> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大族数控（301200）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 大族数控（301200）在2026年第一季度实现了营收和利润的高速增长，展现出强劲的市场表现和盈利能力提升。公司作为PCB钻孔设备行业的龙头企业，受益于AI算力中心建设及AIPCB（人工智能专用印刷电路板）市场扩张带来的设备需求激增。同时，公司产品结构持续优化，技术优势凸显，为未来业绩增长奠定了坚实基础。 ## 主要观点 ### 业绩表现亮眼 - **营业收入**：2026Q1实现19.55亿元，同比增长103.69%。 - **归母净利润**：3.23亿元，同比增长176.53%。 - **扣非归母净利润**：3.23亿元，同比增长197.94%。 - **盈利能力提升**：销售毛利率33.12%，同比提升3.50个百分点；销售净利率16.64%，同比提升4.54个百分点。 ### 产品结构优化 - 高厚径比通孔、高精度CCD背钻及新型激光加工方案等高附加值产品销售势头强劲。 - 产品结构优化是盈利能力提升的核心驱动力。 ### 订单饱满与备货需求 - 存货同比增长28%，达到24.21亿元，反映下游需求旺盛及公司提前备货。 - 合同负债增长至2.06亿元，进一步验证订单充足。 ### 市场前景广阔 - 头部PCB厂商持续扩产，如沪电股份、鹏鼎控股等，带动行业景气度维持高位。 - 超快激光钻技术领先，符合行业发展趋势，有望成为下一代主流加工方案。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（亿元） | 同比增长率(%) | P/E（现价&最新摊薄） | |------|---------------------|---------------|---------------------|---------------|----------------------| | 2024A | 334.3 | 104.56 | 301.18 | 122.20 | 330.91 | | 2025A | 577.3 | 72.68 | 824.27 | 173.68 | 120.91 | | 2026E | 993.1 | 72.03 | 1,535.97 | 86.34 | 64.89 | | 2027E | 1,455.8 | 46.58 | 2,494.74 | 62.42 | 39.95 | | 2028E | 1,882.5 | 29.31 | 3,142.72 | 25.97 | 31.71 | ### 财务预测数据 - **资产负债表**： - 流动资产从2025年的8,241亿元增长至2026年的11,721亿元。 - 存货从1,893亿元增长至3,177亿元，显示备货需求旺盛。 - **利润表**： - 营业收入持续增长，2026E预计达993.1亿元。 - 归母净利润2026E预计为153.6亿元，同比增长86.34%。 - 毛利率保持稳定，2026E为35.02%，归母净利率提升至15.47%。 - **现金流量表**： - 经营活动现金流2026E预计为461亿元，但同比大幅下降。 - 投资活动现金流为负，显示持续投入研发和生产。 - 筹资活动现金流2026E为-82亿元，主要因公司扩张及资本开支。 ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 14.27 | 15.81 | 21.05 | 27.64 | | ROIC(%) | 14.53 | 20.34 | 26.19 | 25.50 | | ROE-摊薄(%) | 13.58 | 20.09 | 24.51 | 23.52 | | P/B（现价） | 14.45 | 13.04 | 9.79 | 7.46 | ## 投资建议 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **逻辑依据**：AIPCB扩产加速，公司作为行业龙头有望持续受益。 - **盈利预期**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为15.36/24.95/31.43亿元，当前股价对应PE分别为65/40/32倍。 ## 风险提示 - **宏观经济波动风险**：若经济环境恶化，可能影响下游PCB厂商的资本开支。 - **AI算力资本开支不及预期风险**：若AI相关设备需求增长不及预期，可能影响公司业绩。 - **行业竞争加剧风险**：随着行业扩张，竞争可能加剧，影响公司市场份额和利润率。 ## 公司基本面 - **总股本**：483.53百万股。 - **流通A股**：421.38百万股。 - **资产负债率**：2026E为46.71%，显示公司财务结构稳健。 ## 结论 大族数控在2026年一季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，受益于AI算力需求及AIPCB市场扩张。公司产品结构优化和超快激光钻技术领先，使其在行业中具备竞争优势。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面良好，未来增长空间广阔，维持“买入”投资评级。