20260421-东吴证券-大族数控-301200.SZ-2026年一季报点评_26Q1业绩高速增长_AI需求仍为核心驱动_3页_454kb

大族数控（301200）2026年一季报点评总结

核心内容

大族数控（301200）在2026年第一季度实现了营收和利润的高速增长，展现出强劲的市场表现和盈利能力提升。公司作为PCB钻孔设备行业的龙头企业，受益于AI算力中心建设及AIPCB（人工智能专用印刷电路板）市场扩张带来的设备需求激增。同时，公司产品结构持续优化，技术优势凸显，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现亮眼

• 营业收入：2026Q1实现19.55亿元，同比增长103.69%。
• 归母净利润：3.23亿元，同比增长176.53%。
• 扣非归母净利润：3.23亿元，同比增长197.94%。
• 盈利能力提升：销售毛利率33.12%，同比提升3.50个百分点；销售净利率16.64%，同比提升4.54个百分点。

产品结构优化

• 高厚径比通孔、高精度CCD背钻及新型激光加工方案等高附加值产品销售势头强劲。
• 产品结构优化是盈利能力提升的核心驱动力。

订单饱满与备货需求

• 存货同比增长28%，达到24.21亿元，反映下游需求旺盛及公司提前备货。
• 合同负债增长至2.06亿元，进一步验证订单充足。

市场前景广阔

• 头部PCB厂商持续扩产，如沪电股份、鹏鼎控股等，带动行业景气度维持高位。
• 超快激光钻技术领先，符合行业发展趋势，有望成为下一代主流加工方案。

关键信息

盈利预测与估值

财务预测数据

• 资产负债表：
  • 流动资产从2025年的8,241亿元增长至2026年的11,721亿元。
  • 存货从1,893亿元增长至3,177亿元，显示备货需求旺盛。
• 利润表：
  • 营业收入持续增长，2026E预计达993.1亿元。
  • 归母净利润2026E预计为153.6亿元，同比增长86.34%。
  • 毛利率保持稳定，2026E为35.02%，归母净利率提升至15.47%。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流2026E预计为461亿元，但同比大幅下降。
  • 投资活动现金流为负，显示持续投入研发和生产。
  • 筹资活动现金流2026E为-82亿元，主要因公司扩张及资本开支。

财务指标

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 逻辑依据：AIPCB扩产加速，公司作为行业龙头有望持续受益。
• 盈利预期：公司2026-2028年归母净利润预计分别为15.36/24.95/31.43亿元，当前股价对应PE分别为65/40/32倍。

风险提示

• 宏观经济波动风险：若经济环境恶化，可能影响下游PCB厂商的资本开支。
• AI算力资本开支不及预期风险：若AI相关设备需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧风险：随着行业扩张，竞争可能加剧，影响公司市场份额和利润率。

公司基本面

• 总股本：483.53百万股。
• 流通A股：421.38百万股。
• 资产负债率：2026E为46.71%，显示公司财务结构稳健。

结论

大族数控在2026年一季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，受益于AI算力需求及AIPCB市场扩张。公司产品结构优化和超快激光钻技术领先，使其在行业中具备竞争优势。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面良好，未来增长空间广阔，维持“买入”投资评级。