二永债成交情况

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	隐含评级	主体评级	银行分类	成交规模(万元)
26农行二级资本债01B(BC)	9.97	0.14	100.80	AAA-	AAA	国有行	10063
25农行二级资本债02B(BC)	9.17	0.14	99.78	AAA-	AAA	国有行	4984
25农行二级资本债01B(BC)	9.07	0.14	99.63	AAA-	AAA	国有行	24871
24浦发银行二级资本债02B	8.55	0.12	101.34	AA+	AAA	股份行	12147
24工行二级资本债01B(BC)	8.27	0.11	101.99	AAA-	AAA	国有行	13251

商金债成交情况

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	隐含评级	主体评级	银行分类	成交规模(万元)
25农业银行绿色债02	3.76	0.03	101.19	AAA	AAA	国有行	2022
25南京银行债02BC	2.49	0.01	100.63	AAA-	AAA	城商行	2013
25中国银行三农债01	2.54	0.01	100.84	AAA	AAA	国有行	14117
25建行绿债02A(BC)	2.45	0.01	100.68	AAA	AAA	国有行	23153

高收益成交个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
H2万科02	0.78	2.05	49.83	CC	AAA	房地产	582
H2万科04	1.03	2.05	49.83	CC	AAA	房地产	31
H2万科06	1.12	2.05	49.83	CC	AAA	房地产	8
20南昌农商二级01	3.98	0.04	92.25	A-	AA	银行	922
24建控债	3.22	0.03	97.22	AA	AAA	建筑装饰	1865
24华侨城MTN001	0.65	0.01	99.21	AA-	AAA	社会服务	1984
25辽宁方大CP001	0.07	0.01	99.92	A+	AA+	钢铁	14986

风险提示

统计数据偏差或遗漏：报告中提到的数据可能存在偏差或遗漏，建议投资者进一步核实。
高估值个券信用风险：部分估值价格偏离较大的个券可能存在信用风险，需谨慎对待。

总结

综上所述，信用债市场在2025年5月25日存在一定的价格偏离现象，非金信用债和二永债表现尤为突出。折价成交主要集中在非金信用债和城投债，而净价上涨成交则集中在地产债和部分银行债。高收益个券中，地产债和城投债占据主导地位，但需注意其潜在的信用风险。建议投资者关注市场动态，结合自身风险偏好进行投资决策。

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