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中国保险行业2026年1-2月总结

核心内容概览

2026年1-2月，中国保险行业整体呈现增长态势，但不同细分领域表现分化。寿险保持双位数增长，而财险则因汽车保费下滑而承压，但健康险等非汽车领域保费增长显著。

主要观点

1. 寿险持续增长

• 1-2月寿险保费收入同比增长10.2%，达人民币1.4万亿元。
• 寿险保费同比增长10.9%，达人民币1.13万亿元；健康险同比增长3.1%，达人民币1720亿元；意外险同比下降12.4%，达人民币60亿元。
• 1-2月寿险保费收入占总保费收入的88%（1月）和86%（2月）。

2. 财险表现分化

• 1-2月财险保费收入同比增长3.5%，达人民币3310亿元。
• 汽车险保费收入同比下降1.4%，达人民币1420亿元。
• 非汽车险种中，健康险保费同比增长20.5%，达人民币2540亿元；责任险、意外险、农业险及其他险种分别增长10.2%、6.3%、-3.9%、-7.1%。

3. 健康险增长强劲

• 健康险保费收入占财险总保费收入的18.1%，较去年同期增长3个百分点。
• 健康险保费在2月同比增长10.2%，达人民币350亿元，显示出强劲的增长势头。

4. 行业趋势与展望

• 寿险业务中，参与型保单销售占比预计将在2026年进一步上升。
• 非汽车财险业务的承保利润率（CoR）有望在完成费用报告和实施措施后改善。
• 健康险与基本医疗保险的深度合作将进一步推动保费增长。

关键信息

1. 保费增长数据

• 总保费收入：人民币1.64万亿元，同比增长8.4%。
• 寿险保费收入：人民币1.31万亿元，同比增长9.7%。
• 财险保费收入：人民币3310亿元，同比增长3.5%。
• 健康险保费收入：人民币2540亿元，同比增长8.1%。

2. 保费结构变化

• 寿险在总保费收入中的占比为88%（1月）和86%（2月）。
• 健康险在财险保费中的占比为18.1%，成为增长的主要驱动力。

3. 市场动态

• 汽车销售疲软导致汽车险保费连续两个月下滑。
• 参与型保单的示意图利率上限下调至3.5%，可能短期内刺激销售。
• 保险公司对参与型产品的实际分红水平达成共识，为行业带来稳定性。

4. 投资建议

• 行业评级：OUTPERFORM，预计行业将跑赢基准市场。
• 个股推荐：
  • 平安集团 (2318 HK)：评级BUY，目标价HK$90。
  • 中国人寿 (2628 HK)：评级BUY，目标价HK$33。
  • AIA (1299 HK)：评级BUY，目标价HK$112。
• 其他推荐：包括中国人保 (1339 HK)、PICC P&C (2328 HK)、**中国太平 (966 HK)**等。

5. 风险提示

• 监管风险：对寿险公司或金融集团的监管收紧。
• 市场波动：股市波动可能影响行业估值。
• 利率环境：长期低利率可能影响投资收益。
• 新产品销售：低于预期可能影响增长。
• 代理人流失：可能影响销售业绩。
• 财险竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 资产质量：可能因经济环境恶化而下降。

估值情况

图表说明

• 图1：行业保费收入同比增长趋势（累计）。
• 图2：行业保费收入同比增长趋势（月度）。
• 图3：个人寿险增长类型（累计）。
• 图4：个人寿险保费结构占比。
• 图5：财险保费收入及同比增长趋势（累计/月度）。
• 图6：寿险与财险公司的风险与回报对比。

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