20230823-国盛证券-安踏体育-02020.HK-2023年H1业绩表现超预期_核心竞争力凸显_4页_767kb

安踏体育2023年H1业绩总结

• 总体业绩表现超预期：安踏体育2023年上半年实现营收同比增长14%至2965亿元，归母净利润同比增长32%至475亿元；毛利率提升12个百分点至63.3%，费用率同比下降，归母净利率提升22个百分点至16%。尽管包括一次性减值损失，剔除后业绩增长更佳，显示公司成本和费用管控高效。

• 各品牌表现：

  • 安踏品牌：收入增长61%至1417亿元，主要由DTC转型拉动，占比达57%，店效提升显著；毛利率稳定。
  • FILA品牌：收入暴增135%至1222.9亿元，产品和渠道优化带来高店效，电商业务增长；毛利率和经营溢利率均提升，经营杠杆正向。
  • 户外品牌：收入增长77.6%至324.6亿元，品牌力和户外趋势驱动，经营溢利率提升。

• 合营公司与公司运营：合营公司营收增长372%，但因减值损失净亏，调整后接近盈亏平衡，支持公司“5个10亿欧元”计划；母公司现金流转强，净现金超过3160亿元，现金流充裕，支撑稳健增长。

• 展望与投资建议：预计全年营收增长16%，业绩增长26%；维持“买入”评级，调整盈利预测，现价PE为21倍，利好投资者。

财务指标显示强劲增长，风险包括消费复苏和海外市场不确定性。