> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026.9.3） ## 核心内容概览 本报告为西南期货发布的早间评论，涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻以及免责声明等内容，主要分析了当前国内外经济形势及主要商品期货品种的走势逻辑与价格区间预测。 --- ## 宏观动态 1. **美国就业数据**： - 8月ADP新增就业人数为3.8万人，为今年1月以来最低。 - 跳槽员工薪资同比增速降至7.3%，在职员工薪资同比涨幅维持在4.4%。 2. **A股开户情况**： - 2026年8月新开户239.73万户，同比去年8月下降10.0%。 - 前8个月累计新开户2521.4万户，同比增长46.0%。 3. **中国人民银行表态**： - 潘功胜指出解决全球失衡需各国推动结构性改革，强调多边主义与国际合作。 - 中国坚持扩大内需与高水平对外开放，为全球经济平衡贡献力量。 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，为金融市场稳定提供支持。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 国债 | 流动性宽松，但能源危机可能推高通胀，压制国债上行空间 | 震荡，关注114附近支撑 | | 股指 | 估值低位但板块分化，政策环境偏暖，但外部不确定性仍存 | 向上有阻力，短期难有大趋势 | ### 贵金属 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 黄金 | 逆全球化与去美元化趋势利好黄金配置价值，央行购金支撑走势 | 震荡偏强，关注880一线支撑 | ### 黑色板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 螺纹、热卷 | 需求淡季接近尾声，旺季预期构成利多；供应压力减轻 | 短期反弹，螺纹关注[3000-3300]，热卷关注[3250-3550] | | 铁矿石 | 需求支撑尚存，但库存压力较大 | 震荡，关注[690-770]区间 | | 焦煤焦炭 | 供应偏紧，成本支撑增强；焦炭需求稳定，现货价格上调 | 短期偏强，焦煤关注[1500-1800]，焦炭关注[2000-2300] | | 铁合金 | 需求走低，供应过剩；成本支撑较强 | 多头可关注冲高离场机会 | ### 能源化工 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 原油 | 霍尔木兹海峡通航受限，美伊冲突推高油价；低库存环境下波动加大 | 高位震荡 | | 合成橡胶 | 原料产出受限，成本支撑强；库存压力仍存 | 多空博弈，宽幅震荡 | | 天然橡胶 | 成本支撑尚可，远期产能压制上行空间 | 成本支撑宽幅震荡 | | PVC | 供应收缩，需求疲软，反弹抛压明显 | 低位磨底，弱势震荡 | | 尿素 | 农需淡季，出口托市；煤价支撑成本 | 多空交织，区间震荡 | | PX/PTA | PX现货偏紧，库存低位；PTA装置检修增加，原料波动大 | 逢低区间参与 | | 乙二醇 | 港口库存低，进口回升缓慢；原油波动影响成本 | 逢低区间参与 | | 短纤 | 加工费偏低，终端需求不旺，成本波动明显 | 震荡调整 | | 瓶片 | 加工区间压缩，工厂检修增多 | 逢低参与 | | 纯碱 | 成本支撑强，但需求无亮点 | 底部宽幅震荡 | | 玻璃 | 供给收缩与需求回暖形成短期共振 | 底部宽幅震荡 | | 烧碱 | 基本面清淡，库存低位 | 底部窄幅震荡 | | 纸浆 | 海外工厂停工，港口库存高位，外盘报价强势 | 底部宽幅震荡 | ### 有色及新材料 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 铜 | 美联储鹰派信号，美元走强；铜精矿紧缺，交割风险升温 | 高位震荡 | | 铝 | 供应端复产与新增产能增加，库存高位；需求温和修复 | 区间震荡 | | 锌 | 矿端紧缺，加工费承压；库存高位，交割风险存在 | 偏强运行，警惕回调 | | 铅 | 精矿供应偏紧，成本支撑；消费端双重利好 | 谨慎追涨 | | 碳酸锂 | 锂盐厂检修致供给收缩，下游需求韧性；远期矿端产能压制上行 | 区间震荡偏强 | | 锡 | 缅甸矿复产不及预期，印尼出口管控，原料偏紧 | 区间震荡 | | 镍 | 印尼总量管控支撑原料成本；不锈钢刚需为主 | 震荡偏强 | ### 农产品 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | |------|----------|------| | 豆油豆粕 | 大豆供需改善，进口成本支撑增强；豆油需求偏弱 | 暂时观望 | | 菜粕菜油 | 菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧；厄尔尼诺影响产量 | 菜粕、菜油暂时观望 | | 棕榈油 | 马棕库存高，印尼产量调降；厄尔尼诺持续影响 | 关注回调后的做多机会 | | 棉花 | 美国干旱致减产预期，国内需求强劲 | 偏强运行，关注[16800,17000]支撑 | | 白糖 | 印度放开免税原糖进口，巴西糖价有利；国内高库存压制 | 远月合约关注[5400,5500]压力 | | 苹果 | 丰产预期强烈，开秤价同比下行 | 中期偏空，关注[7700,8000]压力 | | 生猪 | 现货价格11.06元/千克，二育利用率下滑，集团出栏量环比增长 | 震荡回调 | | 鸡蛋 | 蛋鸡存栏微增，备货结束，补货量收缩 | 关注短期反弹 | | 玉米淀粉 | 玉米饲用需求走弱，玉米价格承压；淀粉库存偏高 | 玉米谨慎偏空，淀粉谨慎偏空 | --- ## 主要品种数据要闻 ### 能源化工板块 - **原油**：美国柴油价格升至4月以来最高水平，达5.688美元/加仑，全球经济通胀压力凸显。 - **PTA**：恒力石化计划大连厂区安排220万吨PTA装置检修，降负荷准备。 ### 农产品板块 - **菜油菜粕**：国内港口菜粕库存达24.36万吨，周比增14.5%，处于近7年同期第三高水平。 - **棕榈油**：印尼2026年棕榈油产量预计为5850万吨，2027年预计降至5680万吨，受厄尔尼诺影响。 - **玉米淀粉**：北方四港玉米库存178万吨，环比+1万吨；广东港口库存41万吨，环比+13吨。 --- ## 免责声明 - 报告内容及观点仅供学习和参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告版权为西南期货有限公司所有，未经书面许可不得复制、引用或修改。 - 本报告信息来源于公开资料或实地调研，不保证其准确性与完整性。 --- ## 联系我们 - 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层 - 客服热线：400-801-7321 - 官方网站：www.swfutures.com --- ## 分析师信息 | 姓名 | 期货从业资格号 | 交易咨询证书号 | |------|----------------|----------------| | 张伟 | F3011397 | Z0012289 | | 黄婷 | F3037413 | Z0013092 | | 夏学钊 | F3011498 | Z0011170 | | 郭蓉 | F3074721 | Z0017810 | | 杨翕雅 | F03122442 | Z0023386 | | 万亮 | F03116714 | Z0019785 | | 赵雄 | F3085544 | Z0021298 | | 刘雪婷 | F03089171 | Z0019611 | --- 以上为西南期货2026年9月3日早间评论的核心内容与市场展望总结。