> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货半年报总结 ## 核心内容概述 本报告为格林大华期货发布的2026年上半年国债期货市场分析，涵盖国债期货走势、现券收益率变化、宏观经济数据、PMI指数、资金利率、出口与进口情况、CPI与PPI数据等内容，旨在为投资者提供市场分析与策略建议。 --- ## 国债期货走势分析 ### 活跃合约走势 - **元旦后**：国债期货价格因股指上涨而下行。 - **1月中旬**：股指走势钝化后，国债期货震荡上涨。 - **2月28日**：美伊战争爆发，推动原油价格上涨，通胀预期下国债（长债）期货价格回落。 - **3月下半月**：国债期货企稳并横向波动至4月上旬。 - **4月中旬**：在流动性宽松和资产配资资金推动下，长期国债期货价格连续上涨，4月22日创出高点后回落。 - **5月**：受益于流动性充裕，国债期货主力合约总体连续上涨。 - **6月**：资金利率连续上行，且5月投资和消费数据较弱，国债期货价格横向波动。 --- ## 国债现券收益率变化 ### 10年期国债收益率 - **2025年末**：1.85% - **2026年6月30日**：1.73% - **波动区间**：1.70%-1.90% ### 30年期国债收益率 - **2025年末**：2.27% - **2026年6月30日**：2.24% - **波动区间**：2.19%-2.25% ### 5年期国债收益率 - **2025年末**：1.63% - **2026年6月30日**：1.44% - **波动区间**：1.41%-1.675% ### 2年期国债收益率 - **2025年末**：1.36% - **2026年6月30日**：1.25% - **波动区间**：1.22%-1.44% --- ## 国债收益率曲线变动 - **6月30日收益率曲线**：整体牛陡，收益率曲线下移，中短期收益率下移更多。 - **2年期**：下行11个BP - **5年期**：下行19个BP - **10年期**：下行12个BP - **30年期**：下行3个BP --- ## 宏观经济数据概览 ### 固定资产投资 - **1-5月**：同比下降4.1%，市场预期同比下降1.7% - **基础设施投资**：1-5月同比增长0.6% - **制造业投资**：1-5月同比下降0.4% - **房地产开发投资**：1-5月同比下降16.2% ### 新建商品房销售 - **1-5月销售面积**：同比下降10.8% - **1-5月销售额**：同比下降13.5% - **5月新房销售均价**：环比继续提高 ### 消费数据 - **5月社零总额**：同比下降0.6%，市场预期0.1% - **1-5月社零总额**：同比增长1.4% - **服务零售额**：1-5月同比增长5.4% - **商品零售额**：1-5月同比增长1.2% ### 出口与进口 - **5月出口**：同比增长19.4%，美元计价 - **5月进口**：同比增长27.4% - **贸易顺差**：10月554.3亿美元 - **2025年全年出口**：同比增长5.5% - **2025年全年进口**：同比持平 ### 韩国出口表现 - **6月韩国出口**：同比增长70.9%，创历史最高单月纪录 - **半导体出口**：6月首次突破400亿美元 --- ## 工业与PMI数据 ### 工业增加值 - **5月**：同比增长4.5% - **1-5月**：同比增长5.4% - **2025年全年**：同比增长5.9% ### 工业增加值分行业 - **采矿业**：5月增长2.3% - **制造业**：5月增长4.4% - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：5月增长7.6% - **高技术制造业**：5月增长15.1%，连续17个月扩张 ### 工业利润 - **1-5月**：同比增长18.8% - **2025年全年**：同比增长0.6% - **2024年全年**：同比下降3.3% ### PMI指数 - **6月制造业PMI**：50.3%，前值50.0% - **6月非制造业PMI**：50.2%，前值50.1% - **6月服务业PMI**：50.4%，前值50.3% - **6月建筑业PMI**：49.0%，前值48.8% - **6月新出口订单PMI**：50.1%，前值48.6% --- ## 货币与金融数据 ### 资金利率 - **DR001**：4月上旬维持在1.25%以下，5月下半月逐步上升，6月回到1.40%以上 - **DR007**：年初在1.45%-1.55%之间波动，6月回升至1.40%以上 ### 货币供应 - **5月末M2余额**：353.67万亿元，同比增长8.6% - **5月末M1余额**：114.89万亿元，同比增长5.5% - **M2-M1剪刀差**：逐步缩减 ### 社融与贷款 - **5月末社融存量**：458.81万亿元，同比增长7.7% - **5月末人民币贷款余额**：281.02万亿元，同比增长5.5% --- ## 通胀与就业数据 ### CPI数据 - **6月CPI同比上涨**：1.0%，市场预期1.2% - **1-6月CPI累计同比**：1.0% - **食品价格**：同比下降1.6% - **非食品价格**：同比上涨1.5% - **核心CPI**：同比上涨1.0% ### PPI数据 - **6月PPI同比上涨**：4.1% - **上半年PPI同比上涨**：1.5% - **工业生产者购进价格**：同比上涨2.4% ### 失业率 - **5月全国城镇调查失业率**：5.1%，比上月下降0.1个百分点 - **16-24岁失业率**：15.6%，高于2025年同期0.7个百分点 - **25-29岁失业率**：7.2%，高于2025年同期0.2个百分点 - **30-59岁失业率**：4.1%，高于2025年同期0.2个百分点 --- ## 策略建议 - **经济预期**：下半年消费物价增长偏温和，央行不大可能收紧货币政策。 - **国债收益率**：若DR001维持在1.40%附近，中短期国债利率下行空间有限。 - **波动区间**：10年期国债收益率预计在1.65%-1.85%之间波动。 - **政策预期**：7月份中央经济工作会议出台较大规模促内需政策的概率较小。 - **美伊冲突影响**：对国内通胀影响为阶段性，随着冲突缓和，国际油价回落。 --- ## 风险提示与免责声明 - 所有信息来源于公开渠道，不保证其准确性、完整性或时效性。 - 分析、观点、结论及建议仅为市场研究观点，不构成投资建议或交易依据。 - 投资者基于本报告做出的交易决策及相关后果，责任与风险由投资者自行承担。 - 期货市场风险巨大，可能导致本金全部损失，请审慎决策。