20230912-国金证券-黄金珠宝行业专题研究报告_黄金产品领跑_量价齐升_中秋_十一旺季可期_15页_1mb

黄金珠宝行业分析总结

投资建议

推荐两条投资主线：1）业绩确定性标的：老凤祥和周大生；2）业绩弹性标的：潮宏基和菜百股份。理由包括下半年金价同比高位、开店提速和节日旺季催化需求，预计Q4黄金饰品消费延续强劲。

投资逻辑

黄金饰品需求增长源于金价上涨（1H23上海黄金交易所Au9999均价同比+1091%）和消费量快速复苏（1H23全国黄金消费量同比+1637%，黄金首饰消费量1Q23/2Q23同比+123%/+176%）。板块表现强势，增长主要由黄金产品驱动。

板块总体表现

1H23黄金珠宝板块营收同比+2322%，净利润显著增长。公司如潮宏基和周大生在品类和渠道上各有优势，净利率改善得益于费用优化。

主要风险

终端零售不及预期风险：需求依赖悦己动机，易受宏观环境影响。加盟渠道拓展风险：竞争激烈，扩张速度分化。金价波动风险：高位可能抑制消费。