20260714-东吴证券-中钨高新-000657.SZ-2026年半年度业绩预告点评_业绩稳步高增_PCB钻针业务放量可期_3页_449kb

报告摘要

中钨高新（000657）2026年半年度业绩预告总结

核心内容概述

中钨高新（000657）于2026年7月14日发布了2026年半年度业绩预告，预计2026年H1实现归母净利润19.7-21.7亿元，同比大幅增长261%-298%，中值增长279.5%。扣非归母净利润预计为19.55-21.55亿元，同比增加304%-345%，中值增长324.5%。2026年单Q2归母净利润预计为10.49-12.49亿元，中值增长292%；扣非归母净利润预计为10.40-12.40亿元，中值增长307%。公司维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩高增驱动因素

钨价上涨：2026年上半年，钨精矿均价上涨带动公司上游产品盈利显著提升。
PCB钻针业务放量：受益于AI算力建设推动PCB行业扩产，公司PCB微钻、高端刀具等高附加值产品订单大幅增长。
产品结构优化：公司持续优化产品结构，提升盈利能力。
产能释放与管理提升：通过新增产能释放和精益管理，公司整体运营效率和盈利能力持续增强。

2. 钻针业务前景可期

公司孙公司金洲精工是全球PCB微钻核心供应商，具备40倍至50倍高长径比钻针生产能力，处于行业领先水平。
随着AI行业快速发展，PCB钻针需求持续增长，公司有望充分受益于这一趋势。

3. 产业链整合与平台化能力提升

公司作为中国五矿集团钨产业核心平台，持续整合资源，构建完整的钨产业链。
2024年12月完成柿竹园有色100%股权并表，2025年现金收购远景钨业近100%股权，后续计划注入新田岭、瑶岗仙、香炉山三大钨矿资产。
产业链一体化能力增强，巩固成本与技术壁垒。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入	14,779	17,639	37,159	40,978	46,030
同比增长率	8.07%	19.34%	110.67%	10.28%	12.33%
归母净利润	991.25	1,280.67	5,133.05	5,405.27	5,848.34
归母净利润增长率	23.94%	29.20%	300.81%	5.30%	8.20%
EPS-最新摊薄（元/股）	0.44	0.56	2.25	2.37	2.57
P/E（现价&最新摊薄）	159.44	123.41	30.79	29.24	27.02

财务与估值指标（单位：百万元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	4.27	5.61	7.01	8.53
ROIC（%）	11.18	33.99	28.55	25.53
ROE-摊薄（%）	13.17	40.13	33.82	30.09
资产负债率（%）	50.78	51.85	48.60	46.05
P/E（现价&最新摊薄）	123.41	30.79	29.24	27.02
P/B（现价）	16.26	12.36	9.89	8.13

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	69.36
一年最低/最高价（元）	12.32 / 113.99
市净率（倍）	14.79
流通A股市值（百万元）	100,774.90
总市值（百万元）	158,044.00

财务预测与业务增长

公司正通过持续的资本运作和业务拓展，提升盈利能力。
2026年预计实现营业总收入37,159亿元，同比增长110.67%。
归母净利润预计增长300.81%，显著高于行业平均水平。

投资建议与风险提示

投资建议

公司在钨矿整合与PCB钻针业务扩张方面表现突出，未来业绩增长可期。
当前股价对应2026-2028年动态PE分别为31倍、29倍、27倍，维持“买入”评级。

风险提示

钨价波动风险：钨价受国际市场影响较大，可能对业绩产生不确定性。
PCB钻针需求不及预期：AI行业的发展速度可能低于预期，影响钻针需求。
宏观经济风险：全球经济波动可能影响下游需求，进而影响公司业绩。

总结

中钨高新（000657）凭借钨矿价格的上涨和PCB钻针业务的快速增长，2026年上半年业绩实现大幅增长。公司通过产业链整合和产品结构优化，进一步巩固了其在钨产业中的龙头地位，并在AI驱动的PCB行业扩张中占据有利位置。未来，公司有望持续受益于行业增长，同时通过资本运作提升平台化能力。尽管存在钨价波动、钻针需求不及预期和宏观经济风险，但整体来看，公司基本面稳健，具备较强的增长潜力，维持“买入”投资评级。

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