> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【招银研究】地缘冲突反复，股市风格平衡——宏观与策略周度前瞻（2026.08.03-08.07） ## 核心内容概览 本报告聚焦2026年8月3日至8月7日期间，全球及中国宏观与资产市场的走势及策略建议，分析地缘政治冲突、货币政策、汇率波动、AI产业影响等多重因素对市场的影响。 --- ## 海外宏观策略分析 ### 核心矛盾 - 地缘风险与全球通胀约束交织，成为市场主要关注点。 - 美伊冲突反复，影响油价走势，进而对通胀形成压力。 ### 货币政策 - **美国**：美联储7月维持利率不变，但部分委员支持加息，政策信号偏鹰。短期通胀回落难改中期再通胀风险，年内或再加息25bp。 - **欧洲**：二季度GDP超预期，通胀回升至2.9%，强化9月加息预期。 - **日本**：维持利率不变，但首次警告潜在通胀可能超2%，9月加息窗口开启。 - **韩国**：出口增长强劲，显示全球AI需求对亚洲科技产业链的拉动。 ### 资产表现 - **美债**：利率维持高位波动，建议采用票息策略，回避长债。 - **美股**：中期小幅上涨，科技股仍是主要驱动，但估值受压制。 - **美元**：短期受美日干预影响，中期维持宽幅震荡，核心支撑来自AI产业优势。 - **人民币**：温和升值延续，受益于AI贸易红利。 - **黄金**：多空博弈，建议区间思路，关注通胀缓解或实际利率回落时的阶段性机会。 --- ## 中国宏观策略分析 ### 内需表现 - **PMI数据**：7月PMI数据偏弱，制造业、非制造业及综合指数均落入收缩区间，显示内生动能不足。 - **行业分化**：高技术制造业和装备制造业扩张，而消费品、高耗能行业收缩，传统行业持续走弱。 ### 房地产市场 - 7月成交面积同比转正，但价格仍偏弱，改善集中在高能级城市，量价修复不稳固。 ### 外需情况 - 出口发运短期回升，但月度动能偏弱，运价普遍回落，出口韧性尚未形成趋势性加速。 ### 外部政策约束 - 美国对中国商品加征关税，限制AI相关产品进入市场，压缩中国高技术产业海外扩张空间。 --- ## 资产市场策略建议 ### 债市 - 短期偏强震荡，关注回调后的配置机会。 - 10Y和30Y国债利率下行，但未来两月可能面临回调压力。 - 建议以中短期品种作为底仓，长久期品种小仓位参与，利率低位时考虑部分减持。 ### A股 - 上周AI板块调整，资金向传统板块迁移，形成再平衡。 - 8-10月有望迎来反弹窗口，建议均衡配置成长与价值板块。 - 科技股存在估值偏高和筹码拥挤风险，可适度增配金融、消费、红利等低估值板块。 ### 港股 - 指数连续五周上涨，AI相关标的权重偏低，受冲击较小。 - 非AI赛道跟随外部环境回暖，阶段性成为避风港。 - 配置思路可参照A股，关注本地银行股及恒生科技等兼具消费与软件属性的标的。 --- ## 政策与金融监管动态 - **金融监管总局**：强调防风险、强监管、促高质量发展，推进中小金融机构改革化险。 - **人民银行**：下半年货币政策保留相机空间，重点在“降费用、畅传导、促协同”。 - **《个人贷款业务明示综合融资成本规定》**：融资成本由企业端延伸至个人端，推动利率调控框架向“规范融资中间费用”方向拓展。 --- ## 总结与展望 - **海外**：地缘冲突反复，美伊谈判关键影响油价，美元中期宽幅震荡，人民币温和升值延续。 - **国内**：内需动能偏弱，外需仍具韧性，AI产业链成为政策与市场关注焦点。 - **策略建议**：均衡配置成长与价值板块，关注债市回调后的配置机会，把握8-10月反弹窗口。 --- ## 本期作者 资本市场研究所、宏观经济研究所 ## 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 ## 转载声明 1. 本报告为招商银行研究院已发布报告的公开版本，内容均为原创。 2. 如需转载，请提前征得本公众号授权。 3. 转载时需保留全文所有内容，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 4. 转载时请注明出处为“招商银行研究院（ID：zsyhyjy）”，并在“原文链接”中保留原始公众号文章链接。 5. 授权方式：请参照文末方式联络招商银行研究院。