20230227-大越期货-大豆_粕类周报_春节后豆粕需求淡季_豆类震荡回落_55页_1mb
报告摘要
春节后豆粕需求淡季，豆类震荡回落（大豆&粕类周报2.20-2.24）总结
核心内容概述
本报告分析了春节后大豆及粕类市场走势，指出整体市场处于震荡状态，主要受南美大豆产区天气、宏观经济预期、国内需求及供应变化等因素影响。豆粕、菜粕和大豆期货均呈现震荡格局，市场关注点集中在南美大豆产量、进口大豆到港量、国内油厂压榨情况及需求变化上。
主要观点
1. 豆粕市场
- 观点和策略：豆粕短期维持区间震荡，中期或震荡偏弱。M2305合约短期预计在3750至3900区间震荡，受南美天气和宏观预期影响。
- 基本面：
- 美豆震荡收跌，巴西大豆收割进程加快，阿根廷天气不利。
- 国内豆粕需求进入淡季，现货价格回落，期货价格维持震荡。
- 进口大豆到港量2-3月处于低位，4月大幅增长，压制价格上涨空间。
- 市场结构：
- 基差：现货4380（华东），基差521，升水期货（偏多）。
- 库存：豆粕库存63.45万吨，环比增加2.52%，同比增加57.72%（偏空）。
- 技术分析：
- 价格在20日均线下方，方向向下（偏空）。
- KDJ指标窄幅震荡，MACD冲高回落，短期偏空，但下跌空间或有限。
- 交易策略：
- 期货：短期区间震荡，中期震荡偏弱。
- 期权：卖出3750-3950宽跨市期权组合。
- 主力持仓：空单增加，资金流入（偏空）。
2. 菜粕市场
- 观点和策略：菜粕短中期震荡偏强，逢低做多为主。RM2305合约短期预计在3100至3300区间震荡。
- 基本面：
- 加拿大油菜籽进口减少，国内油厂压榨量回升，菜粕库存低位回升。
- 水产需求预期良好，支撑菜粕价格。
- 市场结构：
- 基差：现货3320，基差128，升水期货（偏多）。
- 库存：菜粕库存2.9万吨，环比增加31.82%，同比减少9.38%（偏多）。
- 技术分析：
- 价格在20日均线下方，方向向下（偏空）。
- KDJ指标交叉回落，MACD高位回调，短期偏空但下行空间有限。
- 交易策略：
- 期货：短中期震荡偏强，逢低做多。
- 期权：区间下沿买入看涨期权。
- 主力持仓：多单增加，资金流入（偏多）。
3. 大豆市场（豆一）
- 观点和策略：豆一短期维持区间震荡，A2305合约预计在5500至5650区间震荡。
- 基本面：
- 美豆震荡偏强，受阿根廷产量下调和南美天气变数支撑。
- 国内大豆供应预期改善，进口大豆到港增多，压制价格上限。
- 市场结构：
- 基差：现货5600，基差-13，贴水期货（中性）。
- 库存：大豆库存383.44万吨，环比减少10.44%，同比增加24.64%（偏空）。
- 技术分析：
- 价格在20日均线上方，方向向上（偏多）。
- MACD绿色能量小幅放大，短期偏空但接近低位。
- 交易策略：
- 期货：区间震荡。
- 期权：无。
- 主力持仓：空单减少，资金流入（偏空）。
关键信息
1. 天气影响
- 巴西大豆天气正常，阿根廷大豆天气不利，对南美大豆产量形成压制。
- 南美大豆生长和收割天气仍存在不确定性，是近期价格波动的主要驱动因素。
2. 进口成本
- 美豆维持震荡，巴西大豆进口成本小幅波动。
- 进口大豆到港量2-3月处于低位，4月进入高位，影响市场供应结构。
3. 油厂压榨与库存
- 油厂压榨积极性良好，但压榨量受大豆到港影响。
- 国内豆粕库存回升，压制价格；菜粕库存低位回升，但需求良好支撑盘面。
4. 成交与需求
- 中下游成交高位回落，国内豆粕需求进入淡季。
- 水产需求预期良好，支撑菜粕价格。
5. 宏观经济与政策
- 美联储加息压力持续，宏观预期偏空。
- 中国需求预期良好，支撑豆类价格。
- 地缘政治冲突如俄乌冲突，影响农产品价格。
后期关注点
- 最重要：南美新季大豆生长天气状况和产量预估，美联储和欧盟加息，俄乌冲突影响。
- 次重要：国内水产需求情况，生猪补栏情况，油厂库存和下游采购情况。
- 再次重要：加拿大油菜籽进口情况。
风险提示
- 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
- 南美大豆产量仍有变数。
- 乌克兰农产品出口情况。
- 国内生猪和水产需求不及预期。
- 国储大豆抛储及轮储情况。
总结
整体来看，春节后豆类市场呈现震荡格局，主要受南美天气、宏观经济及国内供需变化影响。豆粕受需求淡季和进口大豆到港增多压制，维持区间震荡；菜粕则因水产需求良好和供应改善维持震荡偏强。大豆市场因供应预期改善和进口增多而震荡，但阿根廷产量下调仍支撑价格。未来需密切关注南美大豆生长情况、美联储政策及地缘政治因素。
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