> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车（00175.HK）2026上半年总结 ## 核心内容 吉利汽车在2026年上半年实现了持续增长，营收达1736亿元，同比增长15.51%；归母净利润为90.91亿元，同比下降2.14%。尽管归母净利润小幅下滑，但核心利润达到96.8亿元，同比增长46%，显示出公司盈利能力的显著提升。 ## 主要观点 - **收入增长**：2026年上半年公司整体收入增长稳定，其中第二季度营收898.24亿元，同比增长15.47%，环比增长7.22%。 - **利润提升**：公司毛利率达到17.95%，创近年新高，净利润率回升至5.24%。第二季度归母净利润同比增长36.12%，环比增长18.22%。 - **销量结构优化**：2026年上半年总销量为142.3万辆，其中出海销量达47.4万辆，新能源出口27.7万辆。新能源销量79.85万辆，渗透率达56.1%；出海新能源渗透率高达58.4%。 - **高端化战略成效显著**：极氪品牌上半年销量17.84万辆，同比增长96.6%。 - **单车核心利润提升**：2026年第二季度单车核心利润达到0.72万元，同比和环比均有显著提升。 - **管理层变动**：李书福先生辞任吉利汽车控股有限公司董事会主席及执行董事，转任终身荣誉主席；安聪慧先生担任新任董事会主席，淦家阅先生担任行政总裁。 - **出海目标提升**：公司2026年出海目标从64万辆提升至92万辆，目标区域包括东盟（30万辆）、泛欧（20万辆）、东欧（20万辆）、拉美非（20万辆）、中东亚太（10万辆），并计划向100万辆目标发起挑战。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 240,194 | 345,232 | 434,445 | 495,588 | 584,592 | | 营业收入增速 | 34.0% | 43.7% | 25.8% | 14.1% | 18.0% | | 归母净利润(百万元) | 16,632 | 16,852 | 21,759 | 25,925 | 31,510 | | 归母净利润增速 | 213.3% | 1.3% | 29.1% | 19.1% | 21.5% | | 每股收益(元) | 1.53 | 1.55 | 2.01 | 2.39 | 2.91 | | ROE | 19.2% | 18.2% | 19.1% | 18.5% | 18.4% | | P/E | 12.5 | 12.4 | 9.6 | 8.0 | 6.6 | | P/B | 2.40 | 2.25 | 1.82 | 1.49 | 1.21 | | EV/EBITDA | 35.0 | 32.8 | 21.4 | 18.6 | 16.8 | ### 财务预测与估值 - **2026-2028年**，公司预计营业收入分别为4344/4956/5846亿元，净利润分别为218/259/315亿元，EPS分别为2.01/2.39/2.91元。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。 - **风险提示**：包括新品销量不及预期、成本管控不及预期、市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期等。 ### 财务指标分析 - **毛利率**：2026年上半年达到17.95%，较2025年增长超1个百分点。 - **期间费用率**：保持稳定，管理与研发费用率合计6.99%。 - **资产负债率**：2026年为69%，较2025年有所下降。 - **ROIC**：2026年预计为20%，2028年预计达到34%，显示公司资本回报能力增强。 - **自由现金流**：2026年企业自由现金流预计为53,550万元，权益自由现金流预计为5,643万元，显示公司现金流状况良好。 ## 总结 吉利汽车在2026年上半年表现稳健，受益于出海业务和高端化战略的推动，公司盈利能力显著增强。尽管归母净利润小幅下滑，但核心利润大幅增长，显示公司盈利能力的实质性提升。同时，公司持续加大研发投入，保持管理费用率稳定。出海目标的提升表明公司对国际市场充满信心，未来增长空间广阔。投资者应关注公司新品表现、成本控制及海外拓展情况，以评估其长期发展潜力。